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旗集团(Citigroup Inc.)分析师在一份最新报告中写道，中国庞大的外汇储备中能够向美元以外的资产多元化的部分可能正达到极限。
该报告由彭星(Ken Peng)、Minggao Shen和Ben Wei撰写，在如何衡量中国外汇储备方面采用了美国外交关系协会（Council on Foreign Relations）经济学家赛瑟（Brad Setser）2009年5月一份报告的观点，并试图使用最新的数据对赛瑟的估计进行更新。（赛瑟现在为奥巴马政府工作，不再从事关于该主题的公共研究。）报告使用了美国财政部统计的中国购买债券的数字，将其与中国通过香港和伦敦等地金融中介机构进行的购买量的估计数字进行综合。
花旗集团分析师预计，美元现在占中国外汇储备的比例约为58%到62%，较2008年12月的73%有所下降。准确数字当然是保密的。大多数分析师普遍猜测中国的外汇储备有三分之二都是美元资产，与全球的平均水平差不多。
根据国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）的官方全球外汇储备币种构成（currency composition of official global foreign exchange reserves，简称COFER）数据库的最新数字，美元在有记录的官方储备中占61.5%。IMF的数据是基于有限的公布外汇储备数据的那部分国家，不包括中国。
中国的外汇储备总额同样也很有可能大大高于中国国家外汇储备管理局公布的官方数据2.454万亿美元。花旗集团分析师预计，一旦将商业银行所持外汇以及央行资产负债表上的其他外汇计算在内，6月的总额将达到3.02亿美元。这个水平也高于2008年12月的约2.45亿美元。
花旗集团分析师认为，中国持有的美元储备比例下降的大部分原因是其在金融危机时出售了房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)的债券，但是现在中国显出重新购买这些机构债券的迹象。
对于中国实行多元化时转向了哪些货币，分析师就没那么容易弄清了。众所周知，中国最近加强买进日本和韩国政府债券，7月份还购买了4亿欧元的西班牙政府债券。中国外汇储备中的一部分可能投向了新兴市场国家发行的债券，这类债券较难跟踪。
但是这些市场能吸收的中国资金数量是有限的。花旗集团分析师说，虽然美国不必太担心中国资本，但是小国家应该担心。输出大量流动资金将会破坏较小市场的稳定性。
分析师们说，进一步的多元化将会很困难，因为美国在中国贸易顺差中仍占一大半比例，在储备累积中占约三分之一。花旗预计中国的外汇储备每年将增加约2500亿美元到3000亿美元，也就意味着每年将增加约800亿美元到1000亿美元的美元资产。
考虑到上述种种限制因素，他们最终得出结论，多元化的最佳办法是减少储备，但这在未来几年是不可能的。中国中央银行最近采取了一些措施，可能减缓外汇储备的增加，但是这些措施可能只会逐渐产生影响。