标题：浅谈如何实现我国外汇储备保值的几点建议

　　2004年我在国防科大读研究生时就完成了《人民币必须升值》的研究小论文，这个小论文还让我得到一个A的学分。现在人民币升值压力越来越大，我现在一边庆幸自己的先见之明，一边反思自己的浅薄。庆幸是因为6年前就看到人民币的走势，提出了人民币应该主动升值的建议，反思是因为我当时只看到了一些表面现象，没有看到问题的实质。通过反思，我对人民币汇率和人民币币值问题又有了更加深刻的认识，下面我就从人民币是否应该升值、如何实现外汇储备保值进行研讨。

　　一、人民币是否应该升值

　　1、人民币面临极大升值压力是不容置疑的

　　⑴热钱大量涌入。国家外汇管理局公布的《2010年上半年中国国际收支报告》显示，从2010年2月开始，外管局在13个外汇业务量较大的省（市）组织开展了应对和打击热钱专项行动，有针对性地对重点主体、重点渠道热钱流入进行查处，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。但有业内人士认为上述数据比较滞后，热钱规模远不止73.5亿美元，且监管部门最近几年采取的措施并没有真正阻挡住热钱快进快出的脚步。[1]

　　⑵巨量外汇储备。2010年10月13日，央行公布的第三季度金融数据显示，9月末中国新增外汇占款2895.65亿元，较8月增加19.19%，创年内新高；9月末国家外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。[2]

　　⑶ 巨额贸易顺差。2010年10月，我国进出口值2448.1亿美元，增长24%。其中出口1359.8亿美元，增长22.9%，比上月放缓2.2个百分点；进口1088.3亿美元，增长25.3%，比上月提高1.2个百分点；贸易顺差271.5亿美元，创下年内第二高点。[3]预计全年贸易顺差会超过 3000亿美元。

　　⑷层出不穷的贸易保护。现在欧美国家动不动就对我国的商品征收30%以上，甚至100%的反倾销关税。据统计，世界上50%以上贸易保护措施是针对中国商品。

　　⑸ 美国宽松的货币政策。 2009年美联储购入了3000亿美元长期美国国债和7500亿美元的抵押贷款支持证券。2010年9月29日美国会众议院昨日以 348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税，使备受瞩目的中美人民币汇率之争再度升级。[4] 美国这种做法就是赤裸裸的抢劫。

　　2、人民币升值压力源于错误的经济政策

　　⑴长期执行出口退税政策。我国出口退税政策，让我国出口商品价格人为下降了15%，扩大了我国商品的价格优势，增加了人民币升值的压力。因此，我国政府应该坚决取消出口退税。取消出口退税不但能够缓解人民币升值压力，还可以带来根除一大腐败源泉，减少国际贸易争端，促进出口，有利于外汇储备的保值增值，节余大量的财政资金，促进经济健康快速增长等好处。出口退税的支持者也为取消出口退税想了两条坏处：一条是出口企业可能全面亏损，大面积倒闭，影响就业；另一条是我国出口会大幅度减少。其实这两条都是想当然，不符合市场经济规律，下面我就详细分析这两条为什么不成立。

　　取消出口退税会导致出口企业可能全面亏损，大面积倒闭，影响就业，简单分析确实如此。有出口退税时，每个出口企业都只有10%以内的利润，取消17%出口退税，这样每个企业都会亏本，破产。取消出口退税的影响不能这样简单的思考。根据博弈理论，增加出口退税不能增加企业商品的利润，只会降低商品的价格，取消出口退税也不能减少企业的利润，只会提高产品的价格。为什么呢？增加了1%出口退税，如果企业都选择保持价格不变，他们可以获利都可以获利11%，一个选择降价1%，一个不降价，降价的企业将获得15%，不降价企业将获利5%，都降价，大家都获利 10%，因此，降价会是企业一致的选择。同理，当取消出口退税，企业成本增加时提价也是大家一致选择，整个行业利润率还是市场平均利润。

　　出口会大幅度减少。简单的想是这样，深入分析就正好相反。根据需求定律，价格上涨，出口会下降，好像是这么一回事。但是出口额是销量和价格共同决定，出口额是否下降，关键看这种商品的需求弹性，我国出口的大部分都是廉价的劳动密集型产品，都是一些生活必需品，需求弹性很小，价格提高反而可以提高出口额。何况需求定律还存在姊妹定律——吉芬定律。所谓吉芬规律就是当一种商品是满足人们日常功能需要的必需品，并且其替代品还属于满足人们同样功能需要的奢侈品，那么该商品的市场需求量将与价格同方向变化（当然这里价格变化不能够改变其替代品是奢侈品的属性）。可以这样说中国出口欧美的大部分商品都符合吉芬定律。这里就以服装为例分析。在一定时间内欧美国家人们的收入是确定的，用于购买服装的支出计划也是确定的，那么他们计划购买服装计划也是确定的，比如计划购买10套服装，7套中国服装，3套法国意大利的高档服装，法国意大利的服装是中国服装价值的5倍以上。如果中国服装降价了，消费者可能买了7套中国服装和3套法国意大利的高档服装后，还有结余，他们就会考虑舍弃一套中国服装，加结余的钱购买一套法国意大利高档服装。但是中国服装涨价了，情况就不一样了，买7套中国服装后，只够买2套法国意大利的高档服装和1套中国高档服装（只比中国普通服装价格约高）了，结果消费者反而舍弃了一套法国意大利的高档服装，多买了一套中国高档服装。不仅在服装业有这种情况，所有出口的劳动密集型产品都会出现类似情况。媒体也有相关报道，经济危机之后，中国的高档服装销量反而上升。

