标题：2010年外汇储备大幅增长

2010年全年外汇储备增长4481亿美元。分季度看，2010年前两个季度，我国外汇储备分别增加479亿美元和72亿美元。但三季度和四季度则分别出现1940亿美元和1990亿美元的大幅增长。

　　中国人民银行11日公布的数据显示，截至2010年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。2010年全年外汇储备增长4481亿美元。分季度看，2010年前两个季度，我国外汇储备分别增加479亿美元和72亿美元。但三季度和四季度则分别出现1940亿美元和1990亿美元的大幅增长。

　　外汇储备大幅增长的原因

　　外汇储备主要来源于外贸顺差与外商直接投资额，海关总署日前公布的数据显示，2010年我国外贸顺差为1831亿美元。其中三季度和四季度顺差额分别为653亿美元和623亿美元，均远远超过2010年上半年553亿美元的顺差额。此外，商务部数据显示，在连续两个月增速放缓后，外商直接投资额自9月份开始持续回升。商务部预计，2010年全年外商直接投资将在1000亿美元左右。

　　央行数据显示，去年四季度金融机构新增外汇占款共计12530亿元人民币，其中12月新增外汇占款4033亿元，扣除FDI、外贸顺差等因素，显示仍有大量其他资金流入我国。 同时，去年10月份和11月份代客结售汇顺差分别为576亿美元和453亿美元，分别为年内的新高和次高。这意味着，更多的个人和机构更愿意持有人民币，这直接导致了外汇储备的进一步飙升。可见，热钱的流入对于外汇储备规模的增长有着推波助澜的作用。2010年11月初，中国人民银行行长周小川抛出“把热钱放进池子”的言论，随后在揭开“池子”谜底典型的池子是外汇储备的同时，也再度印证了业内关于国家外汇储备中有一部分是热钱的推断。周小川在首次澄清“池子”就是外汇储备时表示，外汇储备包括不同板块，一部分保证进出口支付使用，一部分供预备外资企业投资的分红使用，还有一部分是让"热钱"进入，然后再进行100%对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。

　　中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉指出，国内稳定的经济环境、强烈的人民币升值预期以及国内外利差加大等多种因素并存，导致去年三季度以来资本大量流入，不管是资本项目还是经常项目，不管是真实资本还是以真实名义进入的资本。

　　金融专家谭雅玲认为，四季度人民币加速升值以及当前持续较强的升值预期，央行两次加息后进一步扩大的海内外利差，均是推动四季度外汇储备继续大幅增长的主要原因。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，外汇储备加速增加，一方面是由于今年进出口情况恢复较好，贸易顺差及外商直接投资均出现明显增长。同时他还认为，除了正常的进出口和外商直接投资外，不能排除不明来源、不明用途的资本通过种种渠道涌入中国境内。在人民币升值预期和通胀压力较大的情况下，虽然不能肯定新增外汇中有多少是热钱，但肯定有这样性质的资金流入。

　　国家外汇管理局综合司司长刘薇近日指出，2010年以来，国际经济持续缓慢复苏，国内经济保持良好运行态势，中国的外汇净流入压力有所加大。主要原因包括：一是主要发达国家新一轮量化宽松货币政策，进一步推高全球流动性。新兴市场国家因此普遍面临汇率升值和资本冲击压力。二是中国经济基本面依然良好，吸引外资流入。三是受国内外宏观环境影响，境内企业、个人等市场主体外汇结汇意愿增强，购汇意愿减弱。境内市场主体积极调整本外币资产负债结构，间接导致外汇净流入增加。此外也不排除套利资金利用各种合法渠道或工具的渗透式流入。

　　交通银行金融研究中心鄂永健博士表示，近来外汇储备的继续保持增长态势，说明国际投资者看好中国经济走势，与中国经济基本面转好有密切关系。此外，FDI保持稳定、贸易顺差恢复较快是外汇储备多增的主要原因。

　　中国社科院国际金融研究中心秘书长张明博士指出，目前人民币升值效应引发热钱大量涌入国内，造成外汇储备飙升，这也给央行造成更大的冲销压力。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，外汇储备的增加是国际收支“双顺差”的客观结果，反映了我国经济的长期稳定增长，这是由我国当前经济发展所处的阶段和特点决定的。

　　合理使用外汇储备

　　自2000 年以来，中国的外储储备显著增加，但一直缺乏有效的使用渠道，在金融危机期间，外汇储备的使用一直饱受质疑。现在世界经济仍处于恢复期，市场对其安全性的担忧显而易见。事实上，对于近2.85万亿美元的外汇储备，将“鸡蛋”投放到什么样的“篮子”里，不仅是业内热议的话题，也是管理层关注的问题。近日，国务院副总理李克强访欧期间，也多次表态关于购买欧元债券，中国外汇储备走向多元化“呼声”一片。

