标题：A股遭重创 QDII投资升温

本周，A股深陷震荡泥淖：首先是房地产受连续打压，压制着市场喘不过气来，其次高盛涉嫌欺诈引发国际市场动荡也成为辅助下跌的动因。A股市场被“内忧外患”联手做空，进退失据的投资者不在少数；而海外市场则成为暂时的“避风港”，新兴市场的“财富效应”优势骤然凸显。

市场分析人士认为，行情越是“艰险”，机构的投研能力越是将成为“PK台”，以往单边市中“同进同退”的局面将再难重现。那么，伴随基金一季报大幕的正式开启，投资者应该如何调整资产配置、将未来的关注焦点引向何方呢？

A股遭遇阴霾辉煌难继

针对近期市场的调整，信诚盛世蓝筹基金经理张锋称：“从目前整个宏观经济上来看，我们会发现，经济基本面向好的趋势并没有改变，还是保持往上走。这就决定市场将会保持一个震荡上升的态势。”在张锋看来，市场调整到目前水平，已经反映了市场对通胀压力以及紧缩政策的这种预期，因此市场下跌空间较为有限。

而在信诚基金首席投资官黄小坚看来：“市场对未来流动性的担忧加剧，加上市场对扩融规模的担心，这种对流动性的担心及基本面的不断好转，将交织着影响未来A股的投资环境。”

展望后市，银河基金发布的二季度投资策略报告认为，二季度市场有望震荡上行。从风格轮动角度来看，以资源品为代表的周期性行业有望短期走强，推动市场风格向大盘股方向转换。同时由于海外经济在二季度将总体延续一季度的复苏趋势，这也意味着政策退出的风险有所加大。而中国经济由于调控政策的时滞性和经济增长的惯性，二季度仍面临结构性过热的风险，这些都成为影响二季度市场走势的不确定因素。

记者从多家公司发布的二季度策略报告中发现，“震荡向上”成为预测后市的关键词。银华基金投资总监陆文俊认为，判断二季度“震荡向上”的主要理由是：通胀持续走高，二季度宏观经济政策进一步紧缩的空间仍然存在，这将成为制约A股上行的重要力量；同时，部分企业盈利预测面临小幅下调的压力。“股指期货、融资融券的推出，短期内也将刺激市场走高。因此，二季度A股震荡向上概率较大。”

如何对抗通胀持续走高

在4月14日公布的最新宏观数据显示，3月份CPI数据为同比上涨2.4%，2月为2.7%，业内人士同时预测二季度可能加息以及通胀持续走高，投资者更是谈通胀而色变。

富国通胀通缩基金拟任基金经理宋小龙则对此表示，事实上，在温和通胀，尤其是经济上升阶段的温和通胀期，往往意味着投资良机。“历史数据表明，股票收益与通货膨胀在一定程度上存在正相关。2006年下半年至2007年CPI显着上涨过程中，上证指数亦有较好表现，股指从不到2000点攀升至6000点。”

宋小龙还认为，随着通胀和经济周期的变化，A股市场会呈现显着的行业轮动特征。

QDII是否还值得投资

2010年第一季度A股市场震荡，国内股票型基金多数陷入负增长，而同期QDII基金延续2009年强劲走势，崭露头角。晨星数据显示，3月份以来QDII基金平均增长率4.19%，远远高于股票型基金整体1.33%的回报率，而将期限拉长至2009年，QDII基金年平均收益率更是高达57.19%，理财专家由此建议投资者适当考虑海外资产配置。

在新兴市场经济持续快速增长的背景下，证券市场作为一国经济发展的晴雨表，其长期表现值得期待。国投瑞银全球新兴市场精选股票(LOF)基金拟任基金经理路荣强表示，在经历了全球金融危机之后，当前新兴市场占世界股市的市值比重仍然远远低于其经济实力的占比，新兴市场的GDP全球占比超过30%，而股票市值却只有13%。随着新兴市场国家证券市场的成熟与发展，这个差距必将缩小。另外，目前新兴市场的市盈率(P/E)处于历史平均区间，还是低于世界平均水平，存在一定的折扣，可是新兴市场的净资产收益率却已经连续数年超过发达国家市场。也就是说，新兴市场估值的进一步提升是有着盈利能力做后盾的。

而对于全球市场不均衡发展的经济环境，长盛环球景气行业大盘精选基金拟任基金经理吴达表示，最理想的投资策略是一个兼容的投资策略，即抓住发达国家经济全面复苏带来机遇的同时，兼顾以中国为首的新兴市场的持续强劲增长。选择一只真正意义上投资全球的QDII，无论从分散风险的防守角度，还是从攫取收益的进攻角度，都将成为投资者的投资组合中必不可少的一项。谈到进一步的投资思路，吴达表示，应将从全球范围内考察行业特性出发，精选经济复苏不同阶段的优势行业和龙头企业。

在工银全球精选拟任基金经理游凛峰看来，当前海外股票的投资机会可谓百年不遇，主要资本市场的股票市盈率接近10倍，这是近百年资本市场历史中第三次，由此而产生的最佳投资机会在于那些历史悠久、信誉高、品牌优质、具有坚挺的业务模型，并能在全球范围内有行业竞争能力的企业。

