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每经记者 胡群 发自北京
“中国的外汇储备不是一只航空母舰，因为其不具备威慑力。” 中国外汇研究院院长谭雅玲在5月30日腾讯财经20人论坛上做出如是言论。会上包括中国银行业协会专职副会长杨再平、谭雅玲等8位经济学家就中国“巨额外汇储备的风险与挑战”展开激烈讨论。
外储过多有风险
中国银行业协会专职副会长杨再平在论坛上表示，我国外汇储备已经超过了临界值，风险已经很大，需要一揽子的解决方案。
杨再平指出，外汇储备肯定不是无限度的越多越好。从经济学的角度来说，外汇储备到一定的临界值，机会成本就会大于它的收益。持有外汇储备，尤其是持有某一个国家的货币作为外汇储备，一定有风险。风险达到一定的临界值之后，可能就会急剧地增加。而我国的外汇储备中心有相当的比重是美元资产，其中有1万多亿的美国国债。
国际货币组织提出一个外汇储备的适度的量，一个是三个月的进口，一个是百分之百的短期外债，一个是20%的M2。用这三个指标衡量中国的三万亿外汇储备，都大大地超过。中国2010年末外汇储备相当于24个月的进口额，相当于短期外债的500%，相当于M2的26%。
中国外汇研究院院长谭雅玲在论坛上表示，我国外汇储备专业化、精细化和效率化严重不足，在外储使用上缺少市场的手段应用，在认识论、方法论上也存在很大误区。
谭雅玲强调说，“中国的外汇储备不是一只航空母舰，因为其不具备威慑力。”
对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰认为， 外汇储备规模太大，现在已经是3.04万亿美元。中国去年GDP将近6万亿美元，外汇储备已经达到GDP的一半。从世界范围来看，全球的外汇储备30%在中国。从货币当局资产负债表看，2010年整个海外资产是21.5万亿元人民币，外汇资产是20.7万亿， 96%的海外资产是外汇资产。
国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富认为，中国外汇储备没有最多，只有更多，外汇储备在未来一段时间内还要继续增长。外汇储备是长期的对外储蓄的累计，中国的储蓄太高。这个储蓄的累计，中国现在主要买美国的国债，这个储蓄没有更好地促进中国经济效率的提高，没有促进中国更好地实现国强民富的目的。
外储投资多元化
杨再平在会上提出优化外汇储备存量配置的方案。 第一，配置是在美元和非美元资产之间的平衡。尽管现在美元比较稳定，但对于潜在的风险不得不防。第二，藏汇于民，增加企业和居民个人持有外汇储备。第三，鼓励居民和企业对外投资。2010年我国对129个国家投了3125个项目，接近600亿美元。投资规模相当于2000年的50倍。我们应该在藏汇于民以后，鼓励企业、个人海外投资，除了办企业直接投资以外，更多要把外汇储备转化为国家的战略性资源，或者战略性资源能力。但目前买石油、矿产等等，还具有一定的难度。
央行货币研究局原副局长景学成在论坛上表示，中国陷入了货币美元化的陷阱。他认为目前的货币发行体系极大扭曲了。“我们现在3万亿外汇储备，发了21万多亿了。”他在发言时说：“所以我们不是对付国内的通货膨胀，而是对付美元涌入带来的通货膨胀。”
谭雅玲认为，最热中国的外汇储备3.5万亿，但是忽略国际的风险。中国经济总量在增加，世界经济总量也在增加。外汇市场1997年亚洲金融危机一天的量是1.2万亿美元，2007年外汇市场一天的量是3.4万亿美元，今天外汇市场一天的交易量是5万亿。如果现在一旦有金融危机我国对冲得了吗？只有外汇市场量是即时的是短期行为，其他板块比这个量大得多。另外，外汇储备多少合理？现代的经济变化有多大？我们的视线和美国的视线不一样，我们怎么论证自己外汇储备的量，而现在面对数据问题的分析，我们是进口的能量低于投机的能量。而数量的能量大于效率的能量。应该从很多的角度论证外汇储备的数据，教科书只是一个参数，而现在的状况是我们参考非常重要的一个基础点。
