标题：2012国际外汇市场危机四伏

　2011年，无论是对全球政治、经济还是金融市场来说，都可以算是名副其实的动荡之年。外汇市场虽然跌宕起伏，但年终多数货币汇价都回到年初的起点附近。然而看似平静中却是危机四伏。种种迹象显示，2012年对于国际外汇市场来说将是不平静的一年。

　　美元：原地踏步还是突破重围

　　2011年5月，受欧美利差劣势影响，直接导致美元指数走低，达全年最低点72.69。随后，欧债危机一再升级，美国债务触顶，美元的避险功能得到体现，终使美元于年底重回80之上。

　　展望2012年，美元可能面临的主要影响因素包括：总统大选、中东局势、美联储政策走向、美国的经济表现以及欧债危机的进展情况等。

　　美债危机后，美国共和党和民主党的互不合作广为各界诟病。而从美国经济表现以及民意调查来看，奥巴马连任的难度很大。但即使民主党竞选失败，对美国经济的总体影响应该有限。中东叙利亚和伊朗仍可能对地区局势带来变数，且年末朝鲜领导人金正日的去世也给东北亚带来一定的不确定因素。但从过去一年来看，地缘政治对国际经济和金融市场的冲击有限。所以真正对2012年金融市场产生较大影响的仍是美联储政策走向、美国的经济表现以及欧债危机的进展情况。

　　对于美联储来说，虽然伯南克的量化宽松政策一直饱受非议，但美国经济在过去一年中的表现明显好于欧元区却是不争的事实。市场目前仍在预期2012年上半年美联储可能会推出QE3或新的“扭曲操作”，这会继续利好美国股市，但对美元可能有负面作用。这其中起关键作用的是美国经济未来几个月的表现，特别是通胀能否维持在低位水平。另外，欧债危机能否找到解决办法，无论对全球经济还是美元走向都至关重要。如果仍然维持现状，美元会因避险作用以及相对于欧元区更好的经济前景而继续大幅走高，但如果欧债危机逐渐平息，则美元有可能再次失去相对优势，重新在相对低位水平震荡。

　　从指数看，美元经过一年的震荡，在年末重新回到年初的起点。实际上从2003年底开始，美元指数就一直在70～90区间宽幅震荡，而贯穿其中的就是60个月均线。目前该线也基本处于区间的中间水平80附近。从周线图看，12月创出的高点80.73也正好是2010年6月7日高点88.70至2011年5月4日低点72.69之50%回调位。所以对于未来几周而言，能否突破80.73也将成为影响中短期走势的关键。

　　欧元：走向灾难还是走出困境

　　欧元在2011年遭受了自诞生以来最严峻的考验。自5月4日达到年内高点1.4939后，随着欧债危机的步步升级，欧元强势逐渐丧失。9月开始跌势逐渐明朗，经历了10月短暂的反弹行情后便一蹶不振，并于年末重新回到1.30以下的年内低点。

　　新的一年，欧元仍将面临众多不确定因素：EFSF能否顺利扩容，以满足危机国家不断上升的资金需求；欧元区内各国紧缩财政政策能否在国内顺利实施；IMF能否得到欧盟以外国家的资助等等。因此，2012年2月召开的G20峰会可能成为决定欧元命运的关键时刻。届时如果非欧盟国家，如中国、日本等国愿意通过为IMF注资间接救助欧元区，那么有可能令市场信心得到彻底恢复；反之，如果会议再次失败，等待欧元的将可能是一场新的灾难。

　　笔者认为，以目前欧元区的情况看，要想走出危机，关键还是要靠欧元区自己，而关键中的关键就是德国的态度。但德国最大的问题在于国内民众的反对态度。或许只有在新的一年里当欧债危机升级到令德国民众感到胆寒的地步时，默克尔面临的国内压力才能得以缓解，德国才能真正扮演起“救世主”的角色。

　　从欧元/美元走势看，2011年行情呈现明显震荡特征。汇价从月线和周线图中都显示出有进一步下跌的压力。预计2012年真正考验汇价的时间可能在第一季中后期。届时汇价能否跌破1.2450或许能够成为决定中长期走势较为关键的一步。如果能够守住，那么欧元/美元仍有机会继续维持宽幅震荡行情；反之，若破位则将陷入新一轮下跌。当然，在1.2450下方的2010年6月低点1.1876和2005年低点1.1638仍可以成为欧元的最后防线。也许那时才是考验德国民众的关键时刻。若德国再不出手，那么等待欧元的只能是崩溃式的暴跌。

