标题：流动性与基本面双重支撑下的中国股市

　　对于10月份A股突如其来的这一波行情，市场普遍认为，是全球市场的流动性泛滥和中国经济基本面未来企稳回升预期双重因素作用产生的结果。日信证券表示，节后权重周期股突然走强，并引发大盘连续强势上攻。支撑本轮上涨行情的关键因素有四个：一是周期股与非周期股之间的相当估值水平差距过大，周期股存在内生的估值修复要求。二是美国重启量化宽松货币政策，导致流动性扩张的预期增强。以及人民币加速升值导致国际热钱流入。三是房地产调控政策阶段性靴子落地。四是经济增速企稳，市场对基本面的担忧减弱。

　　10月5日，日本央行意外宣布降息，在全球央行中打响了新一轮量化宽松的第一枪。与此同时，美联储的再次量化宽松政策也呼之欲出。市场普遍预计，美联储将在11月的议息会议上重启量化宽松政策，预计规模为3000亿—5000亿美元。分析人士表示，奥巴马政府为增加出口和就业需要弱势美元。奥巴马政府为实现5年出口翻番的目标和增加就业岗位，需要通过美元贬值来推动出口。因此，在美国就业出现切实好转之前，美元难以出现大幅度反弹。

　　而欧洲也面临着同日本一样的困境，在美元持续贬值的情况下，欧元的升值严重影响了欧洲的出口。继美日量化宽松后，年内欧洲央行跟随美日推行量化宽松的可能性很大。

　　“即使美元出现阶段性的底部，但是发达经济体或陆续推行量化宽松的政策，全球流动性过剩的局面在短期很难得到改变。”新湖期货分析师李乾孙表示。

　　全球流动性泛滥势必将推高资产价格。与此同时，人民币升值的预期也正在影响着热钱的流入。数据显示，自7月以来外汇占款持续增加，9月外汇占款增加2895.64亿元，而9月贸易顺差额仅为168.7亿美元。7月我国的外汇占款增加为1997.48亿元，而贸易顺差为286.9亿美元，两者都有大的增长。分析师表示，在贸易顺差继续下降的情况下，9月外汇占款大幅度增加，这表明热钱流入的速度明显加快，热钱的持续流入使得国内的流动性依旧充足。

　　“虽然近期央行通过上调准备金率和加息回收流动性，但今年后几个月的资金仍然相对充裕，外汇占款增加是趋势，在充足的流动性的支撑下市场易涨难跌。”一位分析人士表示。

　　“资金面明显改善是引发本轮行情的主要原因。”上海证券表示，虽然此次加息对资金面有一定收紧作用，但A股资金面进一步改善的 预 期 依 然 存 在 ， 这 将 推 动 行 情 继 续 良 性 发展。首先，负利率的状态难以扭转。为了避免给 经 济 复 苏 带 来 不 利 影 响 ， 此 次 加 息 力 度 很小，而且即便央行未来继续加息，也会尽量控制收紧的力度。其次，人民币渐进升值的预期趋于明朗，这对热钱构成较大的吸引力。而加息则扩大中国与海外市场的利差，这将刺激热钱进一步流入。

　　而对于中国宏观经济基本面的普遍乐观也成为了支撑这一轮行情的主要因素。“经济稳定运行趋势已经确认。”民生证券策略分析师张琢表示，三季度G D P增长9.6%好于预期，9月汽车销 量 历 史 第 三 高 ， 商 品 房 销 售 比8月 猛 增51.7%，均表明国内经济企稳预期增强。

　　“我国经济环比逐步向好的态势确立。”西部证券认为，造成本轮经济回落的主要因素是国家对财政刺激的控制以及节能减排的强力实施，从3季度的9.6%的G D P增速来看，当前经济已近均衡增长，未来调控压力趋弱，随着我国9月份投资数据以及消费数据的回升，经济增长已趋向好。

　　国金证券(18.82,-0.39,-2.03%)也表示，中国经济已经从上半年的滞胀直接进入谷底，越过了衰退期。中国宏观经济在2010年三季度环比见底，并持续3个季度上行；同比数据在2011年一季度见底，并持续攀升的态势越发明朗。上周公布的三季度经济数据，已初步证实了这一点。

　　“三季度经济增长符合我们之前的预期，预计4季度G D P增长将创年内新低，增速在8.50%左右，但全年经济增长仍将保持较高增速，预计增速在10%左右。”宏源证券(22.50,-0.67,-2.89%)表示，经济仍保持较快增长意味着在经济增长质量不断提高的同时，国内经济形势处于持续复苏的通道中，这意味着股票市场具备良好的基本面支撑。

　　除了充裕的流动性和良好的基本面外，有分析认为，A股目前的估值水平也为这一波行情提供了支撑。民生证券表示，虽大盘表现强劲，但目前周期性、可选消费板块处于估值低位。周期性板块：采掘、建材、化工、黑色金属、房地产及金融服务行业中折价最高达到了历史平均水平的76 .42%，仍然存在估值修复空间。在八个大类消费行业中，可选消费品具有强烈的估值优势，其中，房地产行业的当前估值只有历史均值的一半，航空运输、家用电器 、 交 运 设 备 的 当 前 估 值 也 处 于 历 史 均 值 的70%-80%。