标题：外汇储备优化配置正逢其时 第一债主不当也罢

　　中国持续减持美国国债的同时，持续增持日本、韩国国债，并且也买入希腊、西班牙等欧洲国家的债券，可以看出，以多元化为特征的外汇储备优化配置战略正在实施。目前国际环境正是实施优化配置战略的最佳时机。与此同时，积极购置巴西、印尼等新兴经济体的资产，应该成为优化配置战略的重要内容。

　　“第一债主”不当也罢

　　根据美国财政部8月16日公布的数据显示，继5月份减持325亿美元美国国债后，6月份中国再减持240亿美元美国国债。自去年7月以来，中国已经7次减持美国国债，总共减持了962亿美元，使其在中国外汇储备中的占比下降了4个百分点。这意味着中国以多元化为特征的外汇储备优化配置战略正在实施。

　　今年2月，笔者曾经撰文指出，中国应该继续减持美国国债，以回避在外汇储备中美元资产比重过大所带来的风险。现在，笔者认为，国际环境给中国进一步减持美国国债带来了良好机遇，中国没必要继续保持美国“第一债主”的地位，而应该继续减持美国国债。

　　据报道，目前中国仍是美国国债的最大持有国，截至6月30日，中国持有的美国国债总额为8437亿美元，比第二位的日本多401亿美元。如果中国继续减持美国国债而日本继续增持美国国债（就像它近期所做的那样）的话，中国就有可能把美国“第一债主”的交椅让给日本。可是，这并不可怕，这个风险极大的“第一债主”不当也罢。美国经济复苏前景并不乐观，美国经济在全球经济中的比重正在下滑，美联储近期重提“量化宽松”政策，这必然进一步稀释美元资产的“含金量”。在这样的背景下，中国进一步减少美元资产在外储中的比重，应该是一种本能的防卫性措施。

　　与此同时，目前的国际金融环境也给中国减持美元资产带来良好机遇。过去，由于中国所持美债过多，而美元也在贬值，一旦中国减持美债，将在国际金融市场引起较大的动荡；而现在，由于欧洲主权债务危机仍未完全消退，欧元的下跌推动了美元的强势，日本、英国等继续增持美国国债，外国投资者购置美元资产数量增多，这样就能够消化中国减持美元资产的压力，使中国在减持的过程中能够保持仍然持有的美元资产的价值。所以现在是进一步减持美国国债的好时机。

　　多元化配置成为必然

　　央行8月11日公布的数据显示，截至6月末，中国外汇储备余额为24543亿美元。数据显示，二季度国家外汇储备仅增加近72亿美元，增幅明显放缓。然而，现有的外汇储备依然数目巨大，在安全管理和保值管理上依然有较大难度。比如，中国在减持美国国债的同时，必然需要配置其他国家和地区的资产，但现在要找到既安全又可保值的外国资产并不容易。而多元化配置，可以是一种相对安全的措施。从目前的公开报道看，中国正在大量增持日本、韩国的国债，同时购入希腊、西班牙的债券。这是中国持有外国国债多元化的具体举措，这一趋势应该得到延续。

　　日本财务省8月9日公布的报告显示，中国6月份净购入4564亿日元(约合53亿美元)日本国债，为连续第6个月净购入日本国债。中国在今年上半年对日本国债增持的总额为1.73万亿日元，约合202亿美元，这一总数几乎是2005年总额的7倍。另据报道，今年上半年中国增持韩国国债111%，规模高达3.99万亿韩元(约合34亿美元)。而另有报道称，7月中旬，中国外汇管理局购买了约4亿欧元的西班牙10年期债券。

　　中国是日本和韩国的最重要的贸易伙伴，同时，中日韩三国也签有金融合作框架协议，中国增持日本、韩国债券，不仅可以实现中国外储多元化，还可以加强中日韩三国的金融联系，强化东亚区域金融合作。

　　业界对中国向希腊、西班牙等国提供的金融支持似有微词，因为这些国家都是欧洲主权债务危机的重灾区，是被称为“欧猪五国”的成员国，购买它们的国债风险极大。然而，笔者认为，我们应该从更高的战略高度看问题。欧元是目前全球唯一能够和美元相抗衡的货币，欧元的发展和稳定，是弱化美元霸权、实现全球储备货币多元化的必要因素。因此，欧洲主权债务危机进一步蔓延和可能导致欧元崩溃的趋势，并不符合中国的利益。向希腊、西班牙等国提供必要的金融支持，逢低买入欧元以支持欧元的稳定，不仅有利于中国外储多元化，而且也符合全球金融再平衡的目标。

　　随着中国外储多元化战略的推进，笔者相信，中国将会购买更多其他国家的债券。

　　目光投向新兴经济体

　　中国外汇储备多元化战略的实施，不仅要在减持美国国债的同时买入日本、韩国和欧洲国家等经济相对发达国家的债券，还应该把更多的目光投向新兴经济体。

　　众所周知，当前全球经济格局已经发生明显变化：美国、日本、欧洲等发达国家和地区的经济增长趋于滞缓，它们在全球经济所占的分量逐渐下降；而新兴经济体的经济增长趋于快速，它们在全球经济所占的比重正在增加；我们要看到这个此消彼长的格局变化和发展趋势，更多地投资于新兴经济体，以更好地推动多元化战略，并且争取长远的收益。

　　巴西、印尼、印度、墨西哥等国正以远远高于全球经济增长水平的速度发展，过去默默无闻的印尼大有后来居上的趋势，中国应该积极买入这些国家的债券或者其他金融资产，这样既达到分散投资、优化资产配置的目的，又可以分享这些国家经济成长的成果，何乐而不为之？