标题：HPC外汇：欧洲央行继续观望

由于欧债危机引发市场避险风潮，欧元对瑞郎汇率去年一度达到创纪录的低点1.00749。尽管希腊的债务危机暂时得到缓解，但欧洲市场仍需面对来自西班牙的不确定性。西班牙政府周一在一份声明中指出，将讨论删减100多亿欧元的支出。在劳动力市场仍然不统一、资金流动却相对自由的情况下，旺盛的德国需求反而会吸引更多的廉价资金涌入、加剧供不应求的过热局面，而需求本已十分疲弱的意大利和西班牙却要面对资金外流的风险——从而进一步加剧欧元区内部的不平衡。

　　同一时间段，欧元对瑞郎报1.2028瑞郎，欧元上扬0.09%。尽管周二瑞郎汇率小幅下跌，但由于瑞郎被视作避险货币近期不断走高。瑞郎对欧元汇率在周一亚洲市场早盘突破1.20水平，这是自去年9月6日瑞士央行设定欧元对瑞郎汇率下限以来，瑞郎第二次冲破这一水平。为保护出口业，瑞士央行随后宣布将1.20作为该汇率的警戒线，如今瑞郎汇率已升至央行宣布这一决定以来的最高点。上周，欧元对瑞郎汇率第一次跌破央行下限，当时主要因为欧元跌势剧烈，且西班牙10年期国债收益率创下1月以来最大周涨幅。

　　对于欧洲央行而言，更深层次且更加棘手的挑战在于：统一的货币政策越来越难以应对欧元区内部各成员国经济增长间的显著差异。例如，德国今年预计仍能增长1%，与意大利衰退1%、西班牙衰退2%形成鲜明反差。因此，在当前极度宽松的欧洲央行货币政策基调下，德国面临的核心通胀压力要明显大于意大利和西班牙这样的问题国家。欧洲央行“一刀切”式的货币政策对此无能为力，反而有可能造成强者恒强、弱者更弱的局面。

　　与美联储面临的局面类似，这再次带回到了那个老命题，即：货币政策不是万灵药。欧元区各经济体必须依靠各自的不懈努力，通过财政政策、结构性改革措施来统一劳动力市场、统一财政政策，从而促使欧元区经济真正趋同。声明指出，政府重申明年将财政赤字占国内生产总值(GDP)比重降到3%的承诺，并将加速出售政府所掌控的银行持股。