标题：外汇占款下降有助于减轻通胀之困 存准率或持续下调

所谓外汇占款，是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金增加了货币的需求量，形成了外汇占款。

　　理论上讲，外汇占款的增减，将直接影响基础货币的投放量和市场流动性的充裕程度。当外汇占款过多时，通过货币乘数效应，市场流通中的人民币将迅速增多；当外汇占款减少时，基础货币投放量也相应减少，市场资金供给量也会降低。

　　根据人民银行在11月末公布的数据显示：10月份我国外汇占款负增长248.92亿元，为2008年1月份至今近4年来的首次负增长。尽管外汇占款总额环比降幅仅有0.1%，但外汇占款从持续46个月的正增长转为负增长，仍引发广泛关注。

　　近日，西南财经大学信托与理财研究所研究员应辉撰文分析了外汇占款下降对我国未来经济的影响。

　　我国外汇占款10年增长14倍

　　我国货币发行不同于西方国家，其一大特色就是“外汇占款”的发行，即我国人民银行从我国外汇交易中心市场上购入美元等外汇而发行人民币的行为。我国这些年的外汇占款不断增加，从2001年的17856.43亿元增加到2011年10月的254869.31亿元，增加了14.27倍，也就是说，在10年间有23.7万亿元的外资流入了我国。

　　应辉分析，此次外汇占款首次负增长的原因是多方面的，主要原因可能是对中国经济增长放缓的担忧。近段时间，因对中国经济增长“硬着陆”、地方债风险的担忧，以及人民币在海外市场的贬值预期使国际资本可能正流向美元资产寻求避险。另外，全球资金流动性紧张也有可能导致外汇占款减少。从9月底至10月初，欧美债务危机蔓延，全球金融市场动荡，全球资金回流美元和美元资产的趋势也越发明显。

　　外资流入不乏投机“热钱”

　　近年来，我国外汇占款不断增加主要缘于两方面，一方面，近年来我国外贸和外商直接投资增长较快，企业不断地将外汇出售给商业银行以换取人民币，商业银行又不得不将大量外汇出售给央行以换取人民币，导致外汇占款大幅增加。另一方面，则是由于国际热钱的流入。外资的不断涌入，迫使我国银行因不断购入外汇而投放基础性货币，这些资金中有很大部分转化为实物沉淀到企业实体中，还有一部分资金进入到股市、外汇等资本市场，另外一部分也投入到房地产行业中。而投入股市、外汇、房地产的资金目的无非是投资或投机，一方面是靠资本和资产的升值赚取利润，另一方面是通过人民币升值来获利。

　　应辉指出，外资不断涌入，使得我国外向型企业由于结汇而获得相对充裕的人民币资金，从而这些企业的发展条件相对较为宽松。外向型企业因此生产发展的后劲足，企业的生产规模有不断扩大的趋向。但另一方面，由于国家在宏观上的银根紧缩，内向型企业资金短缺，生产规模不断萎缩，外向型企业在我国的经济结构中比重也就进一步提高。

　　同时，外汇占款的增加，增加了货币投放量，从而引发物价的普遍上涨。所以，政府在制定货币政策时，就必须考虑其可能产生的影响与干扰。这也是近年来，我国采取货币紧缩政策的原因之一。