　　安邦咨询公司发文表示，作为拥有全球最大外汇储备桂冠的国家，中国外汇储备过于集中于美国的金融资产，犯了“把鸡蛋放在同一个篮子里”的投资大忌。由于中国与美国经济实力的差距将不断缩小，中国在中美贸易中将持续地保持顺差，人民币对美元有升值的压力。持有较多的美元金融资产，外汇储备资产面临汇兑损失的风险。同时，目前美国国债和企业债的收益率都非常低，完全不足以弥补美元对人民币贬值的损失。分析师认为，出于分散风险、避免美元贬值的汇兑损失、追求投资回报和实现中国国家利益的考虑，中国的外汇储备资产应相对减少对美元资产的增持，增加欧元金融资产的持有比例。

　　中国国家发改委信息中心副研究员张茉楠表示，中国需要改变外汇储备管理模式，应建立多元化的外汇储备管理体系，进一步推进人民币国际化进程，积极发展本土金融市场。

　　张茉楠指出，中国现行的外汇储备管理模式增加了货币被动超发的巨大压力。为控制资本流动和汇率，中国央行收购了大部分进入国内的外汇资产，这种做法会增加国内的货币供应量，新兴经济体需要为庞大的外储寻找出路，来提高对外资产的收益。

　　中国人民银行广州分行副行长徐诺金近日发文指出，我国可用财政资金建立国家外汇战略储备，要改变以购买美国国债为主的单一币种结构，央行可运用外汇平准基金在外汇市场上买卖外汇来调节供求，使汇率在目标范围内波动。他认为，要用好用活外汇储备，对来洪量进行“分流”，应在外汇储备中减少货币和债权储备，增加实物、资源和股权储备，规避和化解货币储备带来的经济损失。同时，进一步理顺和完善外汇储备的经营管理机制，区分国家外汇储备和央行外汇调节储备，明确各自的责任主体。

　　中央政策研究室经济局局长李连仲日前表示，中国应将巨额外汇储备投资海外资源、能源、技术及地产等领域，以缓解国内通货膨胀压力，对冲外汇储备贬值的风险。 由于美国物价下跌，而我们价格上涨，这时候去买技术、地产、资源比较划算。李连仲表示，美国“加班加点印美钞”，导致美元贬值，持有美元的国家遭受损失，而中国是全球最大外汇储备国，目前有2.8万亿美元的外汇储备，此时去国外收购铁矿、煤矿、钾肥等国内需要的战略物资正当时机。此外，他建议农业企业可考虑国外租地，满足国内粮食需求。

　　央行副行长易纲此前在西班牙表示,欧元和欧洲金融市场是国际金融体系的重要组成部分，过去、现在和将来都是中国外汇储备最主要的投资领域之一。按照多元化和分散化原则，外汇储备投资欧元区政府债券，不仅有利于维护欧洲金融稳定和国际金融稳定，也能获得合理的投资回报，从而有利于我国外汇储备的总体安全和保值增值。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，随着三季度人民币加速升值、国内的加息预期强烈，再加上美国再度的量化宽松政策，我国外汇储备不断增加。应规避和化解货币储备带来的经济损失，实行更优化的外汇储备结构，确保储备资产保值和增值。

　　交通银行金融研究中心鄂永健博士表示，在外汇储备规模不断增长的条件下，经营管理外汇储备，必须把防范风险放在首位，审慎开展各项工作,密切跟踪分析市场变化和经济走势，在全面评估风险状况、审慎研判的基础上，灵活调整投资策略，把握投资机会，优化货币资产摆布。也就是说,要适应市场变化，适时且理性地改变外汇储备的期限结构、资产结构、债务人结构和币种结构。

　　由于欧洲债权债务危机还在演变、金融危机余波冲击、局部泡沫下资本异动、世界经济曲折复苏等风险的存在，今年外汇波动的风险还会加剧。总体上，欧美等国家实行的量化宽松货币政策，从中长期看，将导致更多投机资金流入新兴市场，加大新兴市场国家货币升值压力以及原本已高企的通胀压力。而我国当前继续施行资本项目管制，可以对经常和资本项目交易进行严格审核，加大资金进出成本。进一步完善汇率形成机制，使汇率更加真实地反映市场供求关系；同时进一步放宽海外投资限制，谨慎逐步地推进中国企业“走出去”，及鼓励中国居民购汇。从长期看，根本上还是要鼓励产业结构调整，推动产业升级，加快人民币国际化的步伐。