中国人民银行10日晚间宣布，自2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
如果算上一个月前对六家银行所进行的差别化上调存款准备金率，这已是我国今年以来对主要商业银行准备金率的第五次上调。今年以来，我国分别于1月18日、2月25日和5月10日分三次上调存款类金融机构存款准备金率，此外，央行于10月13日还对工行、农行、中行、建行、招商、民生等六家银行差别化上调存款准备金率。上调之后，相关银行准备金率达到18%的历史高位，粗略估算，可一次性冻结银行体系流动性三四千亿元。
分析人士认为，央行在一个月之内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策，体现出对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。
18% 存款准备金率达历史高位
中国人民银行昨晚决定，从2010年11月16日起，提高存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。如果算上上月对部分银行采取了差别化存款准备金率，此次调整后的存准率已经达到近年来的新高——18%。
上个月20日，银行已经宣布提高存贷款基准利率0.25个百分点，明确地打出了抗击通胀的牌。但是本月3日，美联储宣布第二轮量化宽松货币政策，通过扩大其资产负债表来增加6000亿美元的货币投放。此举被认为过度自私地考虑美国的利益，而给正在抗击通胀的新兴市场国家带来更多热钱流入压力。
面对未来可能出现的经济下行压力，我国短期内再次调整利率的空间不大，同时应对通胀也不只利率工具一种。由于通胀来源的三个部分各不相同，此次提高存准率可谓极具针对性，显示抗击输入性通胀的短期压力已经较大。
提高存准率标靶为输入性通胀
应对通胀首先要分析通胀的来源，目标明确才能有效。
一般来说通胀分为三种，一是基本必需品因为供应不足而造成的物价上涨。当前该方面的压力不大，因为今年夏粮实现丰收，秋粮也实现丰收，粮食价格的稳定对于稳定基本物价具有决定性意义。近期菜价和食用油等价格也出现了较大幅度上涨，但是仔细分析却发现，市场供应并没有减少，局部地区甚至出现了供过于求，农民种菜并没有赚钱，批发商甚至在贴钱销售，唯一上涨的是人工价格。如果通过一定调节很快会使价格回到合理水平。
第二是外贸盈余造成的外汇占款，进而导致货币投放增加。尽管10月份数据显示贸易顺差仍然较多，但是却显示出出口放缓的迹象。海关总署昨天公布今年前10个月我国外贸进出口情况显示，1至10月我国进出口总值23934.1亿美元，比去年同期增长36.3%，进出口规模已经超过去年全年水平。贸易顺差为1477.7亿美元，减少6.7%。
统计显示，10月份我国进出口值2448.1亿美元，增长24%。其中出口1359.8亿美元，增长22.9%，比上月放缓2.2个百分点。同时，进口1088.3亿美元，增长25.3%，比上月提高1.2个百分点。
因此可以很明显地看出两个趋势：其一，中国并不追求贸易顺差，正在努力调节结构实现收支平衡；其二，外部市场可能再次出现疲软，未来中国经济有下行压力。
另外，美国最新公布的贸易数据显示，其外贸赤字缩减5.3%，为440亿美元，低于市场预期，显示出美国试图通过汇率问题压迫新兴市场国家提高币值进而扩大通胀压力的借口已经不存在。
第三，通过大宗商品市场交易价格传导的输入性通胀。正是因为美联储过早地透风要实施第二轮量化宽松货币政策，使得国际大宗商品交易价格连续飙升。金价突破1400美元每盎司，创出历史新高，其他金属价格也相应提高。其中值得关注的是糖、棉花等重要原料，价格也被炒高。今年棉花产量出现下降，于是国际游资便通过商品期货将价格抬高，国内交易商相应提价，导致纺织品等必要消费品价格也被提高。这是输入性通胀由金融衍生品扩展到实体经济的一个变化，值得警惕。
综合来看，前两者并不能导致通胀恶化，而第三种则必须立即采取措施。目前国内商品期货的价格与国际上已经基本接轨，游资出现炒作的迹象十分明显。上两周，上海期货交易所已经针对几个交易品种出台调控措施，抑制过度投机。
我国的融资渠道主要是银行，通过银行信贷调整是最直接有效的途径。提高存准率，有利于金融机构更加审慎地规范贷款投向管理，有效约束货币流向市场造成泡沫。
防范热钱有办法
防范热钱流入也是防范另外一种输入性通胀的重要工作，国家外汇管理局近期少有的连续5次高调发布处罚意见，就是为了警告海外热钱，不要轻易尝试进入中国。
10月28日，外管局就部分银行的外汇业务违规情况通报指出，截至2010年10月底，共查实各类外汇违规案件197起，累计涉案金额73.4亿美元，已立案和处罚违规案件178起。涉案银行有国有银行，也有外资银行。
11月1日，外管局又通报了对部分企业和个人的外汇违规处罚决定。11月5日，外管局通报了破获一批从事非法汇兑业务的地下钱庄和网络炒汇案件的情况。
11月9日，外管局发布《关于加强外汇业务管理有关问题的通知》，其中包括要求完善银行结售汇综合头寸管理，调整出口收结汇联网核查管理政策，严格管理金融机构短期外债指标和对外担保余额，严格控制银行超指标经营行为，加强外商投资企业境外出资管理，加强境外上市募集资金调回结汇的真实性审核，规范境内机构和个人设立境外特殊目的公司的管理等内容。
昨天，国家外管局副局长邓先宏在接受采访时表示：“在我们国家不存在大规模的热钱流入，这些散兵游勇都不是大规模的，都是分散的。”他还表示，通过排查，非法流入的热钱都经不起深究而会暴露。
邓先宏说，现在国际上一些主要发达国家采取了量化宽松的货币政策，使资金流动性泛滥。中国率先恢复，贸易增长现在也比较快，这样就产生了一个落差，这个落差就会对利差、汇差产生一种预期。
另外，业内人士分析，美国中期选举中民主党的失利也会使部分留存在美国的国际投资转向新兴市场国家。奥巴马政府上台之后大力推行新的医疗制度改革和金融体系改革，并正在着手进行新能源产业的投入，这些都需要大量的投资，但是美国的高赤字让其无力负担，只能依靠海外。美国借着金融危机刻意营造低利率环境，确实吸引了相当部分的国际资本，但是在输掉中期选举之后，奥巴马政府的医疗改革法案很可能走回头路，金融体系改革的成果也有可能不保。因此，资本流出也是必然。
面对短期内的通胀压力加大和未来长期经济走势的不确定性，央行的此次动作可谓及时。