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近日一则“中国投资美国‘两房’即房地美和房利美 债券亏损可能高达4500亿美元”的消息引起市场轩然大波。国家外汇管理局马上澄清：截至目前，我国外汇储备持有的“两房”债券还本付息正常，也没有出现过投资损失。随后美国政府“两房”改革的白皮书公布，美国政府对“两房”的支持承诺没有改变，当天“两房”各类债券价格普遍出现上涨，上涨幅度超过了美国国债，最高涨幅达0．5％左右。于是中国外管局底气更足，2月12日，国家外汇管理局以“关于美国‘两房’热点知识问答”形式再度答疑解惑，让国人对外汇储备投资“两房”债券放心。
的确，到目前为止中国在购买“两房”债券上并没有亏损，甚至照目前该债券略有上涨的债市形势来看，还可略有赚头。不过却还是不能令人放心。
当初有专家担心中国购买的“两房”债券可能要大亏，是建筑在“两房”虽然是美国国会立法设立的政府支助机构但毕竟还是私人机构的判断上，现在美国政府承诺继续支持“两房”，并且认为“两房”的改革要延续5－7年，但是美国政府终究最后要退出“两房”的意思也很清楚。这一方面使得“两房”债券在债市上涨（反过来也说明了美国债市之前也不看好“两房”债券），另外一方面表明了今后5－7年中“两房”债券的风险依旧，即使其本息能够完整收回，但其债券收益率总体是向下的。
我们是很理解外管局两次针对中国购买“两房”债券的公开回答的心情的。这十几年来中国巨额外汇储备经外管局之手投资海外的不计其数，其中亏损包括巨额亏损的也不在少数因此多年来一直被国人诟病。现在外管局购买的“两房”债券，却是没有亏损的，本金利息俱有保障，而且外管局几年前没有去购买风险更大的“两房”股票，为国家外汇增值保值作了贡献。乘此机会是一定要为外管局扬誉，让国人正面了解外管局。
“两房”债券除了在债市的债券收益尚有风险，其本身迄今确无风险。老实说，外管局也不容易，经手外汇成千上万亿，向外投资无数笔，不可能每次投资都是成功的。做生意总是有亏有赚，哪有常胜将军？不能赚钱了是外管局的本分，赔钱了就要受到指责。何况中国外管局的操盘手们在国内看个个是行家，可到了国际外汇市场也就成了后生小子。难怪中国外汇投资至今输多赢少。不过中国的外汇投资高手又在哪里呢？
中国外汇投资常常失败的最根本原因其实在于外汇储备过高，巨额的外汇储备现在几乎已经是砸在手里了，为了增值保值不得不向外投资，而过多过大的投资难免遭遇失败。在目前中国这样的体制、这样的金融专家水平，其失败的几率更大。因此根本的办法是降低国家外汇储备额。
把中国经济发展模式转到主要依靠内需拉动是降低中国外汇储备额的最根本办法，不过这没有五年十年是办不到的。在这之前，有必要大幅度的放宽外汇管制，大规模提高“藏汇于民”的程度，大幅度降低国家外汇储备额而增加企业、个人民间的外汇储备。
就今次沸沸扬扬的“投资‘两房’亏损事件”而言，我们以为，其实外管局不必急于说投资没有亏损，因为这实际上会使它自己在未来没有退路。鉴于“两房”是受到美国联邦政府实质性担保的“准国有企业”，投资它的债券与投资其他纯粹市场化的债券是很不同的。作为一个大的持有机构，中国国家外管局完全有理由同美国政府据理力争，要求它切实保障我们的投资安全。如果不能做到这一点，美国政府就是不负责任的。相信中国的外汇当局也一定已经在这么做了，惟希望它能够更坦诚地面对社会公众。