标题：宏观调控政策对粮食市场的影响

　　日益飞涨的房价终于使得管理层痛下决心实施号称史上最严厉的房地产调控政策。2008、2009年为应对金融危机，刺激经济增长，国家进行了空前集中的大规模投资，货币发行量增长速度惊人，经济体流动性非常充裕，通货膨胀压力骤增，政府也在酝酿刺激政策的退出。今年以来，央行已经三次提高银行存款准备金率，收紧流动性，下一步加息也在市场的普遍预期之中。

　　抑房价，防通胀，这是当前宏观调控的主基调。虽然不直接涉及粮食，但作为重要的基础性商品，粮食市场会受到怎样的间接影响呢？

　　我们知道，此次房地产宏观调控的一个重要发力点就是限制甚至禁止二套房以上的购买行为。通过打击楼市投机，让投机者少买房或者抛出手中的房子，那么留给穷人买的房子就多了。这是此次楼市调控的基本逻辑。但是，如果限制资本追逐房地产，它们会流到哪里？这些炒楼资金需要开辟新的战场。投机资本绝对不会安于将资金放在手头睡大觉的。股市受此次调控影响，大幅下跌，也成为资金的净流出地。这两股资金合流，需要寻找新的出路。种种迹象表明，大宗商品特别是农产品正成为资金的避风港。原油、金属等大宗商品由于受到全球经济有可能再次探底的影响，近期也是大跌不止，里面的资金出逃还来不及，不大可能吸引新的资金入驻。农产品特别是粮食由于受到政府托市兜底，自然受到了避险资金的亲睐。事实也证明了这一点。政府宣布调控楼市的首个交易日（4月19日），股市大跌 4.79%，当天粮食期货价格表现抢眼。玉米期货指数上涨10个点，强麦期货指数上涨13个点，籼稻期货指数下跌1个点。并且宏观调控政策推出以来，粮食期货交易明显活跃起来，总体成交量较前期有明显的上升，表明越来越多的资金参与到粮食期货交易上来。

　　楼市调控对于粮食价格的上涨基本上是正面的，那么货币政策对粮食市场又有怎样的影响呢？

　　此次货币政策的方向就是收紧流动性，与2008年金融危机后释放流动性方向相反。中国货币政策有两个基本的工具，一个是银行法定存款准备金率，一个是利率。前一个是中国或者说新兴经济体的一个特色货币政策工具，发达经济体很少采用。为什么？因为目前主要发达国家的存款准备金水平已基本降为0%，大部分国家放弃使用法定存款准备金率作为货币政策工具，例如英国、加拿大、澳大利亚、丹麦、瑞典等国家就已经完全取消存款准备金要求。保留多少的存款准备金完全是银行私人的事情，而且随着金融创新的进行，商业银行调度资金变得越来越容易，很多创新型金融工具可避开存款准备金政策的影响，中央银行调整法定准备金比率对货币供给的作用将越来越小。这是目前发达国家相继放弃这一政策工具的主要原因。但是对于新兴市场国家来说，由于金融市场的不发达，调整存款准备金率是一个较为有效的控制货币供给总量的工具。上调存款准备金率，可以有效地减少银行的可贷款资金量，从而减少货币的总供给。5月份央行上调准备金0.5个百分点，可以回收流动性3000亿。

不过提醒大家注意的是，不要只关注央行的左手收货币，还要关注央行右手发货币。如果发的速度大大超过收的速度，那么经济体的流动性仍然是有增无减的。十年来，央行法定存款准备金率不断走高，从1999年的6%一直上升到现在的17%，即使金融危机期间也仅降到 15.5%。按理说，这么高的法定存款准备金率会使社会的流动性吃紧。但事实完全相反，中国流动性一直处于充裕的状态。近十年，中国货币供给年均增长速度高达20%，是GDP增长速度的2倍，遥遥领先世界主要经济体。之所以出现这种看似矛盾的局面是因为央行管住了左手，却放松了右手，货币发行量远超货币回收量。为什么印钞票的速度这么快？这与外汇占款被动投放货币有很大关系。截至到2010年3月，中国政府手中持有的外汇储备余额高达24470.84亿美元，如果按照6.8的人民币汇率投放，那么166401亿新增人民币就被投入到经济体了。2010年3月，国内货币M1的供应量是22.94万亿人民币，政府因收购外汇而新印刷出的货币占到M1的72%。这是一个惊人的数字。

　　因此仅仅实行调高存款准备金率的货币政策，难以遏制流动性。今年以来，央行三次提高准备金率回收货币的情况下，前4个月货币供给仍然增长高达21.48%。由于货币供给仍然保持高速增长，粮价在过量流动性的推动下仍有可能维持上涨势头。

　　4月居民消费价格指数上涨2.8%，1-4月，居民消费价格指数上涨2.4%。全年CPI控制在3%的任务还很重，如果接下来的CPI继续上升，央行肯定会启用另外一个货币政策工具——利率。加息在所难免。提高利率可以起到约束信贷，降低投资的作用，是抑制经济过热，防止通胀失控的杀手锏，这也是发达经济体惯用的货币政策工具。整体经济活动放缓，肯定会影响到粮食的需求，从而抑制粮价的上涨。但问题是，要央行出手加息也很难。因为因刺激计划而上马的大量长期投资项目需要后续资金支持，并且高度依赖廉价资金，一旦利率提高，这些项目有可能“烂尾”，这显然是政府不愿意看到的。