《红周刊》特约 王翀
药可不可以吃？
证券投资和咨询当中最常见遇到的问题或许就是：这只
股票可不可以买？然后我们看到某个专家开始讲一大堆的什么供给需求、成本销售、经济形势、
产业政策等等，此后要么给个模棱两可的答案，让你不知所云，让他进退自如。要么给出个坚定无比的答案，不过事后你必然会发现其准确率平平，和你自己拍脑袋的效果也差不多。
对于这样的问题，我首先的反应是会问对方：药可不可以吃？聪明点的人立即会明白，其实这个答案并不是惟一的，这依赖于吃的人是否是病人，以及药对不对路。其实股票也是一样，对于不同投资收益目标，不同投资周期，不同风险承受能力，不同投资风格的人来说答案是不同的。所以，需要关注的重要一点，就是提问者的投资周期，长期投资者对股价短期内下跌20%~30%或者更多可能并不在意，而对于短线投资人则意味着会实现一次亏损交易。
逆向选择房地产股票
新年伊始，我们就先讲讲在年度框架下，股市中有什么大的投资机会可以关注，请注意，下文是写给大致用年作为投资周期的投资人的。
我的想法是：房地产
行业是个不错的选择。相信读者看到这个答案马上会提出两个问题，一个是：现在政策导向如此明显，看好房地产是不是逆大势而行，自寻死路？第二个是：这是逆向思维吧，人弃我取，赌一把自己的名誉？
其实皆不是。这里也要特别说明的是，拍脑袋的逆向思维并不能帮助你获得胜利，否则投资也变得过于简单了，很多场合下，集体的意见还是对的，并且会在历史的大潮中把逆势而动的你卷得老远。所以，关键是作为逆向者的逻辑和对未来的推理是否正确。我现在看重的逻辑是，以目前的价格投资在房地产股票上，可能输的幅度不大，而潜在的上涨空间很大，两者之间存在着很大的不对称，值得下注。
以小搏大期待惊奇
我们先来评价房地产市场可能的走向，一种是政府的政策导致房产市场不振，购买者观望，房价下跌，这是目前市场主要的预期（否则房地产股票不会跌得如此之惨），第二种是房产市场并没有出现市场预计的情况，原因可能是政府并不想过分打压楼市，雷声大雨点小，也可能是市场的力量实在太强，政府想压也未必能压住（这个情况不稀奇，过去多年中都可以看到）。再有的情况可能是介乎两者之间吧，比较模糊。当然考虑这个问题时我也会评估比如货币供应、土地供应、居民的心态之类的因素。我们这里不来评价这两种情况的可能性，而是考虑，如果前一种情况发生了，房地产股票股价还能跌多少？但如果后一种情况发生了，股价又会涨多少？
来看一看现在的房地产公司普遍的市盈率吧，以2010年的预测市盈率来看，几乎全市场当中，很多房地产公司的估值都达到了和
银行一样低的水平，应在15倍左右吧。当然预测可能并不准确，但它反映的是，如果地产情况比较正常（因为这些预测大多是前一段时间做出的，当时气氛还不那么紧张），那么它的估值吸引力是非常强的，我初步估计只需恢复到正常历史估值水平，股价平均相应上涨个50%没有太大问题，甚至更多，因为那时候市场会沉浸在类似于今年中期的乐观
观点之中，还会给它们加上增长（幻想中的）的溢价。
而假设政府真的控制住了房价，楼市冷清，股价会下跌到什么程度呢？我认为，首先市场的悲观预期已经占了主导，已经在逐步消化利空因素，所以，即使实际情况发生对股价的影响也会较小，其次，那时候的地产行业的市盈率并不会保持在目前水平，而是会抬高，利润的减少主要是通过市盈率的提高来实现，而不是通过股价下跌来反映，因为从本质上说，市场是不认可房地产市场会长期走低的，一个阶段性的低落反而会燃起下一阶段的希望。
所以，我们可以准备撒下希望的种子，看看有没有惊奇出现。当然，如果失望，也无伤大局。