标题：市场流动性合理充裕 货币信贷增长渐归常态

    6月11日，备受关注的5月份金融统计数据正式公布。“数据透露出当前经济回升态势进一步巩固，货币信贷增长逐步向常态方向回归，银行体系流动性充裕。”接受本报记者采访的中国人民大学经济学院教授郑超愚分析指出，5月新增信贷虽比上月有所减少，M2增速继续回落，M1增速微降至29.9%，但各项数据仍处于历史较高水平，这表明当前市场流动性合理宽松，为经济进一步企稳回升提供了保障。

    数据显示，三个层次货币供应量一致减速。M0同比增速为15.2%，较上月小幅下降0.6个百分点；M1同比减速1.4个百分点至29.9%；M2同比减速0.5 个百分点至21.0%。M1、M2虽有所回落，但目前均位于较高水平。反“喇叭口”（M1-M2）由上月的9.8%收窄为8.9%。

    5月份人民币贷款增加6394亿元。对于这一数据，工行分析人士表示，5月份新增人民币贷款数据与之前市场6000亿元左右的预测基本一致。如果按二季度信贷投放占7.5万亿元的30％计算，月均投放贷款应在7100亿元左右。相比4月新增贷款因为“季初现象”等因素影响出现7000多亿元的较高水平，5月信贷量总体来说较为平稳，投放更为均衡，信贷已渐渐恢复到了一个正常水平。他进一步指出，新增贷款回落与监管部门加强窗口指导、银行主动调整放贷节奏以及房市调控导致住房成交量下降等因素有关。

    我们看到，5月金融数据还呈现以下特点：对公贷款仍是主力，当月非金融企业及其他部门的中长期贷款增加3087亿元，占总新增贷款的比重接近50％，较好地满足了重大投资和建设项目的资金需求；对非金融企业及其他部门的短期贷款和票据融资继续保持增势，分别增加334亿元和377亿元，这表明实体经济短期流动性贷款需求持续回升；而受房市调控、住房成交量下降的影响，5月居民户贷款增加2633亿元，较上月少增622亿元，占总新增贷款的比重为41％，较上月占比略有下降；M1余额同比增长29.9%，比4月低1.4个百分点，M2余额同比增长21%，比4月低0.5个百分点，M1和M2增速的“剪刀差”收窄至8.9个百分点。

    信达证券首席策略分析师黄祥斌指出，从近几个月的情况来看，信贷额度控制的效果比较明显，基本符合合理、均衡投放的要求。预计在监管部门把握好信贷投放节奏、加强信贷结构调整的情况下，未来信贷增长将继续保持平稳态势，大起大落的情况不大可能出现，贷款期限结构、信贷投放结构也将继续优化。

    此外，值得关注的是，受2010年度部分境内机构短期外债余额指标总规模压缩、短期内将使可用于外币贷款的资金量减少以及外汇存款持续下降、银行外汇资金来源日趋紧张等因素的影响，5月外汇贷款出现了十几个月以来的首次下降，当月减少14亿美元；而5月末外币存款余额2025亿美元，当月外汇存款减少19亿美元。交通银行金融研究中心在其点评中指出，5月外汇贷存比为203.5％，银行外币流动性管理压力依然较大。

    “5月金融数据无疑使人们对当前适度宽松的货币政策的认可度更高了，也坚定了下一阶段继续保持政策连续性的信心。”郑超愚分析指出，“统计局刚发布的数据显示，5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，尽管这一数据超过国家今年调控的目标，但从环比情况来看，物价上涨的压力正在逐步减轻。从目前来看，随着食品价格的下降，新涨价因素正在减少，下半年CPI过快增长的局面将有所放缓，因此通胀预期可能有所减缓，这会给未来宏观调控腾挪出一定空间。从今后一段时间来看，我国的房产调控会对投资和消费产生影响，加之欧洲债务危机对外贸产生的影响，因此在国内外经济形势尚未明朗、还存在不少不确定因素的情况下，保持货币政策连续性，力保经济平稳发展十分重要。过早言政策‘退出’不合时宜，而应根据实际情况张弛有度、增强货币政策灵活性和前瞻性。”

    对于货币政策走向，接受采访的专家认为，货币政策将继续保持适度宽松和动态调整。尽管当前食品价格短期内上涨造成了CPI的快速上升，但把食品价格尤其是短期波动比较大的食品价格剔除后，可以发现我国目前的核心通胀水平并不高，因此短期内进一步动用更为严厉措施的可能性不大。未来央行会继续视流动性状况灵活进行公开市场操作。在信贷增速趋于平稳、受欧洲债务危机的影响资本流入可能减缓的情况下，短期内准备金率再次提高的可能性较小。