　　日元：继续狂飙还是震荡回落

　　2011年年初，一场突如其来的地震、海啸以及核泄漏无疑使日本经济遭到重创，但市场对日本经济恢复仍然抱有信心，同时对海外资金回流的预期更是增加了日元的升值压力。在欧债危机和美债危机先后爆发之后，日元作为避险货币的特征再次得到强化。这迫使日本央行在多年之后再次入市干预日元汇价。从最近的数据来看，投资者对日本经济恢复能力的判断并没有错——虽然2011年日本经济仍然难免负增长，但在日本政府一系列不遗余力的积极政策推动下，2012年的经济前景已被各方一致看好，日元也可能继续面临升值压力。

　　从技术走势来看，2011年日本央行的三次入市干预都不成功。其中4月和10月的干预都被从2007年6月高点124.16引申的长期下降压力线所阻止，2011年年底该线已经下移至78.50附近，与即时汇价已经非常接近。因此，我们可以认为，只要该线不破，则2012年美元/日元将有继续创低的机会。当然，如果该线被突破，则在技术走势上维持了四年半之久的下降趋势将被破坏。这首先意味着前期的下跌趋势将结束，同时后市可能走出横盘整理甚至逐步走高的行情。

　　英镑：同步欧元还是得益奥运

　　自2008年以来英国经济持续低迷。因此，即使2011年英国通胀一直持稳在4%以上的高位，甚至在9、10月超过5%，英国央行却迟迟不肯升息。10月初，在英国统计局公布第二季经济增幅仅为0.1%后，央行才勉强推出750亿英镑的第二轮量化宽松政策。但受累于欧债危机，英国经济仍未见起色，同时政府还面临大幅削减财赤的压力。目前英国的债务水平在7国集团中仅次于日本，同时也是过去十年中主要经济体中债务增长最快的。

　　从各机构预测来看，2012年夏季之前，英国经济陷入二次探底的风险仍然很大。对于英国而言，唯一的利好就是2012年夏季奥运会将在伦敦召开，为英国经济注入活力，也给英镑带来些许希望。

　　从英镑/美元走势看，2011年全年走势基本稳定。从长期看，汇价仍在一个较大区间内横盘整理。预计2012年年初，下方比较重要的技术支撑在1.5150附近，如果跌破将朝向2010年低点1.4230下滑。经过一段震荡后，奥运利好因素将会支持英镑企稳。同时如果欧元/英镑跌破长期支撑0.8000，也会在一定程度上帮助英镑/美元走出低谷。

　　澳元：承压下跌还是高位震荡

　　作为商品货币代表的澳元，在2011年坐了一次过山车。全年高点出现在7月27日，当日最高位1.1080，这是1982年以来的最高值。这主要得益于上半年全球经济稳定发展的良好环境、黄金(1637.10,5.60,0.34%)及石油等商品价格的持续走高以及高利率的澳元一直饱受的升息压力。但下半年全球经济出现逆转，欧债危机不断升级的同时美债也一度出现危机，甚至连占澳大利亚出口份额四分之一的中国，经济也出现明显减速的信号。在澳大利亚第三季经济增幅大幅低于预期之后，澳联储在11、12月连续降息，导致澳元/美元进一步回落。

　　展望2012年，欧债危机若不能得到改善甚至进一步升级，那么仍会对澳元走势构成压力。当然，中国经济的实际表现也会对澳元产生更为直接的影响。由于市场预计中国经济增幅可能会进一步降低，所以澳元走势肯定将会继续受到压力。但欧美经济的不确定性，地缘政治因素引发的市场忧虑情绪等，可能对黄金有推升作用，特别是中东伊朗问题可能导致油价再次走高，都将在一定程度上对澳元起到支撑作用。所以，预计2012年澳元仍以宽幅震荡走势为主。

　　从澳元/美元走势看，虽然长期走势仍然保持上升趋势，但是回调压力已经明显增大。预计2012年中期汇价将会面临调整。其实2011年下半年澳元一直围绕着60周均线上下波动，如果2012年第一、二季度欧元区危机继续升级，那么将使汇价回调压力加大。若0.9380失守则可能引发汇价进一步回调。

　　作者系美国汇盛首席分析师