标题：央行8年对冲外汇 占款成本超万亿

随着近日存款准备金率再度调高、3年期央票重启，央行对冲外汇占款的巨大成本正在浮出水面。

记者通过查询公开资料后计算发现，2003年至2010年底的8年时间央行对冲外汇占款的成本累计规模为10830.6亿元。北京大学国家发展研究院黄益平教授对记者表示，这一计算的意义在于，提醒外界注意外汇市场干预和外汇占款对冲机制是有财务成本的，这一财务成本可能影响央行的资产负债表，甚至最终影响货币政策的制定与实施，巨额对冲成本也昭示着当前模式的不可持续。

央行承担对冲成本的机制有以下几个选项：外汇储备投资收益；央行其他资产（比如再贷款）收益；央行支付、清算、征信、反洗钱等相关收入；财政承担；货币发行最终承担。

综合来看，央行再贷款等其他资产收益，以及支付、清算等相关收入并不能覆盖累计过万亿元的成本，而财政也并未最终承担。

一位金融专家告诉记者，我国外汇储备投资收益并不汇回结汇，而是滚入外汇储备额继续运营，实际上外汇储备投资收益并没有直接承担对冲操作成本。

这位专家告诉记者，央行是通过货币发行机制，最终承担了累计已经超过1万亿元的对冲成本。也就是说，最终是由放大货币发行规模来承担对冲成本，而这样会推高通胀。