标题：邱林：谁会为中国外汇储备缩水而揪心？

中国的外汇储备已经达到2.45万亿美元之巨。它是中国的巨大财富，也是巨大压力，因为汇改五年来的绝大部分时间，它都走在贬值的路上。因美元贬值导致的外汇储备财富损失，每一次账面计算都触目惊心。外储保值增值的压力促使有关部门和机构主动出击，通过主权财富基金、股权基金、外汇储备贷款等方式提高外汇储备的使用效率。（7月22日《第一财经日报》）

尽管外汇管理部门并未透露其外汇储备的详细情况，但表示已开始对所持外汇储备多元化。部分经济学家则预计，中国外汇储备中美元资产所占比例为65%至70%。截至今年3月底，中国外汇储备总规模高达2.447084万亿元，其中60至70%为美元资产，日元和欧元资产大约30%，欧元资产占比10至20%。如果按照65%估算，中国持有美元资产约为1.59万亿元，如果按15%估算，则持有欧元资产约为3500亿元。

人们注意到，在过去半年时间里，由于欧元贬值，导致中国购买的欧元资产也随之贬值。今年以来，受欧洲债务危机拖累，欧元汇率由1.5144下跌至最低位1.2150附近，贬值幅度高到20%，这意味着，中国外汇储备里面的欧元资产以美元计价的话，已经缩水了20%左右，进而导致外汇储备整体缩水2至3%。

对外储缩水一事，外汇管理部门的解释是，人民币升值造成的外汇储备账面损失远远小于中国金融资产的账面盈余。按2010年3月末汇率折算，人民币资产的账面收益大体相当于外汇储备资产账面损失的5.1倍。不过，上述损失或收益均是账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实。

对此，一些业界却持不同看法。中国社保基金理事长戴相龙在《中国金融》杂志上表示，美元、欧元等主要货币贬值增加了中国外汇储备贬值的风险。中国已将大部分外汇储备用于购买美国和其他发达国家的国债，但收益率仅为3%或者更少。2002年4月到2009年底，按美元指数衡量，美元已经贬值41%，中国外储大幅上升，必然增加资产缩水的风险。

戴相龙的分析有一定道理。中国外汇储备资产的管理运营应引入更多的国家战略思维。如果我们对2000年以来，美国对人民币升值施加压力的全部过程，就会发现美国政府自身对人民币的态度取决于美国与贸易逆差及美元汇率之间的关系。美国国际经济研究所的研究认为，为使美国逆差达到可持续的水平，美元至少需要贬值25%。2002至2004年，美元对欧元贬值了32%，对日元贬值了14%。

这就不难理解，以美国为主的西方国家为何不断给中国施加压力，要求人民币升值。美国智库的上述分析就可见一斑。在中国经济实力上升时，如果人民币被人为地推动升值，其效果等同于提高其竞争成本，进而削弱中国的竞争力，同时也消耗或减缓了中国财富积累的速度和能力，最终的后果是国家整体实力的停滞。

从这个角度分析，美国逼迫人民币升值的全部秘密，就在于通过抑制出口来遏制中国财富积累的能力，削弱中国国力，以维护美元霸权，以及美元霸权的继续。在这样的情况下，中国必须做出一个选择，要么自欺欺人式地继续大笔购入美国国债、欧元产品，坐看自己的外汇储备缩水，要么是主动减持美国国债、欧元产品，遏制外汇储备缩水趋势。其实，后者更值得政府管理部门考虑。

问题是，谁会为中国外汇储备缩水而揪心呢？由于中国的外汇资产大多集中在外汇管理部门或其经营外汇的国有企业手中。而民间外汇资金蓄水十分有限，其话语权就更少，掌管或经营外汇储备的决策者不揪心，普通投资人揪心又有何用。

让人难以理解的是，近日，经营外汇储备的中投公司一位高管称，尽管欧元汇率下滑，中投不会削减在欧洲投资。本来对于掌握着巨额的决策者来说，对于每笔投资都应慎之又慎。然而，由于一些人在决策程序上的不完善等因素，使决策层少数领导在投资项目的规划上经常出现“拍脑袋”决策，甚至凭一时的冲动或个人喜好作出决策，往往造成外汇储备的巨大浪费。