标题：汇市交易量大幅上升的幕后黑手 美元引发的恐慌

　《华尔街日报》近期报道称，外汇市场每日交易量已经超过4.0万亿美元，较2007年增长了18%。是什么促使其交易量大幅上升？该日报引用国际清算银行(BIS)的一份报告指出，这是因为“全球化投资得到增加”且市场寻求快速发展国家高回报的产品，并寻求投资的多元化。

　　海外机构分析师却有不同的看法。他认为，虽然BIS的分析无误，但这种解释忽略了真正导致外汇交易量大幅增长的因素，那就是：全球对美元贬值的恐慌感。

　　美元稳步贬值

　　随着外汇交易量的上升，美元兑全球主要货币几乎全部走软。在过去的5年中，美元兑全球其他两大货币欧元和日元一路下滑，兑主要新兴市场货币人民币和巴西雷亚尔也同样走软。事实上，在过去5年中，只有印度卢比兑美元下滑。

　　从上图可以看出，美元兑主要货币跌势均较为震荡(兑人民币除外，因人民币汇率是由中国政府控制的)。而且，在黄金不断升值的同时，美元在反其道而行之。

　　美元对其他货币的购买力几乎都在下降。

　　市场青睐黄金

　　这意味着，一方面，投资者对美元表现出怀疑态度，同时，他们也对其他货币替换美元信心不足。拿黄金对比一下就能说明这个问题。相同时期内，美元兑黄金的跌幅比兑任何其他货币的跌幅都要大。

　　与美国、欧洲、日本、中国、巴西和印度等国基本面相比，投资者明显对黄金更有信心。毕竟，黄金不会像美国、欧洲或日本那样财务杠杆过高且前景黯淡；黄金也不像中国、巴西和印度那样面临一大堆棘手问题，如需要克服任人唯亲、抵制腐败、解决基础设施不足和贫富差距扩大化问题。

　　长期看好新兴市场货币

　　该分析师仍看跌美元、欧元和日元，但从长期看，新兴市场国家能够解决当前面临的问题，且预计在未来10年或更长的时间内将引领全球经济增长。若你作为投资者也相信这一趋势，且认同黄金将比商品更具货币性，那么，“黄金兑美元”与“商品货币兑美元”近期表现的差异化是一个值得关注的事情。

　　可能在将来投资者会在投资组合中增加新兴市场货币，并持续减少在美国、欧洲和日本等国家中的投资。接着，投资者将更多买入在中国、印度和巴西的资产，而非更多地买入黄金。这并不是说黄金价格将大幅下跌，而是说，黄金和新兴市场货币的购买力将随着时间缩小差距。

　　然而，该分析师指出，不要短期大量买入新兴市场货币。因华尔街日报已经指出，货币交易通常包含了大量杠杆交易——这种快速变幻的游戏中暗藏很大的风险。

　　而且，新兴市场货币走强不是短期可以实现的，而是需要耗时5年甚至10年的游戏。

　　由于市场中美元、欧元和日元将走软，则将有其他货币走强，这为黄金走强提供良机。但是，投资者也将更多转向新兴市场，因为他们对这些市场的基本面感到放心。

　　当然，这需要花费时间，因新兴市场目前面临着真实性挑战。这不是短期内就能解决的。而是一个长期的大趋势，届时在投资组合中增持了新兴市场货币的投资者——特别是那些原本大量持有美元的投资者——将会得到良好的投资回报。