标题：中国外汇储备与英超积分榜

高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔是足球英超联赛曼彻斯特联队的死忠球迷，目前赛季临近结束，每一场比赛都吸引着他的目光，因为这事关曼联本赛季能否在联赛积分榜上排名榜首。但就在紧张冲刺的关头，他发现还有另外一件事情几乎也像“红魔”争冠一样值得关注：中国的外汇储备一个多月前突破了3万亿美元，不但蝉联外汇储备榜冠军，而且把第二名远远甩在了身后。　奥尼尔这位10年前最早提出“金砖国家”一词的高盛前首席经济学家是全球顶尖的外汇专家之一，他认为目前中国的外汇规模远超实际需求。在他看来，中国的外汇储备规模太过于庞大，几乎是国内生产总值的50%，两倍于每年的进口总额。而传统经济理论认为，一个国家的外汇储备能够支付3个月的进口就足够了。虽然上世纪90年代末的亚洲金融危机，使得很多亚洲国家都从中汲取了教训，要多储备一些外汇。但无论如何，超过2万亿美元之上的外汇储备都是资源浪费。

　　虽然对于一个国家的外汇储备规模到底多大才是最佳这一问题有很多答案，但是金融城里的很多经济学家都同意中国央行行长周小川所说中国外汇储备超过中国需要的合理水平这一论断，蓝橡资本分析师詹姆斯·斯图尔特就认为中国合理的外汇储备水平在8000亿美元到1.25万亿美元之间。

　　然而，目前的现实是中国外汇储备不但是斯图尔特眼中“合理水平”的大约3倍，而且占到全球外汇储备总量的31.25%，远超排名第二的日本所占10.78%的份额。如果奥尼尔钟爱的曼联队能有这样的优势，那早就不用他牵肠挂肚了。与曼联在积分榜上以微弱优势领先被不断缩小不同，中国的外汇储备可是后劲迅猛。中国的外汇储备2010年6月突破2万亿美元，而后在不到一年的时间里就又上涨了1万亿美元，奥尼尔认为中国的外汇储备之所以在短期迅速增加，并不是贸易导致的，而是与人民币的汇率直接相关。

　　中国在2011年第一季度外汇储备同比增加了24.4%。这一快速的增长率值得关注。虽然很多经济学家认为这反映了中国贸易盈余增多，但是这种解释太过简单，因为其并不能反映中国的对外贸易第一季度出现了小额逆差而非顺差加大的事实。既然通常作为新增外汇储备主要来源的贸易顺差没有发挥作用，这就反映了另一个现实：在人民币升值预期的带动下，大量的外国直接投资和投机性“热钱”加速流进中国。

　　外汇储备的增加一方面反映出中国经济增长强劲，另一方面，当全球最主要的储备货币美元在美国政府的政策影响下人为贬值后，全球投资者转向更为坚挺的人民币是自然而然的事。然而对于普通投资者来说确实是船小好掉头，但对于持有数以万亿计美元的中国来说，却只能默默承受美元贬值带来的痛楚，而很难找到另一处避风港。

　　当然，“财富永不休眠”这是金融圈里不变的箴言，拥有3万亿美元外汇储备的中国肯定不会眼睁睁看着好不容易用纺织品换来的财富缩水，而这就要求寻找资产管理多样化的途径，比如说加大主权投资基金的投资范围等。

　　另外，由于一年来外汇储备增加主要是外因导致，因此还会对中国正常的金融秩序造成影响，会给中国国内带来一系列问题。比如过去庞大的外汇储备加大了通胀压力，降低了中国央行使用货币政策工具解决流动性过剩的效果。奥尼尔认为这会给中国的通货膨胀带来压力。他提出的解决方式是加快人民币的升值步伐和浮动空间，他认为这样做也能使得人民币的走向趋势更不容易预测，这对人民币是一件好事。

　　在奥尼尔看来，对人民币走势的预测最好像英超积分榜一样扑朔迷离，虽然他是曼联的拥趸，但谁是冠军却要等最后才能揭开。