在外汇市场的长期波动中，有一个值得注意的现象，就是外汇价格的波动在许多时候是由政府的政策变化引起的。这种政策变化包括两个方面：一是单独一个国家的货币和财政政策变化引起本国货币汇率变动，从而影响国际外汇市场；另一方面是工业国家之间的经¬济政策出现趋同或背道而驰时，外汇市场也会随之出现剧烈波动。我们在这里主要分析后一种波动。
实行固定汇率制的布雷顿ɬ林体系解体后，国际货币体系面临的是没有体系的体系。1975年底，主要工业国家的首脑第一次在法国巴黎郊区开会，作出了修改国际货币基金组织有关固定汇率制条款的决定。据此，国际货币基金组织于1976年1月在牙买加的金斯顿举行会议，决定每个国家可选择任何自己愿接受的本国货币汇率。经¬过修改的国际货币基金组织协¬定第4款只是承认当时已实行的浮动汇率制，在工业国家之间如何就汇率问题加强协¬调方面，并没有给出任何明确的意见。
与固定汇率制相比，浮动汇率制似乎在宏观经¬济政策方面减轻了各国政府的干预负担，而实际情况并不如此。对赞成浮动汇率制的人来说，浮动汇率制面临的三个问题都要求工业国家之间加强经¬济政策协¬调。本期我们来看货币政策的独立性问题。
在固定汇率制条件下，各国货币当局的货币政策必须为本国货币的汇率负责，如果膨胀性货币政策导致本国货币汇价下跌，中央银行必须出面干预，支持本国货币的结果是膨胀性的货币政策失效。如果采取紧缩性的货币政策，本国货币汇价就会上涨，中央银行也必须出面干预，放松银根使利率下跌，汇价下跌，则紧缩性货币政策失效。所以，货币当局在固定汇率制时期是没有独立性可言的。在浮动汇率制的条件下，各国政府从理论上来说可以不对本国货币的汇率进行任何干预，让市场去决定它的均衡汇率，因而政府可以自由选择适合本国国情的货币政策与财政政策。