标题：中美胜负手

　　未来50天内,中美之间将有两场较量。两国的政策选择相同:遏制对方时,尽量使自己复苏更快。中美交手,胜负不在于汇率,关键要看谁手里的牌更多。

　　凡是敌人拥护的,我们就要反对

　　美国要人民币升值,中国怎么办？是不该升还是该升也不升？

　　“没有永恒的朋友,只有永恒的利益”,意味着也没有永恒的敌人。国际关系特别是大国关系,没有敌友,只有对手;对手之间的搏弈,如同下围棋,就看谁的劫材多。如何找到自己的劫材并不断创造劫材,才是中国自己该做的事。 打不出去的牌是核武器,最有威慑力

　　4月15日,美国财政部将向国会提交半年度报告,这将决定是否将中国列为汇率操纵国。5月下旬,中美将在北京举行第二轮中美战略与经济对话。此外,胡锦涛主席如出席4月在美举行的核安全峰会,这也是一个中美交手的重要时点。

　　美国现已打出去的政治牌,可能不是为了人民币汇率的原因,而纯属意识形态的考虑。但客观上,它妨碍了中国调整汇率的积极性,美国人聪明反被聪明误。

　　美国批准64亿美元的对台军售,中国称将对有关的美国军火公司（包括波音公司）进行制裁,这可能会转化为贸易争端。同样,美国总统奥巴马会见***喇嘛,这也是美国人损人不利己的游戏。

　　美国人手里有一张国际牌,就是通过他们所控制的国际货币基金组织(IMF)和世界银行向中国施压。虽然中国已经有朱民担任IMF特别顾问,有林毅夫担任世界银行副行长,但想跟美国抗衡,还差得远。美国有85%以上的表决权,通过提案的可能性是百分之百。

　　然而中国手中也有牌。美国曾敦促中国签署针对伊朗的更为严厉的制裁措施,但中国始终未采纳美国立场,随着安理会投票时刻的临近,中国的表态至关重要。各方面一致认为,美国只有在得到俄罗斯和中国的支持后,各项制裁措施才会发挥效力。

　　在朝核问题上中国分量更重。朝鲜是中国的传统盟友,美国要想在中国不支持的情况下解决朝核问题,基本上没可能。美国迫切需要中国的支持。

　　国际舞台上中国也不是孤家寡人,支持者如非洲国家,虽然近几年在能源合作上有些瑕疵,总体上还是同盟军。

　　此外,有些国际组织也支持中国的汇率政策,认为人民币汇率是适当的,大幅升值对世界经济并没有好处。

　　经济层面上,美国最大的一张战略牌,杀伤力极强的核武器,就是已经祭出的贸易保护主义。奥巴马要搞贸易立国,要在5年内外贸净出口翻一番,很绝对。他说,美国要成为世界上最大的贸易出口国,世界上只能有一个第一,另外连半个第一都不允许存在。

　　美国政府在积极扩大出口的同时,减少进口就更加立竿见影。2009年9月最早受阻的是中国轮胎,接下来有小轿车和轻型卡车轮胎,钢绞线,钢格栅板产品,无缝精炼铜管和钢管,铜版纸,窄幅织带,钢丝层板,油井管,钻铤等。这些案例表明贸易争端与日俱增,大有将中国制造封堵于美国国门之外之势。

　　美国可以完全将中国制造拒之门外吗？不可能。既然是战略核武器,就不会轻易发射,因为一旦发射,最终可能两败俱伤。美国之所以能够在次贷危机爆发后社会仍然维持较高的福利水平,没有出现像上世纪经济大萧条期间剧烈的社会动荡,一个重要原因就是中国出口了大量物美价廉的商品。相对于美国自己制造,中国出口的商品相当于给美国巨额补贴。根据IMF统计,中国每年补贴给美国消费者200亿到400亿美元。虽说替代中国的还有印度等国家,但后者提供的商品远没有中国商品的品质可靠,不具有稳定性。

　　中国手中也握有一枚战略核导弹,就是持有巨额的美国国债。到2009年12月末,中国外汇储备余额达到2.4万亿美元,占全球储备的30.7%,相当于G7国家外汇储备总和的1.9倍,已连续4年位居世界外汇储备第一大国。中国外汇储备构成中绝大部分是美元资产,美元资产中大部分又是美国国债。

　　在2002年到2008年的6年间,中国持有美国国债的比例从原来的6.5%达到16.5%,增长了10%。美国在此期间发行的国债中23%由中国购买,而在上世纪80年代,日本和德国的购买则仅为9%和13%。

　　危机之后,美国赤字持续扩大,对中国资金依赖度持续增强。奥巴马预算案明显高于此前市场对于美国政府赤字的估计,2010年美国赤字占比将会超出10%的水平。中期来看,这一预算超出了3%的赤字目标。因此这一预算的实现需要依赖于两个条件:第一,经济不需要第二次财政刺激;第二,金融市场能够提供足够的流动性。而这两个条件的满足都需要依靠中国。

　　经济不需要再次财政刺激的前提是债券市场能够保持较低的利率,因此实质上这两个条件都需要充裕的流动性供给。换句话说,美国需要中国继续大量购买美国国债,为美国政府提供持续的流动性支持。

　　中国真的可以大规模抛售美国国债吗？也不可能。因为这最后可能也是杀敌一千,自损八百。首先,抛售国债换回美元,再拿美元投资什么？其次,砸盘成功,美元货币体系崩塌,中国的美元资产怎么办？再次,美国市场垮了,中国向谁出口？ 中国利率上调会长期滞后于美国吗？如何让市场相信？