释放看多信号后市配置为王

根据23家基金公司旗下241只基金日前率先披露的2010年一季度报告显示，今年一季度利润为-354.65亿元。股票型基金几乎全军覆没，债券基金和货币基金成亮点。其中债券型基金一季度整体实现利润6.62亿元，货币型基金表现也不弱，一季度实现正收益2.84亿元。

东吴基金指出，随着准备金利率的上调，央行一系列信贷调控手段的出台，政策效果已经显现。2010年一季度短期品种的收益率继续提升，回购利率也出现阶段性的反弹。对货币基金来说，也意味着整体收益有望迎头赶上。

首批披露的季报还显示，基金对经济增长的前景信心有增无减，但对政策退出的担忧也不断增大。多数基金公司均认为，在未来一段时间里，政策风险是市场最大风险，同时认为市场难改震荡走势。 （李涛 中华工商时报）

境内首只引入LOF模式的QDII产品亮相在即

曾推出境内首只指数分级基金的国投瑞银基金管理有限公司，开始将创新目光瞄准海外市场。作为境内首只引入LOF模式的QDII产品，国投瑞银全球新兴市场精选股票基金有望于下月发行。

国投瑞银基金产品部副总监何湘表示，在QDII产品中引入LOF运作模式，旨在为QDII基金投资者提供多样化的交易方式，并改善QDII基金交易的流动性。与此同时，QDII基金申购赎回的未知价交易模式因跨时区而产生的一些问题，也可借这一模式得到部分解决。

今年以来，A股市场的剧烈震荡使得绝大多数偏股型基金“很受伤”，同期QDII产品却取得了不俗的成绩。数据显示今年一季度成立满一年的QDII基金平均净值增长率优于同期偏股型基金，其分散单一市场风险的功能已经开始显现。

示范效应令QDII成为基金发行的新热点。初步统计，今年以来已发和获批待发行的QDII新基金达到近10只。

据介绍，新兴市场包括22个国家和地区。与发达市场相比，这些市场具有人力资源丰富、内需发展迅速、基础建设拉动经济发展、货币升值机会大、债务水平低等优势。金融危机过后的2009年，全球股市涨幅前20名中有13个为新兴市场，其中俄罗斯以130％的涨幅位居全球第一。 （潘清 新华网）

5只二代QDII将于近期推出不再只瞄准亚太市场

值得注意的是，老牌基金公司嘉实基金旗下的道琼斯指数ETF，以及另外一只主要投资于香港市场的QDII目前也在积极准备之中。在交易模式上，该基金也取得创新，在QDII基金中首次引入LOF基金的T+1交易模式，加之新兴市场在后金融危机时代的2009年大放异彩，使得该QDII基金的投资价值备受关注。

最近以来，随着海外市场的不断转暖，国家外汇管理局重新启动了境外证券投资额度的审批，在此情况下，一批获得外汇额度的新基金QDII产品也顺势掀起一波“出海”潮。

被称为“二代”QDII的新产品被赋予更多新特征。其中，投资于海外市场的指数型基金首次出现；与此同时，目标市场定位为亚洲以外市场的基金更多进入投资者的视野。QDII产品的投资区域正从此前的少数市场逐渐走向覆盖不同海外市场的更大范围。

QDII新基金批量诞生

国家外汇管理局最新披露的统计数据显示，今年一季度共批准42亿美元QDII投资额度，这些投资额度全部由基金公司获得。

来自国泰基金的消息显示，国内首只海外指数基金——国泰纳斯达克100指数基金将于4月23日结束募集。在海外特别是美国投资环境渐入佳境的背景下，国泰基金已经制定建仓策略，将会从投资者角度出发，寻找最佳的建仓节奏。

国泰纳斯达克100指数基金将使用纳斯达克100指数作为基准，涵盖在纳斯达克上市的100家市值最大的美国国内和国际非金融公司，包括百度、微软、英特尔、星巴克、亚马逊、思科、电子港湾、美泰、新闻集团、动态研究(RIM)、沃达丰集团和苹果。

与此同时，工银全球精选基金4月15日起通过工行、建行等各大银行及券商发行。作为工银瑞信旗下第二只QDII，该基金将采取定量化与基本面相结合的独特投资策略，一方面通过运用不同的投资手段和工具，利用投资者行为偏差来获取不同投资期限的超额收益，同时在适当估值的基础上，寻找高收益性及低金融风险的投资标的。

从4月19日起，长盛基金旗下首只QDII基金——长盛环球景气行业大盘精选基金在中行等银行网点及券商渠道发售，这只基金结束募集的时间大致为5月21日，高盛将担任该产品海外投资顾问。

此外，记者从国投瑞银基金公司获悉，公司旗下首只QDII基金———国投瑞银全球新兴市场精选股票基金有望于近期发行，发行的起始时间大致在“五一”节以后；而在去年底已经获批的汇添富亚洲澳洲成熟市场(除日本外)优势精选基金虽然发行日期目前未定，但据该基金公司估计也不会等待太长时间。加之此前刚刚结束发行的易方达亚洲精选、招商全球资源两只QDII基金，粗算下来，今年已经有7只QDII基金确定先后出海。

值得注意的是，老牌基金公司嘉实基金旗下的道琼斯指数ETF，以及另外一只主要投资于香港市场的QDII目前也在积极准备之中。（经济参考报）