标题：货币市场成交量大幅增长 外汇衍生品交易再创新高

来自中国外汇交易中心的数据显示，2012年2月银行间货币市场共成交132818.3亿元，同比增长90.5%，其中信用拆借32760.9亿元，质押式回购96337.1亿元，买断式回购3720.2亿元；债券市场成交51153.5亿元，同比上涨91.9%；人民币利率衍生品市场共成交2092.6亿元，同比增长33%；外汇现货市场成交量同比增长38.0%；外汇衍生品市场共成交2110.8亿美元，同比增长96.1%。截至2月末，银行间本币市场会员4069家，较上月末增加55家；外汇市场会员322家，较上月末增加2家。

　　资金面大部分时间偏紧

　　月末利率明显回落

　　数据显示，2月份前半月，货币市场资金面略为宽松，但随着央行在公开市场上持续净回笼资金，以及15日中小金融机构补缴存款准备金和股市IPO申购等因素的影响，资金面自月中开始逐渐趋紧。加上1月份CPI数据超出预期、存款紧张等因素，助长了下半月货币市场资金面的紧张局势。有近一周时间7天利率高企于5%以上，隔夜信用拆借和质押式回购的最高成交利率分别达到6%和8.5%，7天品种的则分别达到8.3%和7%。直到24日存款准备金率下调0.5个百分点生效执行之后市场资金面才有所改善，短期利率回落至2月上旬水平。月末，同业拆借、质押式回购和买断式回购月加权平均利率分别为3.38%、3.58%和3.94%，较上月分别回落99个、110个和117个基点。2月末，隔夜拆借利率收于2.61%，较上月末下降37个基点；7天质押式回购利率收于3.48%，较上月末下降85个基点。

　　从基准利率看，短期Shibor利率与短期货币市场利率走势一致，以月中为界前低后高、月末回落，中长期Shibor利率走势较为平稳。月末，隔夜和7天Shibor分别收于2.59%和3.47%，较上月末分别回落37和84个基点。Shibor利率与同期限信用拆借利率的利差较上月收窄，与质押式回购利率的利差继续保持较小幅度，7天Shibor利率与7天信用拆借利率和7天质押式回购利率的平均利差分别为7个和3个基点。

　　货币市场成交量同比大幅增长

　　国债收益率曲线整体上移  

　　今年2月份货币市场日均成交达6324.7亿元，同比增长45.1%。其中，信用拆借成交32760.9亿元，质押式回购96337.1亿元，买断式回购3720.2亿元，日均增幅分别达到56%、40%和133%。隔夜交易仍占主导地位，在信用拆借、质押式回购和买断式回购市场上的成交量占比分别达到84.7%、75.1%和62.6%。从货币市场融资结构及资金流向看，2月份国有商业银行、股份制商业银行和政策性银行分列资金净融出额的前三位，这三类机构的总融出额分别为4.2万亿元、3.6万亿元和1万亿元，净融出额分别为3.3万亿元、1.3万亿元和0.9万亿元。城市商业银行、证券公司、农村商业银行和合作银行则位列资金净融入额的前三位，总融入额分别为3.7万亿元、1.1万亿元和1.4万亿元，净融入额则分别达到2.1万亿元、1万亿元和0.7万亿元。  

　　与此同时，2月份银行间国债收益率曲线整体上移，0~10年期国债到期收益率的涨幅在10~20个基点不等。债券市场共成交3.7万笔，累计成交51153.5亿元，同比上涨91.9%，日均成交量同比上涨46.2%。从投资者结构及资金投向看，国有商业银行是最大的净买入方，净买入金额为450.1亿元；城市商业银行是最大的净卖出方，净卖出金额为297.1亿元。从期限结构看，7年期以下品种共成交45557.9亿元，市场占比达89.1%。从交易券种看，政策性金融债、中期票据和央行票据是成交占比前三位的券种，成交金额分别为11610.8亿元、10873.2亿元和7036.7亿元，市场占比分别为22.7%、21.3%和13.8%。

　　人民币汇率波动性减弱

　　利率互换日均交易量同比持平

　　数据显示，2月份人民币汇率中间价的日间波动为29个点，较此前3个月49个点、46个点和56个点的日均波动明显减小。自去年12月以来，人民币汇率中间价的波动性逐月降低，盘中波动也日趋温和。2月人民币对美元即期交易价格的盘中波动范围为日均70个点，同样较此前3个月143个点、114个点和135个点的波动范围大幅度收窄。去年底银行间外汇市场陆续引入人民币对澳元、加元以及泰铢区域交易以来，加上已运行一年的卢布和林吉特交易，5个新增新货币对交易整体进一步呈现活跃。2月这5个新货币交易笔数较上月增长1.5倍，交易金额增长2.2倍，成交合计近14亿元人民币，在非美货币交易中的份额上升至11.4%。   

　　2月份利率衍生品市场共成交2092.6亿元，同比增长33%，主要是利率互换，成交2033.5亿元，债券远期成交59.14亿元。从期限结构上看，1年及1年期以下的短期交易仍然最为活跃，交易量占总成交量的64.9%，其后依次是1-5年期（27.2%）和5-10年期（7.9%）品种。从参考利率看，7天回购定盘利率（FR007）仍然是最主要的浮动端参考利率，与之挂钩的交易在整个市场半数以上，达52.6%；其次是以Shibor利率（包括隔夜Shibor和3个月Shibor）为参考利率的品种，成交量占比为35%；以一年定存利率为参考利率的品种成交量占比本月大幅上升，由上月的4.3%升至12.4%；此外，2月份还出现了以6个月和1年期贷款利率为参考利率的交易，成交量总共1.6亿元。截至2月末，利率互换交易的备案机构数量为86家，较上月增加2家。  

　　受到货币市场利率自月中开始走高的影响，利率互换价格也水涨船高。由于市场关于下调存款准备金的预期一再落空，短期内资金面预期并不乐观，因此月末调降存款准备金率消息公布、资金面有所放松后，利率互换价格也并未回落。以FR007品种为例，互换利率曲线整体上移，各期限利率月末与月初相比升幅在12~25个基点之间，且长端上移更多，1年期利率仍高于2年期和3年期，但2年~5年期限上的利率曲线已经恢复正常形态。

　　汇率衍生品市场结构继续优化

　　衍生品基准曲线序列形成

　　2月份，人民币外汇衍生品市场成交规模再次突破2000亿美元，逼近2011年8月的单月纪录，从而使衍生品在整个人民币外汇市场中的份额在2011年达到30%的基础上进一步提升到40%以上。 

　　掉期交易依然是人民币外汇衍生品市场中的主力品种，也是2月衍生品市场份额提升的主要贡献因素。2月人民币外汇掉期交易在整个人民币外汇市场中的份额达到38%。21个交易日里，有5个交易日掉期交易规模突破百亿美元，并有1个交易日超越了即期成交水平。人民币市场资金的偏紧状态刺激短期限掉期交易增长，隔夜交易继续是掉期交易的主要品种，但比重从去年的6成降至今年的5成，1W-3M交易增幅都在30%以上。2月，其他外汇衍生品交易也增势明显。远期成交168.1亿美元，环比增长32.0%，货币掉期成交6.0亿美元，期权成交1.7亿美元，增长1.4倍。 

　　值得关注的是，2月份，中国外汇交易中心新增发布外汇远期曲线，加上此前已发布的掉期曲线、美元隐含利率曲线和期权隐含波动率曲线，形成了基本完整的衍生品基准曲线序列。