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观点
●中国存在资本项目管理，短期资本不能自由进出，判断是否为“热钱”的关键是看资金流动是否具有真实、合法合规的贸易投资背景。
●目前国内对“热钱”规模比较流行的一种测算方法是“新增外汇占款-贸易顺差-实际利用外资＝热钱”。
“热钱”正在成为新兴市场经济体目前热议的话题。2011年初，东南亚各国央行会议即将召开，将就通过跨境协议监管资本流动进行讨论，防范“热钱”将成为关键词之一。这是自1997年亚洲金融危机发生后，东亚各国再次高密度地把“热钱”问题摆在了桌面上。
经国家外汇管理局统计，银行结售汇规模已恢复到历史最高水平，2010年前11个月已达到2.12万亿美元，超过2008年同期的历史最高水平，增长4%；同期银行结售汇顺差3515亿美元，同比增长48%。
这意味着，更多的资本更愿意持有人民币而非外币，这直接导致了中国外汇储备的进一步飙升。截至2010年9月末，中国外汇储备余额达2.65万亿美元，比2009年末增加2491亿美元，是全球排名第二的日本约1万亿美元外汇储备的2倍有余。
但“热钱”流入中国的真实状态颇难厘清。近日，外管局综合司司长刘薇接受了记者采访，首次全方位解析“热钱”的定位划分、输入渠道、管治清单和政策思路，并阐释“高压打击”“热钱”态势的前因后果。
定义：判断是否“热钱”要看贸易投资背景
记者：究竟什么是“热钱”，目前存在着很多争论，你认为怎样测算“热钱”的流入规模才是比较合理的？
刘薇：在资本自由流动的国家和经济体，以短期投机牟利为目的快进快出的资金通常被称为“热钱”。中国存在资本项目管理，短期资本不能自由进出，判断是否为“热钱”的关键是看资金流动是否具有真实、合法合规的贸易投资背景。
目前国内对“热钱”规模比较流行的一种测算方法是“新增外汇占款-贸易顺差-实际利用外资＝热钱”。但对于这一方法，我认为并不可取。
要判断“热钱”的真实情况，最重要的还是要基于事实。由于“热钱”通常伪装成合法合规资金流入，通过单纯的公式计算无法全面得出“热钱”流入情况。但对“热钱”的日常监测和查处，可为
判断“热钱”流入规模提供一定的依据。例如，从2010年2月开始，外管局开展应对和打击“热钱”专项行动。截至2010年10月底，共查实各类外汇违规案件197起，累计涉案金额73.4亿美元。
记者：那在外管局的监测中，当前形势下是否有更多的“热钱”流入境内？
刘薇：在2010年开展的应对和打击“热钱”专项行动中，我们未发现“热钱”有组织、大规模的跨境流入。从查获的“热钱”等违规资金活动的主体看，有境内中外资金融机构、中资企业和外商投资企业以及有海外关系和经贸往来的外汇收入群体。
总的来看，2010年以来中国跨境资本流入大多具有真实的贸易和投资背景，不排除有境外“热钱”流入套利，但这不是主流，不宜盲目高估和夸大“热钱”的规模。
现状：中国没有“热钱”流入的制度土壤
记者：2010年以来，中国面临怎样的跨境资本流动形势？原因何在？
刘薇：2010年以来，国际经济持续缓慢复苏，国内经济保持良好运行态势，中国的外汇净流入压力有所加大。主要原因包括：一是主要发达国家新一轮量化宽松货币政策，进一步推高全球流
动性。新兴市场国家因此普遍面临汇率升值和资本冲击压力。二是中国经济基本面依然良好，吸引外资流入。三是受国内外宏观环境影响，境内企业、个人等市场主体外汇结汇意愿增强，购汇意愿减弱。此外也不排除套利资金利用各种合法渠道或工具的渗透式流入。
记者：中国的银行结售汇飙升是否可作为“热钱”涌入的标志？
刘薇：我觉得有必要澄清两个问题：一是大规模外汇净流入不等于大规模外汇流入。一般地，以银行结售汇差额来衡量外汇跨境流动情况。外汇净流入即结售汇顺差的形成，既可能是结汇增加，也可能是售汇减少，或者是两者皆有。
2010年以来中国的银行结售汇顺差增长的重要原因之一，即是市场主体购汇意愿减弱，尽量以外汇融资或人民币方式对外支付，从而相应地减少了银行售汇。
二是资本流入不等于“热钱”。中国在不断推进贸易投资便利化同时，仍存在部分资本管制，特别是有一系列政策措施来抑制短期投机套利资本流入，不存在“热钱”流入的合法制度土壤。
监管：运用汇率利率手段引导“热钱”
记者：下一步外管局还将采取什么措施打击“热钱”？
刘薇：首先，继续对“热钱”等违规资金流入保持高压打击态势。其次，改进外汇监管方式，完善跨境资金流入管理。完善贸易外汇管理，改进外商投资企业外汇登记和资本金结汇管理，探索对结汇资金流向的后续核查和监管。
再次，推动境内资本市场开放和资本流出。鼓励有实力的企业开展跨国经营，允许更多类型的机构从事合格境内机构投资者(QDII)业务。
最后，也是最关键的，要进一步发挥市场机制的基础性作用，运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，避免给“热钱”提供持续套利投机的空间。据《新世纪》