标题：长期结构性 欧债危机现两难[05/18]
这几年来最主要的金融大事，必属金融海啸。海啸发生至今，大概早已经完结，但其实仍然余波未了，例如美国现在开始有金融改革，追究过往日子的责任，没完没了。另一边厢则是欧债危机，自从去年尾爆发希腊事件，到现在仍然无法有真的解决办法，偶然在最危急关头传来的好消息，本质上仍只不过是缓兵之计，把南欧诸国的问题押后再押后，不期望可以有本事还本，只希望暂时还息，拖得一天算一天。
区内重组或还债能力成疑
事实上，投资者亦心知肚明，否则欧元不会如此江河日下，急跌后再急跌。目前情况看来，投资者已经对欧元区的重组或还债能力存有极大疑问，而这一点对于这些地方的前景自然是雪上加霜，因为投资者愈不敢买欧债，欧债愈跌，愈要以更高的利息去支付，但这恶性循环总有支撑不住的一刻。
当然，各国深明此理，便得以低于市场的利率贷款予出事国家，希望可以帮得上忙，不用连累其他地方。但这只是治标不治本。真正重要的，还是要从根本上改变债台高筑的问题，财赤者，公共开支大于税收也，只有扭转这个局面，财赤才可以救得了，债才可以有望清还，债价才可回稳，债息回落至较正常水平。
问题是，这个长期结构性的问题，实不易解决。要多收税固然惹来民怨，削开支又何尝不会？就以希腊为例，罢工的做法可不是开玩笑的。对于这个人所共知的难题，其实欧债危机现在正因为它而有一个更大的麻烦。
经济不景 加税不容易
在平常的日子，要加税减开支也不容易，何况在经济衰退后？一般来说，人民会期望，衰退的日子，政府更应增加公共开支，以纾民困，起码安排多一点临时的工作职位，把地挖了再填平有之，又或者原本应该进行的可以加快上马，总之把失业高企的情况控制一下。不幸地，以上这些，在在需财，而钱可不会从天上掉下来的。
的确，这不单是一般人的期望，更是某些经济学说的指导思想，鼓励在失业时透过财政政策，增加开支，减少税收，希望可以刺激总需求云云。是耶非耶倒不重要，但起码有不少信众，而有信众的便不能完全不理会。
正是在这个环境下，大家可以想象到，欧洲正是屋漏偏逢连夜雨，如果本身有足够的储备，而不是负债累累，便可以把平日储起来的，现在应急一下。可是，如今是本身已不足够，正想再借，但已经欲借无门。
当然，长远而言，大家明白，公共财政的纪律是绝对重要的，但在紧急关头说长远如何如何，人们多不愿意，政客也不会逆民意而行，结果是变成今天的难题。投资者知道这是不可能解决的难题，欧洲不只一国如此，自然演变成欧元捱沽，顺理成章。 （文汇报 涂国彬）
“欧债危机”搅动外汇市场
国内外币理财市场虽然回暖，但风险依然难测
危机蔓延，希望犹存。在国际货币市场上一直以“坚挺”形象示人的欧元走势萎靡，其“蝴蝶效应”令国内的外币理财市场冷暖自知。
据招行金葵花理财中心不完全统计，仅5月上旬就有44款外币理财产品发行，与去年单月仅有个位数的发行量形成鲜明反差。尽管外币理财产品已走出前期的阴霾，但是投资者对潜在的风险依旧不可掉以轻心。
风乍起，吹皱一池春水。
自从美国次级债引爆金融危机以来，全球金融市场就再也没有消停过，时不时便有突发性危机蹦跶出来，触碰一下全球经济敏感的中枢神经。
在欧元区债务危机扩大化的担忧情绪笼罩下，欧元兑美元一度下挫至14个月以来的最低点，达1:1.2520。截至5月上旬，欧元兑美元今年累计的跌幅已达12％。
欧元岌岌可危。心焦不已的欧盟在踟蹰了数月后，终于祭出“大杀器”，联手国际货币基金组织（IMF），欲挽狂澜于既倒：5月7日，宣布援助希腊的规模达1100亿欧元后；仅隔3天，又与IMF共同设立总额高达7500亿欧元的危机应对基金。欧元保卫战烽火燃起！
欧元下行，外币理财出现“零收益”
作为绝大多数欧盟国家的法定货币，欧元诞生10年来，频频“逼宫”国际货币的“霸主”美元。但是，欧盟近来因突发的希腊主权债务危机而备受煎熬，欧元走势也应声而落。
长期跟踪关注国际货币市场的浦发银行杭州分行个人财富管理部总经理郭剑表示，出于对欧盟经济前景的担心，避险资金已纷纷逃离欧洲。不过，这反倒让以胆大着称的美国对冲基金嗅到了机会——投机资金正在做空欧元。一份摩根士丹利统计数据显示，1999年以来的最高纪录——6万份做空欧元的期货合约，集中在今年2月初的一周内产生，欧元遭遇大量抛售，欧元兑美元汇率由此跌至1:1.36下方，下挫126个基点。而在随后的一个月内，赌欧元下跌的欧元空头头寸规模更是从70亿美元迅速膨胀到了近121亿美元，一举增长73%！
郭剑认为，尽管欧盟与IMF连出两记“重手”，但由于欧盟一揽子救助计划并非长期稳定机制，欧元区爆发更大危机的根源并未消除，近期欧元将无法走出下行通道，今年极有可能呈现震荡下行的走势。当然，由于欧元大幅贬值，客观上对美国经济也是利空，给美元也会造成实质性的压力，因此，目前也不能排除美联储或者像索罗斯这样的对冲基金大鳄通过调控美元，来博弈一把欧元。
国际货币市场的“蝴蝶效应”一阵紧似一阵，首当其冲的感受者定然是外币理财市场。欧元窘迫，这不仅令外汇投资者纷纷掉转“枪口”，同时，银行发行的欧元理财产品也受到大幅波及。某国有银行最近到期的5款外汇理财产品就是一个典型例子，出现了“零收益”现象。