标题：外管局“减压”巨额外汇占款

　　2010年12月30日，国家外汇管理局公布了《货物贸易出口收入存放境外管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）。《暂行办法》规定，自2011年1月1日起，全国的外贸企业都可以将自己的出口收入存放境外，这是中国外汇管理模式的一次重大转变。

　　中银国际首席经济学家曹远征认为，外管局此举可以绕开目前实行的强制结汇政策，将外汇直接存储在国外，减轻央行资产负债表的压力。

　　据央行统计数据显示，自2010年10月1日试点以来，到11月份，我国新增外汇占款3196亿元，较10月5301亿元规模回落近40%。这也解释了外管局为何在试点期未结束就在全国范围推广。

　　受访的多位经济学家认为，外管局上述新政将改变央行的货币发行制度，增强央行的独立性，也为人民币国际化进一步创造了条件。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，出口收入存放境外能够使企业和居民投资多元化，对外投资的增加会大大减缓人民币升值压力。

　　对冲不断加大

　　外汇占款占我国基础货币投放比例的不断攀升，使央行货币投放的主动权受到极大影响。

　　据了解，自1994年汇改以后，中国一直实行强制结汇制度，企业的出口所得要强制结算成人民币。此后，中国的出口顺差迅速扩大，央行每年需发行大量的基础货币进行对冲，资产负债表承压很大。

　　曹远征向本报记者解释，外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，被视为外部流动性输入。在外汇占款规模较小、变化不大的时候，其变化对货币供应的影响很小甚至可以忽略不计。但当外汇占款不断攀升且波动较大时，其变化对货币供应的影响则不能忽视。

　　而按照以往的外汇管理思路要求企业强制结汇，央行成为最大的外汇购买者，政府是最大外汇持有人，是典型的“官方储备国”。这种外汇管理模式使得我国中央银行基础货币投放的结构发生了根本性变化，外汇占款成为基础货币投放的主渠道，基础货币供应被动受制于外汇供求，大大增加了基础货币调控的难度。

　　据了解，近年来，外汇占款存量占基础货币存量的比例不断提高，2006年已经达到108.49%，而外汇占款增量占基础货币增量的比例，在2001年、2003年就超出了100%，2004年、2005年甚至超过200%。

　　值得一提的是，有数据显示，2010年7月新增外汇占款1709.51亿元，环比增538.02亿，增幅45.93%。到了2010年10月新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比大增79.27%。

　　因此，对管理部门而言，如何释放巨额外汇占款，调整外汇管理思路迫在眉睫。

　　缓解压力

　　显然，央行找到了新的“减压”方式。

　　银河证券首席经济学家左小蕾向记者表示，试点出口收入存放境外，可减轻央行对冲外汇占款压力，避免过多流动性给经济增长带来的不确定影响，降低通胀压力和人民币升值预期，增加货币政策的自主权。

　　因此，新政不仅意味着将提高境内企业资金使用效率，促进贸易便利化，更意味着我国外汇管理制度的重大突破。

　　数据显示，截至2010年6月末，中国外汇储备余额高达24543亿美元，同比增长15．1%，规模居世界第一位。截至2010年12月末，中国国家外汇储备余额有望增至2.79万亿美元，增幅约16.3%。

　　由于中国的外汇资产大多集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限，政府集中运营管理储备资产成为一项日益艰巨的任务。因此，越来越多的学者专家建议“藏汇于民”。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英对此表示：“外汇储备不是越多越好。庞大的外汇储备，必然产生巨大的管理成本及汇率风险。试点出口收入存放境外，‘藏汇于企业’既满足了企业多元化配置资产的需求，也将缓解外汇集中于国家的压力。”

　　和以往推出的政策明显不同，此次政策的发力点直指长期以来颇受争议的人民币基础货币发行制度。

　　在之前强制结售汇的情况下，央行充当了巨大外汇占款的最终承担者，大量被动基础货币投放让央行的货币政策独立性受到严重影响，也加大了通胀风险。

　　一位不愿透露姓名的银行业内人士认为，“一旦企业的海外投资经验成熟起来，可能会有越来越多的企业选择将出口收入投资到国外，可以是固定资产投资，也可以是资本市场的投资。即使仅假设我国贸易顺差的1/3直接存放到境外，在货币投放政策中央行也能占据更多的主动权。”