标题：两市震荡跳水行情中 基金赚钱路径大揭秘

4月19日，沪深两市跳空低开，分别以4.79%、6.22%的惊人跌幅跳水。股指震荡之中，去年的赚钱明星指数基金已经成为“重灾区”。在这种情况下，仍然有部分股票型基金表现良好。为此，记者了解了他们逆市赚钱的投资路径。

嘉实陈勤：不放弃任何市场机会

嘉实服务基金的基金经理陈勤称，自己是相对价值投资者。价值投资者通常选择长期持有，不关注短期波动。相对价值投资者信奉“市场中短期无效、长期有效，即上市公司最终的价值长期来看一定会被市场认可和发现”，因此不放过短期、中期与长期的任何机会。在这一理念的指导下，嘉实服务混合基金设立5年以来，年化回报率达到29.8%，而彼得·林奇管理麦哲伦基金的13年里，年均复利报酬率为29.2%。

陈勤表示，买任何股票最终都是为了获利。如果这只股票的目标价位已经达到了，就是卖出的时点。如果发现了更好的投资标的，也会成为买进的标准。比如说，A股票向上空间只有10%，发现B股票可能有30%，就会调仓换股。

近期，沪深股市出现了巨幅震荡。陈勤表示，在市场震荡和恐慌过程中，一些中长期看有价值的东西，可能由于非基本面的因素造成短期内价值和价格之间的脱离，从而形成了价值投资机会。把握住这些投资机会可以带来一定的投资回报。近期市场下跌的同时，局部结构和个股的活跃，正好说明了今年结构性机会大于系统性机会。他目前的投资策略是在控制整体仓位的前提下，等待跌出来的机会并能及时捕捉，同时及时获利了结。同时，对中长期看价值尚未充分体现的核心品种，仍然坚定持有。

大摩何滨：在背离的市场中寻求机会

“股指期货和融资融券两项政策因素不能改变市场原本的趋势，而风格转换短期内也不大可能完成。中短期市场仍将维持震荡市。”大摩资源基金经理、大摩成长拟任基金经理何滨女士如是说。在剧烈震荡中，同门基金大摩领先优势股票已经连续4个月占据今年基金排行榜榜首。

何滨认为，市场实际上是已经进入了经济复苏以后的一个观察期和观望期，今年也是中国真正开始进入经济结构转型的一个时期，投资将会围绕经济结构转型为中心来进行。但在这个震荡中存在很多机会，就是在背离的市场下寻找确定性。政府的工作重心已转向了调结构、促民生，所以虽然宏观经济波澜不惊，但是不同领域、不同板块的差异非常大，比方说新能源和房地产，分别代表了新旧两类行业，所处的市场环境就迥然不同。

寻找确定性的思路是沿着两个方向去选：一个方向是政府推动；另外一个方向是市场自发。所谓的政府推动，就是抓政策推动引导的行业，比方说医疗保健、新能源、节能环保、农业，还有轨道交通，“三网融合”等。所谓的市场自发，就是说即使政府不去推动经济结构转型，但是由于劳动报酬率是在自然地提升，有相当大的一部分群体的收入正在持续不断地上升，从而带动中低端消费的持续不断的上涨。今年只有顺势而为，动态调整，才能抓住赚钱机会。

汇添富：自下而上潜伏“牛股”

个股恐怕是抵御大盘跳水，提高基金业绩的重要因素。自下而上选股，成为今年以来基金公司的选择。

4月20日，上市公司洋河股份发布了“最牛一季报”，其营业收入和净利润比上年同期分别大增75.40%和98.68%，实现每股收益1.6元，同比增长77.78%，以压倒性的优势成为目前两市已披露一季报上市公司的业绩冠军。因此，该股几乎未受大跌影响，连续上涨。4月以来累计涨幅超过32%，成为沪深两市涨幅最高的十大股票。

在洋河股份的一季报中，一季度其前十大流通股股东中，公募基金占据了六个席位，合计持有洋河股份近600万股。若以洋河股份三月份收盘价111.80元起算，那么截至4月20日，基金在其中的粗略浮盈已超过2亿元。在六只基金中，汇添富旗下4只入选，包括添富均衡增长、添富成长焦点、添富策略回报及添富优势精选4只偏股型基金，累计持有洋河股份近500万股。泰达荷银、嘉实等基金公司也做了部分投资。汇添富自去年四季度初大举建仓之后，一直持有至今年一季度末，成为“潜伏”洋河股份时间最长的公募基金，目前浮盈1.7亿元。

