标题：伦敦打造人民币离岸交易“西方中心”

   伦敦是世界金融中心，而伦敦证交所则是伦敦的金融中心。作为全球历史最悠久的证券交易所，到现在伦交所已经有两百多年历史，但时间的积淀非但没有成为这里金融界人士创新的包袱，反而赋予了他们对于市场趋势变化更敏锐的嗅觉。比如现在伦敦证交所乃至整个金融城中最热门的话题之一，就是如何将伦敦打造成西方的人民币离岸交易中心。

人民币成金融城新宠

尽管人民币只有中国人民银行这样一个发行机构，但在岸和离岸持有的人民币特性不同。由于人民币目前不能跨境自由流动，两种人民币交易市场有显著区别。金融界将离岸交易的人民币冠以一个虚构的货币代码(CN H)，以区分在岸交易的人民币(CN Y)。CNH被广泛用来指代以在中国大陆以外持有的人民币，特别是香港为中心的全球人民币离岸市场，而现在这个市场中又挤进了新玩家：伦敦。

英国财政大臣奥斯本有一个梦想：能够尽快在伦敦建立人民币离岸交易中心。按照英国财政部的统计，伦敦每天进行的人民币现货外汇交易逾40亿元，目前在全球人民币离岸交易中，伦敦已经占据26%的份额，这一市场去年增长超过80%。数据显示，目前伦敦的人民币客户存款及银行同业存款总额超过1090亿元人民币。这表明具有流动性的人民币资金池正在建立，这将在伦敦建成人民币交易中心的过程中发挥重要作用，有利于外汇、投资和其他产品的交易。目前伦敦非交割外汇产品的交易量很大，并且随着外汇管制不断放宽以及离岸人民币流动性不断增强，预计将向现货和其他交割外汇产品转移。

人民币成为伦敦金融城新宠无疑和中国经济密切相关。身为“70后”的奥斯本对于吸引人民币充满激情，而一些上了年纪的人则会从历史的角度为这件事寻找理性依据。伦敦金融城里那些资深成员还记得上世纪60年代，伦敦建立美元离岸交易中心的过程。当时由于牢牢抓住了欧洲美元市场，使得伦敦在之后的半个世纪中一直保持着全球最大的外汇交易中心的桂冠。现在伦敦的外汇交易量占全球约40%，超过纽约和东京外汇交易之和。

目前随着人民币国际化使用的日渐增多，无疑让伦敦看到了一条在未来的半个世纪中继续保持作为全球领先的金融中心的竞争力的一条捷径。

奥斯本的“人民币业务西方中心”目标得到了伦敦金融界的鼎力支持，让财政大臣经常挂在嘴边的证据之一就是汇丰银行4月下旬在伦敦成功发行了3年期人民币计价的“点心债券”。汇丰在伦敦发行的点心债获得投资者强劲买需，发行规模定在20亿元人民币，最终逾100位投资者给出了44亿元人民币的认购额。

为了协调各银行在人民币业务方面的工作，并推进人民币离岸交易中心建立，伦敦金融城4月中旬牵头建立了一个人民币计划工作组，该小组从去年底已经经历了数轮商讨。该计划现有成员除了中国银行、汇丰银行外，还包括巴克莱银行、德意志银行以及渣打银行，英国财政部、英格兰银行以及英国金融服务局担任观察员。该计划希望引领更广阔的金融市场，为伦敦的人民币产品和服务提供技术、基础设施以及监管方面的支持。

伦敦金融城政策与资源委员会主席傅思途称：“伦敦作为领先的国际金融中心，在人民币外汇管制逐渐放松之后，将成为最理想的人民币交易‘西方中心’。伦敦有很多天然优势，包括：时区优势、可信赖的法律体系、享有盛誉的监管框架、极具流动性的资金池以及重视创新的优良传统。”

现在以金融机构为主体的伦敦金融城人民币计划工作组在建议英国财政部扩大伦敦的人民币交易、清算和结算能力，并且提出了伦敦发展人民币市场的实际步骤和长期目标。此外，计划小组还就成员们关心的金融稳定性问题向英国财政部和其他政府部门提出了建议。

需提高人民币接受度

中国的对外贸易总量庞大，已成为全球第二大经济体，然而人民币在国际上的使用与中国的经济实力增长却并不匹配。在伦敦金融城看来，中国已经开始鼓励在中国大陆以外地区使用人民币，目的是使其最终成为完全可兑换的国际货币，因此伦敦试图在这一过程中抢占先机。

虽然伦敦对于建立人民币离岸交易的西方中心踌躇满志，但想要达到奥斯本和金融城设想的那样的规模，在现实中还有一些困难需要克服。

在目前情况下，要在伦敦建立人民币的离岸交易中心，首先就要进行市场培育，提高人民币的市场认知度。“在我们面前摆着一个教育计划，而且我们也会设计新的产品和服务，以充分利用机会，”伦敦金融城政策与资源委员会主席傅思途说。

当然，虽然汇丰的第一笔“点心债券”销售良好，但这并不能说明市场已经有足够的热情。流动性不足一直困扰着伦敦的人民币市场，很多机构对于持有人民币的用途还没有清晰的规划。

目前英国企业对人民币的接受程度还很低。虽然英最大的零售企业乐购去年在香港首发7.25亿元离岸人民币债券，联合利华也发行了3亿元人民币的债券。但这些英国企业在香港发行“点心债券”是为了融资，或者是政治方面的考虑，并不意味着对人民币的需求以及对人民币接受程度有所提升。而一些金融机构比如基金公司和资产管理公司对人民币有兴趣，也大都是出于押宝人民币升值的投机和分散风险的需求。

除了金融机构外，生产型企业更加保守，对人民币的兴趣始终停留在关注的层面。一般生产型企业在习惯了使用美元的情况下，不会轻易改变，对人民币需求并不迫切。而且人民币市场至今还不健全，更增加了它们的疑虑。

目前市场对人民币接受度仍不高的一个重要原因在于人民币不可兑换。伦敦要真正成为人民币离岸交易中心，还要等到人民币完全可兑换之后才有可能。而在目前的情况下，离岸交易中心的建立并不可能一蹴而就。（王亚宏）