标题：尹中立：投资者应高度关注国际资本已经开始从中国撤出

社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立

　　和讯股票消息 和讯春季股市投资策略会于3月30日下午在朝外大街泛利大厦11层举行。会议从剖析宏观经济走势和解读金融政策出发，探索2012年资本市场的投资策略和A股行情的演绎路径。在会议中，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对资本市场和全球资本流动等热点问题发表了观点。

　　美元走强对中国来说意味着什么呢？尹中立认为，这会将快乐的烦恼变成痛苦的烦恼。快乐的烦恼是过去十年中国以钱多为患，钱多之所以成为烦恼，是因为它导致我们股市的泡沫，楼市的泡沫以及外汇占款的过快增长等等。但这些烦恼充其量只是个快乐的烦恼，没有给我们真正带来经济上的伤筋断骨的冲击。但是，如果美元走强，总理曾经头痛的三件大事可能会部分消失。总理几年前说过，他现在最头疼的是三件事情，楼市调控，股市问题，汇率问题。

　　尹中立说，总理头痛的三件事情可能会消失甚至部分消失，但他可能会呈现心病，就是头痛的病治好了会出现更严重的心病，心病主要在两个方面，一是从实体经济运行角度来看，投资增长会大大放缓，产能过剩将会重新成为中国巨大的挑战。中国过去十年当中基本不存在产能过剩的问题，原因是全球产业化，把多余的产品卖出去；中国有流动性过剩，所以有投资的高速扩张，尤其房地产扩张吸纳了我们数以亿计的钢铁、水泥。如果没有这些，产能过剩这个中国老大难问题会重新出现。货币高速扩张时代结束了。

　　从投资来看，银行每年30%的利润增长也就难以为继了，而且相反它的坏帐会大量地涌现。所以银行的低市盈率是有它的道理的，投资者对坏帐的浮现已经未雨绸缪，所以通胀不是个问题，假如美元走强的话，对中国来说通胀将会消失，取代通胀的将是通货紧缩。

　　从表面现象来看，过去几个月中国出现外汇占款的急剧减少，这实际上需要投资者高度地关注国际资本从中国已经撤出的蛛丝马迹，要谨防历史重演。从70年代以来，国际资本流向差不多十年一个周期，当下我们应该要当心，国际资本在高速进入中国十年之后，撤出之后对中国意味着什么。他说，曾经发生在东南亚和其它国家房地产泡沫破裂的导火索就是国际资本撤出。从历史经验来看，结论就是四个字：产能过剩。

　　他认为，投资扩张之后一定会出现产能过剩。这时候如果境外出口一旦受阻，而境内由于某个原因导致内部需求收缩，产能扩张导致产能过剩一下子浮现出来，这时候国际资本就会闻风而逃，这应该符合当下中国整个实体经济大概状况，符合资本市场风声鹤唳的悲观预期。