标题：ACM 11月1日外汇评论:日本财务省入市干预

    市场要闻:

    等待的日子终于结束了！日本财务大臣和津实表示，日本财务省决定入市干预，抛售日元。此举出奇制胜，推动美元兑日元从75.34上扬至79.53，而欧元兑日元从106.55上升到111.60。鉴于上周口头干预的传言不断增多，美元兑日元不断下滑，我们已经猜测到日本官员预备入市干预。然而，日元交叉盘在股市中趋于稳定，缺乏侵蚀，使我们曾怀疑过入市干预的时机。日本财务省仍可能是偶尔干预，因为日本财务大臣和津实表示，日本将会继续干预直至政府满意为止。日本基本面这次比较支持美元兑日元，因为自10月份以来美国-日本十年期国债收益差一直在不断扩大，因此美元兑日元的近期下滑可能会被视为与基本面不相符。 有关在削减希腊债务负担的同时又能限制蔓延风险的计划让市场等待观望了近一个月，市场终于基本上盼来了其之前一直期待的结果。上周三的公告引发了上周剩余时间段内的全面风险反弹。虽然缺乏将如何实施这些措施的细节，尤其是关键EFSF基金的融资问题，但投资者目前正在支撑风险相关资产的持续激增。决策者的行动显然已经限制了尾部风险，但欧洲目前正在接近危险区的清除。给人的感觉是，实施风险较高，对欧洲决策者实际完成的工作还存有疑虑。市场上有一个显著的事实，即周边国家的国债收益率正在返回至公告宣布之前的水平，而意大利国债拍卖的投标覆盖率有所下降，收益率且有所上升。此外，本交易中一开始，亚洲区域指数就有所下滑，这表明公告引发的乐观情绪已经有所削弱。短期内，我们依然看涨外汇新兴市场（尤其是亚洲）和大宗商品货币，因为风险情绪应该较为坚挺，即使没有别的什么情况发生，欧洲蔓延风险也应该是最小化的。由于EFSF首席执行官正在中国争取投资（到目前为止，中国一直不置可否），欧盟峰会积极情绪能否持续至20国集团会议的召开将显得至关重要，即使没有具体的欧洲债务问题提上议事日程。有趣的是，意大利总理贝卢斯科尼表示，欧元是一个“已不相信任何人的”“奇怪”货币，这也许是我们还没有得知其最后任期的铺垫。 或许，上周最重要的事态进展是惠誉国际评级宣布，希腊债务交换50％的建议实际上构成违约。此外，并未释放任何可以移除其他欧盟国家进一步降级蔓延风险的措施。在国际金融协会发表相关评论之后，市场的初步想法是欧洲已经成功实现了与银行的交易，该交易将不会构成信贷事件。然而，惠誉是第一大管理评级机构，而且他们已经对私人债务持有者存在偏见。惠誉表示，“虽然该计划是增强希腊主权公告财政可持续基础的一个必要步骤，但如果接受该计划，则按照其令人苦恼的债务交换标准，惠誉将视基于本债券交付提议而对希腊国债作50%的名义减记为违约。”也许最令人担忧的是，该评级机构继续说，债务减记不会转化为希腊整体债务的大规模降低。 除了突然意识到欧盟的措施已被视为完全（很有可能）缺乏细节，本周将开始把重点放在相对增长和货币政策的转变上。这将会让市场关注联邦公开市场委员会、非洲区域局和欧洲央行，因为本周他们均有预定利率释放安排。也许最令人期待的将是美联储联邦公开市场委员会的利率决定。虽然我们预期货币政策不会发生的任何变化，但美国经济数据的突然回升，其中包括上周的第三季度国内生产总值同比增长2.5％，将会让市场听到伯南克对经济的基调会有一个微妙的变化。疲弱的就业环境将令最乐观的情绪得以限值，但对积极趋势的任何认同都将会令市场投机进一步的第三轮量化宽松政策。至于欧洲央行，市场预期截止年底降息的幅度还不足25个基点。在最近一周里，欧元区的经济状况已经大幅下降，我们怀疑，德拉基将在12月暗示信号。欧元的实力源于其息差，息差将会走低的预期应该会对单一货币产生负面短期影响。