标题：欧债比美债更香？
中国国务院总理温家宝周五开始访问欧洲。此时一些分析人士认为，迹象表明北京正在拿出更多资金用于支持欧洲控制主权债务问题的努力。
按计划，温家宝周五访问匈牙利，由此开始这次五天行程，其间他还将访问伦敦和柏林。访问中，他将与这些国家的总理、首相会谈，并签署贸易和金融协议。中国方面没有明确透露温家宝将和东道主们谈什么，但希腊以及欧元区更大范围内的债务危机，以及中国是否通过购买欧洲债券帮助化解危机，可能会成为重要话题。
美国国债外储比例降低
目前为止，中国超过3万亿美元的外汇储备为世界之最，全球商界和政界领袖已将它视为一个重要的资金来源。在过去一年，中国领导人曾对欧盟为处理债务危机采取的措施多次表达强烈支持，并曾说，为支持这些措施，中国已经增加了持有欧洲债券的规模。
现在一些分析人士说，中国可能真的是在把更多的新增外汇储备投入到欧洲。
渣打银行经济学家本周说，今年以来，中国利用新增外汇储备购买的美国资产似乎较少，它可能是在将更多的储备投资于欧元区债券。该行报告引述的理由是中国购买美国资产总额与其外汇储备增量之间的差距，当中国央行从外国投资者和中国出口企业手中购进流入中国的美元和其他硬通货，外汇储备也就跟着增加。
由王志浩、申岚和科斯泰让撰写的这篇报告说，今年1至4月份，新增外汇储备与购买美国资产总额之间的差距扩大至1500亿美元，相当于这段时期中国新增外汇储备的四分之三左右，远远高于前面四年中任何一年的同期水平。这说明中国已经降低了用于购买美国国债的新增外储比例。
三位分析师在报告中说，在美国以外，只有欧洲债券市场才拥有足够的深度来吸纳新增外储中相当大的数额。他们认为，中国的购买对象可能包括德国和法国的国债及公司债。
渣打银行经济学家承认自己的分析有可能是错的。他们的分析从一定程度上是基于有关美国证券海外销售情况的美国财政部国际资本流动数据，而这些数据可能具有误导性。这些数据衡量的是证券购买的地点在哪个国家，不是最终是哪个国家买入的，而中国政府常常通过香港和伦敦的经纪商买入证券。渣打银行在编制有关不断萎缩的证券买入的表格时，已经将伦敦和香港的证券买入考虑在内，不过中国仍有可能找到一条新的途径来掩饰对美国国债的买入。
其他分析人士认为渣打银行的分析可能是正确的，不过他们指出如果中国真的减少买入美国国债，也可能是一种短期的战术，并不一定意味着中国开始去拯救欧洲或想去拯救欧洲。
担忧对美元过于依赖
凯投宏观经济学家希金斯在一份报告中说，现在既然美联储第二轮量化宽松措施即将结束，进而消除了一个竞争的买家，未来几个月中国对美国国债的买入可能再次增加。
分析人士认为，中国约有三分之二的外汇储备投资于美元资产，其中大部分是美国国债。中国官员近年来经常说，他们希望分散化投资，不过几乎没有其他资产类别能够消化中国巨额新增外汇储备。
其他国家也表达了对过于依赖美元的担忧。俄罗斯总统梅德韦杰夫的首席经济助手达瓦科维奇本月说，俄罗斯可能会继续减持美国国债。俄罗斯外汇储备仅次于中国和日本，居世界第三。
华盛顿智库传统基金会研究员史剑道说，为了总体上的外交获益，中国肯定会大力宣传对欧洲福利的贡献。不过，他说，对欧元资产的投资增多并不意味着中国将放弃美元资产，而可能只是因为中国需要更多的地方把巨额外汇储备投资出去。他们有着艰巨的投资组合管理问题……可能是世界历史上最糟糕的。
如果中国一直在将更多的外汇储备投资于欧元资产，看来也并没有损害美国国债。今年以来，美国美元指数期货累计跌了约4%，不过10年期美国国债收益率也下滑了约13%，至2.913%。
预计温家宝及其访欧代表团将与受访国签订一系列政府和商业协议。中国商务部欧洲司副司长汪志明上周说，中国和英国将在包括银行业和资源开发等领域签订协议，中国和德国很可能宣布在汽车、家用电器、机械制造和新能源方面的协议。
中国还将与匈牙利签订政府和商业协议。直至7月1日前，匈牙利担任欧盟轮值主席国。欧盟轮值主席国每六个月轮换一次。
温家宝将与匈牙利总理欧尔班和总统施米特、英国首相卡梅伦以及德国总理默克尔举行会晤。他对德国的访问将标志着中德两国之间协商机制的启动。
2003年以来每年外汇储备增加额
美国国债收益率：短期
美国国债收益率3年
美国国债收益率1年
美国国债收益率：长期
美国国债收益率20年
美国国债收益率30年
中国新增外储与美国国债购买额差额
2007
2009
2011
注：中国对美国国债的购买常常是通过香港和英国的经纪商进行。资料来源：渣打银行
外储应投向
战略性领域和高收益产品
央行顾问夏斌：
外储应投向
战略性领域和高收益产品
中国央行顾问夏斌及国务院发展研究中心研究员陈道富周四在中国《资本交易》杂志月度专栏上撰文称，中国需要将巨额外汇储备中的部分资金投入战略性领域及高收益的金融产品。
夏斌及陈道富在文章中称，中国外汇储备管理原则亟待修正。中国央行行长周小川曾表示，中国的外汇储备管理向经济中注入了过量资金，超出了所需要的合理水平。
国务院发展研究中心负责为国务院提供经济政策方面的顾问服务。
根据中国央行的数据，截至3月底，中国的外汇储备达到30447万亿美元，居全球首位；2010年末的外汇储备为28473万亿美元。
夏斌及陈道富表示，首先，应保持必要的外汇流动性；其次，应用一定的外汇储备干预外汇市场，满足汇率调节的需要。
他们谈到，应将部分外汇储备投资于对中国具有战略重要性的领域，如高科技领域、环保技术和黄金储备。
夏斌及陈道富还指出，其余的外汇储备，可用于获取相对较高收益的金融投资。这点应由中国主权财富基金主导进行。
他们的提议与4月份财新传媒的一篇报道一致。财新传媒援引未具名消息人士的话称，中国央行计划设立几只新基金，利用国内的外汇储备进行投资。
中国多位学者和政策制定者屡次建议，将更多的外汇储备投资于资源和大宗商品。但包括中国央行副行长易纲在内的一些人士则表示反对，称很难在不抬高大宗商品价格的情况下做到这一点。
购买欧元区主权债券存在风险
中国国际问题研究所所长曲星：
购买欧元区主权债券存在风险
中国国际问题研究所所长曲星周五在一个新闻发布会上表示，中国承认购买欧元区主权债券存在风险，但认为此举是对欧洲的一种支持。
曲星表示，中国正与欧盟和国际货币基金组织进行合作，共同努力避免欧盟任何一个国家出现债务重组，因为重组实际上就意味着国家破产。
曲星同时也是中国外交政策顾问小组的成员。曲星补充称，任何债务重组都不利于欧元的发展。曲星是中国首次对欧元区国家可能出现违约或债务重组作出表态的人士之一。
（华尔街日报中文网