标题：“收益率”里有玄机

　　随着CPI一路高企，各家银行的“抗通胀”理财产品受到投资者热捧。然而在我们的盘点中发现，以稳健著称的银行理财产品出现负收益的几率并不小。 在2011年理财产品大行其道之时，投资者应该如何规避风险，理性参与银行理财产品的认购？

　　QDII生不逢时

　　根据普益财富统计数据显示，在2010年1月1日至2010年12月20日内到期的9228款个人银行理财产品中有14款产品到期出现亏损，另有18款为到期零收益。与2009年度200余款到期零负收益产品相比，数量上大有减少。从期限上看，14款亏损产品以2007年至2008年发行的产品为主，产品类型包括QDII、结构性产品等。

　　2010年到期出现亏损的14款产品中，北京银行(601169,股吧)“吉祥四宝”代客境外理财人民币、美元两款产品；农业银行“境外宝”-“金砖四国”股票基金人民币、美元两款产品；交通银行“得利宝QDII-澳视群雄”全币种3年期股票挂钩等五款产品均为QDII产品。此五款QDII产品均于2007年发行。但首批出海时运不济，正逢国际金融危机爆发。

　　2007年银行系QDII产品主要投资方向为海外基金、指数以及海外票据，牛市建仓成本较高。而2007年末全球金融危机爆发，股市大幅下跌导致QDII产品损失惨重。

　　2010年1月到期的招商银行(600036,股吧)“金葵花”增强基金优选系列“金选双赢”损失最为惨重。2年到期亏损38.53%，不仅落后于其他股票型理财产品，亦未跑过同期上证综指。

　　2008年2月，“金选双赢”产品分析报告中判断：“3月份(2008年)仍将是市场筑底的区间”。当时，该产品的投资团队认为市场已经接近底部区域，并开始调整仓位，卖出前期抗跌的股票，买入超跌的金融地产等蓝筹股。2008年2月底，该产品的股票仓位迅速增加至57.25%，直到5月底仓位仍一直增加。然而，期待的底部并未出现，取而代之的是一轮又一轮的大跌。到2009年11月末，该产品几乎全仓配置A股股票资产。从重仓的品种来看，该产品在2009年重仓医药、零售等消费板块，而消费板块在2009年的表现远逊色于市场平均水平。

　　截至记者发稿前，招商银行方面未对本报记者给予回复。

　　警惕部分产品设计“缺陷”

　　苏格兰皇家银行上榜的两款产品优化商品组合挂钩结构性投资第二期澳元款和美元款，2009年7月发行，期限6个月，到期亏损达4%。市场人士认为，产品条件设计过于苛刻是其亏损主因。其产品说明书显示，该产品挂钩的现货，分别为石油、大豆和铜。设定的条件是一篮子现货价格上涨10%，就可以获得预期最高收益。也就是说，三款现货商品价格均上涨10%才可以获得预期最高收益，有任何一种现货商品价格未上涨达到10%，将最终获得负收益。该苛刻条件被业内人士指不符合市场规律。

　　在2010年石油、农产品、黄金等大宗商品价格上涨的背景下，挂钩此类产品的看涨型理财产品被认为有很大的投资机会。但是，2010年挂钩黄金理财产品的收益率却出现了两极分化，产品设计“缺陷”被认为是主要原因。金价飙升，一些挂钩黄金理财产品却只获得保本收益，原因在于这类产品一般嵌入了蝶式期权，即当黄金价格处于某一个区间，理财产品收益较高(低);而在区间外则收益较低(高)。

　　社科院金融研究所理财产品中心研究员太雷表示，2010年区间型挂钩黄金产品收益率不尽人意，只获得零收益或保本收益率，一方面是产品设计区间较小，另一方面当时多数机构在设计产品时没有料到黄金价格上涨幅度如此之高，金价在短时间内迅速突破了产品设计的上行区间。

　　“保本”并不一定保本

　　值得注意的是，2010年度到期亏损中有多款为外币投资产品。中信银行(601998,股吧)外汇专家刘维明对记者介绍，银行发行的外汇理财产品大致分为四类，保本保收益型、结构型、外汇买卖型以及QDII。

　　“外币投资理财产品到期若返还人民币还会面临汇率损失。在人民币升值的背景下，有可能出现产品收益难以覆盖汇率损失的情况。”太雷说。

　　有些产品将运作过程中派发给投资者的分红从本金中扣除，综合计算下来并不保本，引发争议。此款产品是以外币计价，但说明书中的“保本”是指保证计价货币的本金，即如果是以澳币计价的话，则只保证澳币本金保本。

　　以某银行理财产品澳币款为例，产品说明书中提示，“最终本利和：产品到期或提前终止时，投资者获得的最终本利和=投资本金/购汇日原币兑澳大利亚元汇率×(1+总收益率)×结汇日原币兑澳大利亚元汇率。”也就是说，说明书中已经指出了产品到期需要换汇，产品存在汇率兑换风险。

　　太雷表示，由于人民币升值预期较强，目前发行的外币产品中以普通类产品为主，较少发行挂钩汇率的结构性产品。

　　“因人民币升值压力，持有外币者将目光转向短期外币理财产品。目前，个别银行推出的3个月期、半年期外币币种保本保收益产品很受欢迎，3个月期产品年化收益率可以达到2.5%~3%，高于外汇存款利率。挂钩利率的保本浮动收益性产品收益与伦敦银行同业拆借利率(Libor)或上海同业拆借利率挂钩，收益也相对稳健。”刘维明说。

　　链接

　　近日，上海市第一中级人民法院在分析80起银行理财纠纷案件后指出，银行理财目前存在三大问题：销售过程夸大收益、风险揭示不够清晰、推销产品不分对象。投资者在签订理财产品协议之前，往往不认真阅读相应条款，也不要求银行对涉及投资者重大利益的条款进行解释。

　　市一中院建议投资者，要强化理财产品的风险意识。在购买银行理财产品前应注意了解产品的类型、风险、收益率、投资方向和变现条件；购买时要认真阅读合同条款，对存在的疑问，有权要求银行解释，还可以要求银行出具书面解释意见。在银行理财产品中，很多金融衍生品结构复杂，并不适合普通投资者，在购买时要注意不要跟风，以免导致损失惨重。