标题：戴相龙：美元贬值增加中国外汇储备贬值风险

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“2002年4月至2009年底，美元已贬值41%,中国外汇储备大幅上升，必然增加资产缩水的风险。改善我国国际收支平衡已成为我国完善开放战略、改善宏观调控的紧迫任务”

编者按：

7月6日，在央行主管的最新一期《中国金融》杂志上，中国社保基金理事长戴相龙撰文指出，截至2009年底，美元累计贬值已达41%。戴相龙警告称，目前，美元资产在我国外汇储备中占比可能超过60%，美元贬值必然增加资产缩水的风险。

戴相龙透露,我国外汇储备的绝大部分用于购买美国等发达国家的国债,收益率仅为3%左右。针对上述问题，戴相龙建议，当前需要扩大对外直接投资，切实改善中国国际收支平衡。

戴相龙同时指出，应进一步扩大审批合格投资机构数和投资额，并进一步创造条件，启动“港股直通车”。

以下为戴相龙观点摘录。

戴相龙：

我国自实施“迎进来、走出去”对外发展战略以来，国际收支发生了巨大变化。一方面，大量出口累积了巨额贸易顺差，其中近10年(1999～2009年)，累积进出口贸易顺差12000多亿美元;另一方面又大量引进外资，近10年实际利用外资6700多亿美元。由于“双顺差”，加之外国热钱流入，近10年外汇储备增加了22542亿美元，到2010年3月底外汇储备已高达24500多亿美元。2009年末，我国对外金融资产34600多亿美元，较上年末增长17%;对外金融负债16400亿美元，增长12%;对外金融净资产高达18000多亿美元，增长22%。

我国国际收支多年以来一直是收大于支，表明我国在世界经济中的地位有所提高，但是，也要看到维持“双顺差”和高储备是要付出重大代价的。

一是中央银行为收购“双顺差”形成的外汇，要投放大量的人民币，引发资产价格过快上升，增加了控制通胀的压力。

二是增加了宏观调控的成本和难度。为了防止因大量购买外汇而引发资产泡沫，中央银行发行商业票据以“对冲”方式收回市场过多货币，增加了利息支出，损失了中央银行发行货币的铸币税收入。市场流动性过强使商业银行存款大量上升，贷款能力增强。为控制贷款上升，金融管理部门对商业银行贷款不得不恢复贷款规模控制。2010年3月底，全国金融机构贷款余额为43.4万亿元，存款余额为65万亿元，贷款占存款的比重为66%，其中，大型商业银行贷存比约在60%左右。为减少控制银行贷款而过多减少银行利润，我国不得不放慢利率市场化改革步伐，使银行存贷利差保持过大的水平，但这降低了中国银行业参与全球竞争的能力。

三是降低了外汇资产收益水平，扩大了外汇资产缩水的风险。到2010年4月底，中央银行总资产达24万亿元，其中外汇资产占82%。我国吸引外资主要是通过直接投资的方式，累计达到1万多亿美元(通过证券市场吸引外资仅100多亿美元)，外资获得了较高的投资回报;而我国企业和金融业的对外直接投资金额很小，外汇储备的绝大部分用于购买美国等发达国家的国债，收益率仅为3%左右。在我国外汇资产中，美元资产可能超过60%。2009年美国财政赤字1.42万亿美元，约为GDP的10%，国债余额超过12万亿美元，为美国GDP的84%。美国的财政、贸易双赤字，必然导致美元贬值。2002年4月开始到2009年底，按美元指数衡量，美元已贬值41%，我国外汇储备大幅上升，必然增加资产缩水的风险。

改善我国国际收支平衡已成为我国完善开放战略、改善宏观调控的紧迫任务。近几年，党中央、国务院已多次提出进一步改善国际收支平衡，有关部门也采取一系列措施。但是总的看，国际收支不平衡继续加剧。因此，需要进一步统一认识，采取有效措施，在改善国际收支平衡方面取得新成效。

一是统一认识。要把改善国际收支平衡提高到树立和落实科学发展观、有效转变发展方式、维护我国长期根本利益的高度上来认识。

二是提高实施“迎进来、走出去”对外发展战略的水平。“迎进来”，主要不是指资金，更重要的是指技术和管理。考核“迎进来”，不应再考核引进外资的数量，而是应考核迎进技术的先进性。“走出去”不只是指出口，更不是指出口创汇，而是指提高出口质量、档次和稳步扩大投资。当前，在国际资本流动方面，“走出去”比“迎进来”更要优先考虑。

三是调整出口政策。提高出口商品的档次，改善出口扶持政策，在维护出口份额基础上，不再刻意追求出口顺差。

四是适当加快资本项目可兑换进程，扩大对外投资。到2010年3月，国家外汇管理局共核批QDII 76家，额度642亿美元;QFII 88家，额度共计170亿美元。我认为，应该进一步扩大审批合格投资机构数和投资额，特别是扩大境内合格投资机构的投资额度，帮助其增加实际投资额。应进一步创造条件，启动2007年8月原打算实施的“香港股票直通车”。认真实施“境外投资管理办法”，加快完善国家和市场对工商企业扩大对外投资的服务体系。

(摘自《中国金融》，有删减)