随
着对全球经济放缓的担忧加剧，周三投资者争先恐后地买入避险资产，导致日圆对美元一度升至15年高点，同时股市大幅下跌。
虽然日圆一度触及上述高点，但日圆和美元都因为投资者逃离高风险投资而获得提振。这两种货币对欧元上涨逾2%，对英镑上涨1.25%左右。除此以外，美国国债、德国国债和英国国债这几种典型避险题材产品的价格齐齐走高。黄金价格再次站上每盎司1,200美元。
最近欧元区、英国和日本的乐观经济消息，很大一部分都来自于强劲的出口数据。但在中国放缓迹象越来越多、美联储(Federal Reserve)再次动用应急政策工具扶助脆弱复苏的情况下，人们对依靠出口拉动实现强劲增长的期望看起来还不如几周以前。
这种情绪的转变进一步又推动金融市场大范围寻求避险，并从股市和其他高风险资产撤离。周三，日本日经指数(Nikkei)下跌2.7%，欧洲Stoxx Europe 600指数下跌2%，欧洲大型市场和美国市场的跌幅都超过2%。道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)下跌2.1%，并在纽约市场早午盘跌到了低于去年年底收盘位的水平。
作为市场恐慌情绪的反映，欧元区非核心国家的信用违约担保成本继续大幅上升，让人更加担心欧元区的财政状况。数据提供商Markit公司提供的数据显示，自8月3日以来，爱尔兰主权债务的违约担保成本上升了37%，意大利上升36%，葡萄牙上升24%，西班牙上升20%。
在国债收益率（与国债价格反向运动）跌至新一轮低点、通货紧缩风险不断加大的情况下，西欧和美国经济重演日本“失去的10年”之类的讨论再次浮现，并愈演愈烈。
投行Jefferies公司驻伦敦首席欧洲金融经济学家欧文(David Owen)说，人们又在不断拿日本做比较；美联储努力压低整个收益率曲线，所作所为跟日本很相似，在欧洲，通胀率很低，很多国家面临着通缩风险。
周二，美联储以增长方面的担忧为由，说它将收购更多债券，从而扩大其定量宽松计划。此举被普遍解读为美联储对潜在通货紧缩的反击。英国央行(Bank of England)周三下调预期，也让人预计它可能不顾通胀水平居高不下而采取更多非常规措施来提振英国经济。
这些举措与日本央行本周做出的坚持现行政策的决定形成了鲜明的对比，尽管日本政府呼吁采取行动，且经济复苏依然相对疲弱。日本央行更加强硬的立场帮助将日圆兑美元汇率推高至1995年7月以来的最高水平──纽约汇市周三美元曾一度兑84.72日圆，午盘日圆回落，美元兑85.36日圆，接近周二尾盘的水平。
美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)外汇策略师藤井知子(Tomoko Fujii)说，日本当局对日圆走高的回应依然缓慢。日本不愿像美联储一样积极地保持尽可能低的利率，在这种情况下，美国和日本的利率开始接近，这种现象通常应该给予日圆相对的提振。
推动日圆走强的最新一个不确定因素是中国。拥有巨额外汇储备的中国在多年避开日圆之后，今年将2.5万亿美元外汇储备中的一部分转换成了日圆。日本财务省(Ministry of Finance)周一公布说，今年截至6月份，中国已买进价值202亿美元的日圆，是过去五年日圆购买量的近五倍。
中国社会科学院经济学家张明周三写道，中国对日圆的兴趣部分是因为日本国债主要由本国投资者持有的事实，而美国国债由国内和包括中国在内的国外投资者持有，因此日本国债比美国国债更安全。不清楚他的看法是否反映了中国外汇监管机构外管局的想法。
张明写道，“日本国债市场的封闭性和最近几年来日圆兑美元汇率的强势，是中国投资者增持日本国债的重要原因”。
坚挺的日圆损害了日本出口商，令日本股市下挫。日经平均指数周三跌2.7%，至9292.85点，今年以来已累计跌了近12%，原因是人们对日圆的走强和有关日本机械订单增长低于预期的报告的担心。
日本商业日报《日本经济新闻》(Nikkei)的网络版报导说，作为回应，日本经济产业省(Ministry of Economy, Trade and Industry)宣布，将对约200家企业进行紧急调查，以便评估最近日圆走强对其业务的影响。
其他推动日圆走强的因素还包括日本持续的经常项目盈余，6月份为123亿美元，日本强劲的出口业拉动了经常项目盈余。日本政府对散户投资者可以用于外汇投资的贷款额限制已于8月1日起生效，贷款的限制被视为帮助推高了日圆。
在没有美国和欧洲盟友的帮助下，要使日圆走低，日本或许几乎无能为力。外汇干预成本很高，在没有协同买卖的情况下，很难实现。在外汇干预时，一个国家卖出本币，买进另外一个国家的货币。
野村证券(Nomura Securities)首席经济学家木内登英(Takahide Kiuchi)说，日本可能无法在没有美国同意的情况下采取干预措施。
让美国同日本联手削弱日圆、提振美元是不太可能的。美元走软对美国出口企业有利，而且奥巴马政府已经提出了未来五年出口翻番的目标，以此减少经济增长对消费需求的依赖，实现再平衡。
另外从地缘政治的角度来看，继六年前日本迄今最后一次从公开市场买进美元、抛出日圆之后，如今再采取干预措施，可能也不像当年那样能够说得过去。日本曾和其他国家一道，批评中国严格管理汇率的政策；西方经济学家说，这种政策人为压低了人民币汇率，目的是让中国的出口产品更有竞争力。自2000年9月份以来，美国一直未曾干预外汇市场。
干预汇率要由日本财务省来指导实施，但这个部门一直没有像此前抛售日圆的行动开始之前那样放出警告性的话语。（最后一次抛售行动是在2004年进行的。）过去一个星期，财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)在回应日圆的升值时，只是略微调整了语调。
东京周三晚间，在美元兑日圆跌破85过后，野田佳彦重复了最近的说法，只说他正在极其密切地观察这一动向。
如果以前的例子可以参考的话，那么日本会在干预之前放一些话出来，比如威胁采取“适当行动”，或者是更具威胁色彩的“大胆而果断的行动”。
但野田佳彦倒是呼吁日本央行(Bank of Japan)采取更多跟美联储政策相似的行动。他说，对于强势日圆或通货紧缩的问题，我们希望同央行进行比以往任何时候都更加紧密的协调。
随着日圆升值，要求有所作为的政治压力也在加大。据路透(Reuters)报道，周二，反对党大家党(Your Party)领袖渡边喜美(Yoshimi Watanabe)呼吁日本央行启动一个20万亿日圆（合2,300亿美元）规模的定量宽松计划。他致信日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)说，日圆对美元正在飙升，可能损害我们的经济。
但交易员说，这种措施的长期有效性可能是有限的。日本央行在去年12月扩大一个贷款工具之后的几个星期，日圆确实贬值了，但后来随着美国利率的下调，日圆往往又对美元走高，而美国利率的变动又不在日本央行的控制之内。
日圆升值对日本整体经济究竟有多大的影响？这是一个普遍讨论的问题。虽然它整体上有损于出口企业利润和日本国内股市，但也降低了原材料的进口成本，比如石油和日本高科技制造业使用的零部件。
日本国内存在一种越来越强烈的失望情绪。人们认为，虽然过去10年的弱势日圆政策帮助了出口行业和某些个别公司，但基本无助于让日本摆脱整体物价20年不断下降的局面。