　　⑵不恰当经济刺激政策。在经济危机之后，中国政府出台了各种各样的税收减免政策，其结果就是降低企业成本，最终降低了出口商品的价格，也扩大了人民币升值的压力。

　　⑶ 低标准的资源税政策。低标准的资源税的实质就是把国内宝贵各种资源廉价的卖给欧美国家，并且又让中国商品价格低廉，增加人民币升值的压力。我国应该对一些稀缺资源征收重税，比如煤炭、石油、天然气等化石资源，稀有金属等矿产资源、土地资源等。通过征收重税，一方面可以为国家财政每年增加4万亿元收入，另一方面可以优化收入分配结构，缩小收入分配差距。还可以减少10%左右人民币升值的压力。

　　⑷牺牲环境换gdp政策。我国在经济发展模式上，仍存在着严峻的结构转型问题，巨大的资源环境压力成为经济持续增长最严重的制约因素之一。重点钢铁企业吨钢能耗、电力行业火电煤耗、万元GDP耗水量，我们分别超出了世界平均水平40%、30%与500%，万元GDP总能耗是世界平均水平的300%，高速经济增长的背后，我们付出了沉重的资源环境代价。目前我国每年投入到环境治理和生态保护的支出大约占GDP的1.5%。近年来，环保部各课题组连续多年开展了对我国绿色GDP的核算。根据相关研究结果，2004年的环境资源成本占GDP的比重达到3%。在一些省份，环境污染治理成本甚至达到GDP的7%―8%，如果扣除这些成本，这些省份的经济增长实际上是负的。[5]实际上在环保方面投资缺失让中国商品价格下降了7%~8%，我国应该加大环保投入，这样又可以降低8%人民币升值压力。

　　综上所述，我国政府采取正确的经济政策可以让人民币的比较优势下降30%以上。在中国政策采取正确的经济政策，让人民币回到了正确的估值水平后，人民币需要升值，还是贬值应该由市场说了算。

　　二、如何实现外汇储备的保值

　　1、首先应该保证人民币币值的稳定与上升

　　保证人民币币值的稳定和上升就是要提高人民币的国内购买力。提高国内购买力的唯一正确的方法就是实现紧缩或从紧的货币政策。2008年以来宽松货币政策都是一种错误的做法，不符合我国经济发展实际情况。我国内需不足主要是贫富悬殊造成，不是货币发行量不足。张维迎教授说得好，“如果需求能够拉动经济的话，那么世界早就进入共产主义社会了”。长期来说，紧缩的货币政策只会提升人民币的购买力，不会降低社会有效需求。最简单和极端的例子就是实施用1元新币换 100元旧币的货币改革，实际上不会造成了有效需求减少，紧缩的货币政策就相当于99元新币换100旧币。从本质上讲，凯恩斯的宽松货币政策和财政政策之所以有效，并不是这个政策本身起到了作用，而这个政策间接起到了均贫富的作用。第一，政府大量公共投资，实际上是让没有钱的人也能够消费（公共产品消费是不花钱的）；第二，社会福利制度，实际上就是把富人的钱通过税收再以社会福利形式发给穷人；第三，通货膨胀的本质就是把民众存款贬值，其实质还是把富人的钱贬值，因为穷人多贷款，富人多存款，间接实现了资产的转移。因此，我们应该坚定地在实行公平与效率统一的国民收入分配政策的基础上，执行紧缩或者从紧的货币政策，保证人民币的购买力不断提升，为反对欧美国家的赤字财政和抢劫性货币政策打好基础。

　　2、坚决反对欧美国家赤字财政和宽松的货币政策

　　在人民币币值稳定和不断上升的情况下，我们就有理由要求欧美国家保持币值的稳定。特别是美国，他们的货币政策简直就是抢劫。2009年美联储就收购了 3000亿美元长期美国国债和7500亿美元的抵押贷款支持证券，就向全世界人民抢劫了10000亿美元。2010年更加变本加厉，9月29日美国会众议院昨日以348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》。

　　只有保证了人民币币值的稳定，才能要求美元的币值稳定，现在我国大肆发行人民币尽管可以促进人民币汇率的稳定，但是这种表面的稳定并不能保证我国3万亿美元外汇储备保值增值，尽管用人民币计算实现了保值，却使外汇储备购买力大幅度下降，可以购买的国际商品数量大幅度减少，实际上没有实现真正保值增值。如果我国政府采取正确的经济政策可以让人民币的比较优势下降30%以上，还有升值压力，可以让市场决定是是否升值。这样做尽管3万亿美元外汇储备用人民币计算贬值了，但是保障了美元的国际商品购买力，实际上也实现了保值增值。（作者：任凌云 安乡县发展改革物价局）