标题：理财产品发行结构调整 个人投资不受影响

于叶阳

上周央行继续加大力度回笼资金，在公开市场上回笼资金3330亿元，实现资金净回笼2180亿元，较前一周增加50亿元，再创新高。在目前资金面较为充裕的情况下，央行已经连续两周实现资金净回笼2000亿元以上。目前市场对于这个级别的调控手段反响并不大，但是投资者也可以从这些细小的地方看出央行目前总体的态度是希望通过逐步来收紧货币政策并且逐步的、有条件的退出救市计划。在理财产品市场方面，市场已经逐步适应了今年货币政策的节奏，产品的发行开始步入了正轨，各类产品的发行也开始体现出了各自的风格。

央行3月31日发布了货币政策委员会例会声明,声明的政策口径与央行前期的表态略有不同,首度提出了“引导货币信贷总量适度增长”,此前央行的表述均为“合理增长”。而且,这一历来惜墨如金的声明,这次将颇多笔墨放在了信贷总量调控。第一理财网认为，目前央行对于信贷政策的收紧调控仍然将继续实行，在手段上会从公开市场操作入手，并对准备金率进行进一步的上调，但是近期加息的概率不大。从本周公开市场到期资金量来看，较前两周则有了明显的减少，到期资金量为600亿元；而央行在公开市场上的操作力度也有所减小，本周实现了1630亿元的资金净回笼，较前两周连续超过2000亿元的净回笼有明显的下降，在连续大额净回笼后，本周是属于正常的回落；另外公开市场利率则继续保持稳定。

在银行理财产品市场方面，据第一理财网不完全统计，本周(3月29日～4月2日)国内各主要中外资商业银行共发行人民币理财产品62款，较前一周68款的发行量略有下降。银行发行量方面，排名前三的为中国银行[4.29 0.00%](11款)、民生银行[7.78 0.26%](8款)和上海银行(6款)，前一周发行量最大的浦发银行[22.99 0.35%]则下滑严重，本周仅有两款产品发行。不过这一现象也属正常，银行产品发行量主要与产品的销售周期有关，中国银行以及民生银行方面，产品发行与销售周期较短，不同的产品系列也比较多，已经形成了较为成熟的产品供应链，所以在产品发行量上可以基本上每周都名列前茅。而其他银行则会有较大的落差，但是这并不代表没有产品销售，比如浦发银行上周发行的信贷型理财产品，本周多数仍然在销售期内，有兴趣的投资者可以关注。

信贷产品发行量减少，期限趋短

本周新发行的银行理财产品结构也有所变化，信贷型理财产品发行量大幅下降，由前一周的27款下降到了本周的19款，下降幅度超过30%；债券型理财产品发行量保持平稳，与上周发行量持平；挂钩型产品则有一定的上升，本周由渣打银行发行了4款挂钩型理财产品，较上周的2款产品有明显的增加。本次信贷型产品发行量回落同样与银行发行周期有关，属于正常回落，市场上并没有其他特别的原因。

本周新发行的理财产品另外一大特点就是期限更短，上周新发行产品总的平均期限为4.77个月，而本周仅为3.8个月。造成这一现象的原因是信贷型产品以及债券型产品的平均期限均有不同程度的下降，其中信贷型产品下降幅度较大，从上周的8.26个月下降到了本周的4.56个月；而债券型产品则是由3.1个月下降到了2.89个月。理财产品期限的减短是今年总体的大趋势，但是在周与周之间出现如此大幅度的下降还是比较少见的，这里面还是有一定的“假期”因素在内。由于理财产品市场目前也十分关心产品的供需市场，所以在清明小长假到来之际，部分银行也推出了相关的产品，期限仅为3天或4天的产品从整体上缩短了理财产品的存续周期。当然，这也只是一部分的原因，从产品自身角度，我们不难发现，信贷型产品期限的缩短是一个主要原因，这里也可以归结为银行本身对于产品发行的一种调节，从而满足不同的市场需求。

投资者收益不受影响

最后，来看一下理财产品市场本周收益率的总体情况，由于期限的缩短，收益率整体下降也是不容避免的现象，整体年化收益率由上周的2.67%下降到了2.45%，其他按产品类型，收益率各自有不同程度的下降。但是对于投资者来说，这并不意味着目前投资产品会有收益方面的损失，这里要注意的是，银行理财产品收益率与期限是紧密结合的，由于投资风险基本处于一个层面上，所以收益率与期限结构也是在一个层面上运行的。对于投资者来说，还是应该该买什么就买什么，首先挑选期限适合的产品，再在同一期限标准上挑选收益以及风险适当的产品。

外汇产品：产品数量大幅下滑

据第一理财网不完全统计， 3月29日至4月2日银行理财产品市场上共有5家银行发行了7款外币理财产品，发行量较上周大幅下降。主要是因为上周多家银行集中发行了外币产品，本周大多产品仍在销售期内，因此本周外汇产品发行自然回落，属于正常现象。其中，中国银行推出了一款澳元自动存续产品；深发展银行推出了两款票据型产品；另外，中国工商银行[5.00 -0.20%]发行了1款组合类理财产品，主要投资于信托融资项目、银行间债券市场发行的各类债券、货币市场基金、债券基金以及其他货币资金市场投资工具。

本周外汇产品在发行币种方面比较集中在美元上，其中5款产品为美元产品，1款为港币产品，另外一款为澳元产品，欧元以及其他货币都没有产品发行。国际市场中，上周欧盟领导人峰会通过了欧盟和国际货币基金组织共同向希腊提供援助的计划，一定程度上缓解了投资者对希腊债券违约的担忧，因此对经济增长较为敏感的资产价格受买盘推动上涨，避险美元汇价承压显著。

美元产品作为本周发行的主力，平均投资期限有增长的趋势，由上周的8.26个月上升到了10.7个月，但是在收益率方面却没有明显的上升，仍然维持在年化收益1.6%的水平。收益率方面主要是受到了邮政储蓄银行两款存款型美元产品的拖累，两款产品投资期限分别为13个月和18个月，收益率为1.6%和1.8%，与市场上票据型产品的收益率有一些差距。但是作为存款型产品来说，不具有投资风险，保证了投资收益，相较于定期存款，仍然是有投资价值的，保守型投资者可以加以关注。