标题：中汇银：新增外汇占款残差连续三月负值 资本流出并非坏事

　　央行昨日公布了7月份外汇占款数据，在经历5、6两月新增外汇占款大幅度减少后，7月新增外汇占款为1709.51亿元，较上月增加了45.93%。从当月新增外汇占款扣除当月顺差及实际利用外资的残差来看，7月份残差值以人民币计价-707亿元，连续三月为负值。

　　新增外汇占款残差项连续三月为负值，特别是6月19日人民币汇率恢复弹性后，7月份的数据显示依然为负，这一方面说明人民币的吸引力，进而言之人民币升值的潜力，并不如当初汇改前国际国内担忧般那么大，并没有引起大规模资本流入使得人民币单边升值；另一方面，国内资本市场不景气，股市7月份触底，楼市备受打压也使得国内市场吸引力进一步降低，导致资本向外流出。

　　资本流出对于中国市场而言并非坏事，特别在转型的关键时期，如若资本流入太多，引发市场流动性过剩，使得央行不得不采取进一步紧缩措施，上调存款准备金率甚至加息，以对冲外汇占款，这容易造成国内经济转型，特别是新兴产业发展及西部开发战略的半途而废，甚至重演当初日本升值后急剧贬值，乃后在失去的十年中苦苦挣扎的梦魇。

　　目前看来，中国经济发展形势空前复杂，利好与利空因素并存，风险与机遇同在，并且分量相当。从机遇来看，新兴产业集群的逐渐形成、发展及壮大将能为中国经济寻找到新的增长点，并在未来国际竞争中占得先机；重拾西部开发战略，通过产业由东向西的转移，在保存既有产能同时惠及西部地方，拉近东西之间的差距，缓解地域发展不平衡的困局，有利于突破经济发展瓶颈。从风险来看，地方债威胁银行系统的稳定性，间接支撑房地产市场，使得中央对于房产的调控左右为难，阻力很大，但又不得不进行，以避免房地产泡沫进一步恶化；吏治环境不佳使得内陆交易成本过高，西部战略实施难度颇大；最值得注意的是目前富裕阶层的移民潮，特别是掌握大部分财富的富二代移民，将会引起国内资本外流，进而引发滞涨。

　　总的说来，未来中国经济的发展具有高度的不确定性，此时国际资本流出可能并非坏事，这可以使得国内经济在较为宽松的货币与政策环境中改革与转型。由于8月以来美元持续走强，人民币对美元接连贬值，预计8月新增外汇占款将有所下降，央行对冲压力进一步减小，货币政策操作更加游刃有余。

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