人民币升值预期沸腾基金航空股持仓比上升1.7倍

在海外，人民币升值预期几近沸腾，“囤积”人民币已经成为一种全民运动。

移民澳洲的华人Michelle最近希望将手头的5万澳币存款换成人民币。尽管连续五次加息使澳元成为现今最坚挺的货币，但“赔掉利息收入持有现钞，抱回家等升值”显然更有诱惑力。遗憾的是，从悉尼知名度较高的外汇交易服务机构——昆仑国际(KVB)——咨询的结果为，“人民币到处都没货，兑换汇率也不太好。”

同一时期，位于北半球的中国台湾，由于投资人纷纷抢购或惜售人民币现钞，台湾的各大银行已经出现人民币大缺货的情况，甚至有些银行“只买不卖”。

人民币升值走势似乎已成不争的事实。而作为市场的主力机构，基金已提前进场。Wind的统计数据显示，比较2010年一季度和2009年四季度基金重仓持有的航空运输股，持有市值从30.36亿元跃至77.89亿元，持仓比重由0.387%明显上升至1.077%。截至4月23日，已公布2010年一季报的首2只航空运输股前十大流通股股东共有基金18只，其中16只为新进。

人民币全球走俏

近两月，大量买入者的涌入导致全球人民币现钞吃紧。

香港投行人士向记者透露，汇丰银行及美国银行的人民币现钞是在国际市场收购，而不是向中国人民银行直接购买，可能因为市场预期人民币将大幅升值，再加上人民币不是国际自由流通货币，因而出现供货短缺。

台湾银行业数据显示，3月到4月中旬，台湾地区的银行对人民币需求量突然暴增，人民币现钞交易量升高，一周内人民币买和卖的交易总额曾突破3000多万元，其中超过2000多万元是“卖出”给台湾银行同业，从台湾市场“买回”的人民币不到百万元。

上述投行人士介绍，部分银行目前已经拉高人民币买入汇价，并鼓励手上有人民币的客户换成新台币，在第一银行买进一万元人民币现钞，可能比到其他银行要多出新台币五六百元。

台湾“中央银行(CentralBank)”副总周阿定日前表示，近两周人民币买进较少、卖出较多，买进与卖出约为1比2.5。而台湾从2008年6月30日开放兑换人民币以来到现在，银行买入人民币69亿多元，银行卖出(民间需求)92亿多，买卖差额22亿人民币。

澳洲的情形与此类似，昆仑国际(KVB)客服人员向本报记者证实，目前不少机构都预期人民币年底前会升值至少3%，很多本地人士都想先买进人民币，导致人民币现货吃紧。

升值预测上限5%

进入4月，人民币升值启动时点或将临近。

吉姆·罗杰斯4月5日宣称，他对美元前景非常悲观，准备卖出手中剩余的美元头寸，而继续持有人民币头寸，并计划买进更多人民币。这或许加大了市场对人民币升值的预期。

与此相应，在不到2周的时间内，国内外多家外投行发布了关于人民币升值预期的策略报告。

安信证券4月9日的宏观研究报告分析，人民币年内升值幅度在2%-3%左右。中银国际分析师程漫江预计，人民币可能一次性升值2%。招商证券预测的人民币升值幅度高于其他投行，其预计2010年人民币兑美元升值5%左右。至于升值方式，几乎所有报告都认为会是缓慢和渐进的。如有可能是扩大人民币兑美元日均交易震幅并逐步降低人民币兑美元中间价。

记者根据国家外汇交易中心公布的人民币兑美元汇率计算，从2005年7月到2008年7月的三年期间人民币升值超过20%，仅2008年上半年，人民币兑美元汇率大约升值8%左右，2010年2月9日到4月9日人民币已升值0.02%左右。

基金航空股持仓比升1.7倍

海外疯抢人民币，那么，A股市场该抢什么呢？航空股无疑是人民币升值的最大受益者之一。

业内人士介绍，航空业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，其中主要是航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益。此外，由于燃料费用占航空公司总成本的30%左右，因此，人民币升值会降低航空公司的成本。