标题：355亿美元 我国去年外储增量7.6%是热钱

　　355亿美元！这一数字便是行踪莫测的热钱去年流入我国的规模。昨日，国家外汇管理局发布了《2010年中国跨境资金流动监测报告》，首次对过去十年间流入我国的热钱数据进行披露。

　　“虽然存在蚂蚁搬家式的热钱违法违规流入，但尚未发现正规金融机构大规模集中流入的情况。”外汇局相关负责人昨日表示。过去10年间，贸易顺差、直接投资净流入、海外投资收益和境内企业境外上市等合法合规的涉外经济活动基本可以解释我国外汇储备的增长。

　　年均流入热钱250亿美元

　　什么是热钱？外汇局在今年的报告中指出，热钱在理论上一般定义为国际短期投机套利资金，但实践中难以准确掌握国际资本流动的真实动机和存续期限，因此在热钱规模测算上没有严格的定义和标准。

　　据经济学家介绍，目前国际上较流行的对热钱界定方法一般有两种，一是直接测算法，将直接投资以外的资本和金融项目，以及误差与遗漏项目加总（也称非直接投资形式的资本流动净额）。二是间接测算法或称残差法，使用外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入。

　　但外汇局相关负责人指出，这两种方法统计热钱都存在偏差。前者涵盖口径偏窄，而后者打击面过大，可能高估热钱规模，并且外汇储备中还存在估值因素。因此，我国公布的热钱数据既借鉴了间接测算法，同时结合了我国实际，在储备增量和剔除项目上进行了调整。

　　按照这一计算方法，如剔除境内人民币净支付400亿美元的因素，我国2010年热钱净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。而在过去十年中，热钱总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。

　　去年热钱与GDP之比仅0.6%

　　“热钱进来时通常都会先‘唱空’中国经济，低价打压市场和资产价格后进入，炒高获利之后再抽身。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，热钱的一大危害便是对我国经济进行炒作，而其突然撤离也会对经济运行造成恶性影响。

　　外汇局发布的报告显示，自1994年外汇管理体制改革以来，我国热钱流动存在非常明显的周期性特征。

　　2002年之前，我国经济增长比较平稳，并受到亚洲金融危机的冲击，热钱呈现净流出态势，而从2003年至2010年，我国经济总体呈现高速发展势头，GDP增长率平均为11%，人民币单边升值预期有所强化，热钱合计净流入近3000亿美元。

　　不过专家同时指出，随着我国经济实力提高和对外开放扩大，热钱流动对储备积累和经济发展的影响越来越小。1998年亚洲金融危机前后，热钱净流出规模与GDP之比在8%左右，但随后总体呈下降趋势，2010年热钱净流入规模与GDP之比仅为0.6%。

　　流入我国热钱尚未成规模

　　外汇局国际收支分析小组有关负责人表示，近年来，外汇管理部门历次专项检查发现了一批热钱违规流入的典型案例和渠道，如加工贸易中通过高报工缴费等方式多收汇、转口贸易企业利用收付汇时间差扩大外汇净流入、空壳公司虚假利用外资、外汇资本金违规结汇、个人分拆结汇、银行突破短期外债指标融入资金等。

　　“从目前来看，检查中发现的案件大都以境内机构、个人和海外华人华侨为主，通常以‘蚂蚁搬家’的方式分散渗透，尚未发现国际‘金融大鳄’大规模流入的情况。”外汇局相关负责人介绍。

　　专家指出，由于我国在金融稳步开放进程中始终注意加强对跨境资本流动的监控，国际性“大炒家”以违法违规形式进入中国存在法律风险，同时我国金融产品较少，对擅长杠杆交易、套利交易的对冲基金等国际金融机构吸引力有限，因此大规模、有组织的热钱流动难以在我国形成气候。

　　但这不意味着我国面临的热钱风险降低。“随着对外开放不断扩大，我国实施有效资本管制的难度将会逐步提高。”赵锡军认为，由于看好中国经济发展的前景和人民币资产增值的潜力，不少跨境套利活动会以长期投资的方式进行，令今后对热钱的甄别难度逐渐加大。