标题：B股向机构开放指日可待

　正当A股反弹一波三折之际，B股指数今年以来已取得正收益。其中深B指数不仅创出近29个月的新高，还于本月初一度上演“十一连阳”。

　　值得关注的是，中金公司近期发布报告称，即将推出的国际板将导致A股与B股合并，考虑到目前A股估价普遍高于B股，以及人民币可能升值的预期，B股有望在未来几个月内出现一轮大幅度上涨。对此，相关人士在接受采访中表示，年内国际板难有实质性进展，但在国际板开板前，有望放开国内机构投资者投资B股的门槛，并借此实现B股与A股的并轨。

　　B股累计涨幅为A股3倍

　　据WIND资讯，截至昨日，今年以来B股指数普遍大幅跑赢A股。深证B股指数报收662.43点，年内累计涨幅达5.83%，成为年内唯一取得正收益的主要指数。上证B股报收247.53点，较年初仅下跌1.93%。而同期上证指数、深证成指和沪深300指数跌幅均超过10%。其中上证指数累计跌幅仍达18.64%。

　　不仅如此，自2008年10月28日本轮反弹以来，深证B股指数累计涨幅达193.63%，仅次于中小板综指，同期上证B股指数也累计上涨172.76%。相比之下，深证综指累计涨幅仅为140%，上证指数同期涨幅仅为54.72%。B股累计涨幅几乎相当于A股的3倍。

　　不少业内人士在接受采访中也表示，B股之所以大幅跑赢A股，很大程度上因为B股相对A股的估值要低。据统计，以昨日收盘价计算，深市42只B股相对A股平均折价49.21%，沪市44只B股折价更高达55.25%。从估值水平看，深市B股整体市盈率为33倍，对应A股为76倍；沪市B股整体市盈率为43倍，对应A股为116倍。

　　三大动因助推B股

　　英大证券研究所所长李大霄在接受采访中对此表示，B股持续大涨的原因主要包括估值水平更低，市场容量上相比A股不存在扩容之苦，以及人民币国际化的过程也将推动B股市场的活跃，并且与A股的结合越来越来紧密。

　　“按照证监会的工作节奏，一年干一样大事，今年的大事就是股指期货的推出。国际板仍在加快研究之中。”一位券商人士向记者表示，从这个意义上讲，国际板年内推出的可能性并不大。

　　对此，上交所相关部门人士昨日在接受采访中回应称，国际板目前尚无实质性制度出台，因此难言对未来B股市场的影响。

　　李大霄分析称，未来摆在B股市场面前的几种选择是：一是上市公司回购并注销B股，同时增发A股；二是B股和H股并轨；三是B股与A股换股以实现并轨。而事实上在人民币实现可自由兑换之前，绩优股的A股和B股已经实现“自然接轨”。其中，万科B相对A股折价已只有5%左右。

　　然而，国际板将如何左右B股市场的命运呢？中央财经大学教授贺强在接受采访中表示，设立国际板的初衷一方面是把国外运作比较稳定、盈利能力较高的百年老店引进来，通过中国投资者向他们投资，分享他们创造的利润；另外一个重要考虑就是解决B股问题，而彻底解决B股问题，就是把B股也送到国际板。

　　贺强表示，未来在国际板交易有几类股票，一是纯粹国外公司到中国上市，另一种就是原来的B股在国际板挂牌。国外公司在国际板挂牌让境内投资者投资，同时B股在国际板挂牌让境外投资者和国内投资者投资。

　　B股向机构开放指日可待

　　而在国际板推出之前，B股市场的价差有望进一步缩小。李大霄认为，随着市场条件的日益成熟，B股向国内机构投资者开放的步伐也越来越近，而国内机构同时在B股和A股两个市场进行套利交易，将进一步缩小两个市场间的价差，由此B股的投资价值仍有待进一步挖掘。而活跃B股市场一定程度上也将分流一部分国内机构投资者的资金。

　　上述券商人士更向记者分析称，向境内机构投资者开放B股二级市场有助于进一步激活B股市场。该人士表示，从法理上讲，境内的机构投资者应该享有和境内个人投资者完全一样的权利，既然一般散户投资者可以购买B股，机构投资者也应该可以购买B股。B股市场此前之所以只允许外资、港澳台资本和境内居民介入，而不允许境内机构投资者介入的原因就是担心外汇流失。而现在的情况已经发生了改变，外汇由短缺变为过剩，B股市场向境内机构投资者全面开放的条件已经成熟。而目前，B股市场与A股市场最大的不同就在于境内机构投资者的参与程度，只要向境内机构投资者开放B股二级市场，B股市场一定会趋于活跃。

　　激活B股将缓解人民币升值压力不容忽视的是，自从中国6月20宣布重启人民币汇率改革后，人民币兑美元升值速度相当快，截至7月2日的前10个交易日内，人民币上涨大约0.8%。不过此后人民币兑美元汇率基本稳定在6.77水平附近。而包括大摩在内的部分机构本周发布报告称，人民币升值将是一个长期现象，且今年下半年中国的贸易顺差将超过上半年，国际社会对人民币升值的压力将显著增加。

　　对此，中国社科院金融研究所研究员尹中立表示，从理论上说，B股市场的市盈率相当于A股市场的一半，只要B股市场与A股市场享有相同的政策环境，B股市场平均价格可以上涨一倍。对于手持外汇的居民来说，巨大的增值预期完全可以化解人民币升值的风险，使外汇的吸引力增强。同时，境内的外资公司完全可以通过B股市场来筹集外汇资金，而不再需要从境外汇进美元资本。这样就可以大大缓解人民币的升值压力。