丁志杰指出，3月末，央行资产规模是26.88万亿元人民币，外汇储备是21.78万亿元人民币，我们整个国外资产是22.63万亿元人民币。如果你能够把中国的外汇储备的收益率提高万分之一，就能给国家带来两三亿元。
陈道富希望能考虑外汇多元化，尤其是实物投资多元化。中国利用外汇可以解决包括现在的石油储备问题，增加各种资源的股权问题，包括各种中国急需的进口产品，可以考虑环境的问题。提高外汇储备的使用效率，很重要的是，外汇储备使用要有助于中国外汇体系的良性循环。外汇储备能不能解决中国现在的环保问题？环保问题是一个子孙后代的问题。美元现在不断地贬值，可以把外汇储备引到环保，比如说对空气的一些治理，对河流污水的治理，可能会消耗一些财政资金，但是人民币和外汇储备结合起来，成立一个结构解决中国的环境问题。
国际化货币：人民币之梦
杨再平指出如果人民币可以兑换，中国就没必要持有这么多的外汇。所以推动人民币国际化应加快。中国现在已经推动的跨境贸易的人民币结算，是解决外汇储备一揽子方案中一个很重要的方案之一。去年推出来一年时间达到6000亿，今年第一季度就达到3000多亿，今年肯定会超过1万亿。
陈道富认为中国不仅要实现实体经济全球化，金融也能够全球化。全球化的过程中，这些资金能不能作为这些金融机构的股权，支持他们在海外设立机构，支持他们进行并购？
中银国际证券资产管理部副总经理张彻在论坛上表示，如何利用外汇储备我们还需要学习的时间，需要一流的人才和科学良好的机制。我国的巨额外汇储蓄问题将是一个中长期问题，目前是没有现成外汇储备理论或者实践能够被我国简单借鉴。我国经济像一个高速行进无法停下来的列车，低于7%的增长就会出现问题。怎么样保持7%的速度增长？传统的粗放式经济增长，货币化的过程可持续性有问题。这样的综合国力需要对应多少的外汇储备？
张彻说：“宏观层面上说，短期防止经济过热，调控房地产和股市。中长期看，结构调整是根本的出路，寻找新的经济增长的模式。当中国的国力真正强大以后，再推出人民币国际化才有可能在国际的经济体系保持货币的独立，而不依附于其他国家的货币。中国外汇储备美元占了绝大部分，买了不少美国的国债，美国没让你买，是我们自己要买。为什么？没有出路，不买美元买什么？持有欧元或日元？哪一个国家的经济像美国这么强大，能够支持住？“
张彻进一步指出藏汇于民目前难以实现。人民币预期在升值，老百姓不会放弃人民币而持有外币，要有一个有效的市场机制，老百姓觉得有必要才会藏汇。目前通过企业海外投资每年有几百亿，但相对外汇储备只是杯水车薪。最近证监会呼吁A股国际板渐行渐近。 但短期内，外汇规模在增加，人才和机制却远远跟不上。中国未能在国际市场上博弈，人才是一个最大的瓶颈。
建设银行研究部高级经理赵庆明在发言中指出，中国的外汇别说增值，保值都有问题。央行的对冲成本大约是2%，据赵庆明估计，当前我国的外储经营收益3%—5%，能够覆盖成本，甚至略有赢余，如果考虑到美元年通货膨胀率在3%的话，缩水是肯定的。而考虑到当前国际投资，一般的收益率在10—20%。巴菲特的金融资产投资年收益率大概是21%。外资FDI在中国的资本收益率基本上不低于15%。这也可以看作一个机会成本的参考。我们经常说保值增值，保值都做不到。
国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才认为，目前人民币还不具备成为国际化货币的基础。虽然我国现在已经做了一个人民币的跨境贸易结算，但是很多银行还没有人民币的授信，现在的人民币跨境业务还没有开到海外外资商业银行里面去，所谓跨境结算只是中资银行的海外机构与境内银行的结算。这种意义上的人民币国际化推不出去，国外的商业银行不接受人民币。