标题：热钱不温顺 央行“筑池”难“圈钱”

　针对美国新一轮量化宽松政策可能引发的热钱流入，中国人民银行行长周小川近日抛出了“筑池圈热钱”的全新观点，引起了业界的广泛关注。有分析者认为，让热钱进“池子”是一个比较理想化的想法，作为迅速流动的短期投机性资金，热钱不可能轻易地任由央行摆布。

　　周小川11月5日在北京表示，“短期的投机性资金要进来的话，希望把它放在一个池子里，而不让它泛滥到整个中国的实体经济中去。那么，等到它需要撤退的时候，把它从池子里放出去，让它走。这样的话，在很大程度上，在宏观上能够减少资本异常流动对中国经济的冲击。”

　　周小川的此番言论受到各方的高度关注。不过，筑池何处，周小川并没有给出具体的解释。这也引起了市场的纷纷猜测。

　　随后，权威诠释者出面。12日，央行副行长马德伦在上海解读了“池子”概念，他称，“池子”指一系列政策组合措施，既包括对流入资本的外汇管理，也包括存款准备金等一系列政策措施。

　　“如果按照这一解释，池子理论并不是完全的新理论，它实际是一种综合性对冲措施，包括外汇管制、准备金率等，这些都是货币政策常用的方式。不过，高层的表态说明，央行将通过一揽子货币操作政策合理引导‘热钱’，而不是任由其泛滥、冲击实体经济。”中国人民大学金融与证券研究所教授李永森告诉《中国产经新闻》记者。

　　尽管“池子”方向已明，但是，业内人士对其作用仍心存疑虑。有分析指出，纵然央行能“循循善诱”，但“热钱”不是温顺的羔羊，决不会做到你想放它进它就进，你想撵它出它就出。

　　回顾2005年至2007年间，外管局、商务部、海关等部门出台多项规范资金流入的政策，但都没能阻挡“热钱”的汹涌流入。观察者指出，尽管外汇局近期出台了一系列措施加大了对热钱流入的防范力度。但是，只要全球宽松货币环境不改变，热钱流入的步伐就不会放缓，并且种种套取外汇手段已防不慎防。

　　德意志银行近期发布的报告称，有一半的热钱通过FDI（外商直接投资）的途径进入中国；大约1／5的热钱通过进口产品少开具发票或出口产品超额开具发票方式流入；其余热钱则借助海外捐赠、地下钱庄等“暗道”进入。

　　“当前的一些抑制办法，仍然无法阻挡热钱的四处出击。洪水来了，不可能在‘引导’下固定地涌入某个方向，完全不进入实体经济是不可能的。从长期来看，资本流入还将持续，央行的对冲措施短期内很难有明显效果，未来还需进一步跟进。 ”李永森表示。

　　“从降低操作成本的角度出发，我们认为，这一‘池子’还可采取更宽泛更灵活的方式。”国内民间智库安邦咨询资深研究员陈业告诉《中国产经新闻》记者。

　　陈业表示，从热钱的偏好来看，股票、债券这类金融资产最适合构成这一资产池。既然资金蜂拥而至，监管层大可在这一段时期放行更多的企业进行股权融资和债权融资，通过资本市场的扩容将资金池的容量做大，不但吸纳了热钱，减缓了资产价格上涨，也推动了债券市场的发展和多层次股票市场的建立。

　　“如果是一盆水，丢入一块石头会引起很大的波动，但是一湖水，丢入一块石头就起不到那么大的波澜，如果是大海，就更是没有反应。”李永森也向记者表达了同样的看法：把池子做大。因为应对热钱流动，长期管制是不现实的，开放是全球的大趋势。做大资本市场的规模，使其容量增大，那么，某些国际资本进出带来的影响也会相应减弱。

　　而对于那些溢出资本市场的“漏网之鱼”，分析者们认为，央行再辅以资本账户的管制和对流动性的监控，利用熟悉的公开市场操作进行调控，应该就可以让中国平安(57.58,0.67,1.18%)度过这一波热钱浪潮的侵袭。