标题：央行正回购询而不发 外汇占款低增触发降准预期

　　央行周二开展200亿元逆回购操作 未重启正回购

　　据银行交易员称，央行周二于公开市场进行了200亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.3%。央行未恢复正回购操作。

　　交易员称，在法定准备金率迟迟未见下调的情况下，逆回购将被继续用于平抑财政存款与前期逆回购到期对资金面的冲击。不过，从逆回购规模下滑上可见，央行并无意将这一临时性的流动性工具常态化运用，毕竟逆回购期限过短，且无助于调节未来流动性分布。分析人士预测，未来央行可能让逆回购逐步淡出，并适时重启正回购，如果资金面自然修复至5月、6月上旬状态，则无需降准，若财政存款等因素冲击较明显，则降准势在必行。(.中.国.证.券.报 .张.勤.峰)

　　正回购询而不发 外汇占款低增触发降准预期

　　核心提示：17日上午央行以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，正回购则再次询而不发。多数业内人士认为，近期单纯通过逆回购发行维稳资金利率的压力将逐渐显现，加之外汇占款低增依旧持续，因此央行通过降准来扭转长期资金投放不足局面的可能性大幅上升?

　　人民银行于7月17日上午以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.30%的位置?本周公开市场到期回笼资金量高达2050亿元，均为此前发行的逆回购?尽管有交易员透露，昨日公开市场一级交易商可申报7天期逆回购、28天及91天期正回购需求，但央行二次询而不发的操作，亦显示出管理层对市场流动性需求的试探?

　　在多数业内人士看来，鉴于本周逆回购到期总量大幅攀升，则单纯通过逆回购发行维稳资金利率的压力将逐渐显现，加之外汇占款低增依旧持续，因此央行通过降准来扭转长期资金投放不足局面的可能性大幅上升?

　　申万方面亦指出，6月新增外汇占款为490.85亿元，比上月多增256.53亿元，虽然出现小幅反弹，但仍旧处于近年来的低位?鉴于6月CPI已降至3%以下，为后续降息和下调准备金率打开了政策空间，由此判断，为了满足市场流动性需求，预计下半年还有1次降息，2次降准?

　　不仅如此，更有券商表示，今年上半年的外汇占款总额仅为3026亿元，尚不及去年全年外汇占款27791.87亿元的零头，因此，从补充货币供给的角度来看，下半年央行也有下调存准的必要性，预计最快至7月末，央行将在再次下调存准?(.新.华.08.网　.杨.溢.仁)　

　　央行再度同时询量正逆回购 试探市场流动性需求

　　2050亿

　　本周公开市场到期回笼资金量高达2050亿，全部为此前发行的逆回购，高于上周的1680亿元。

　　面对本周公开市场巨额逆回购到期，央行延续上周思路，昨日向公开市场一级交易商同时开展了正、逆回购询量，试探市场需求，但当日恰逢存款准备金退款，资金面依旧保持平稳。

　　本周公开市场到期回笼资金量高达2050亿，全部为此前发行的逆回购，高于上周的1680亿元。据银行间市场交易员透露，昨日公开市场一级交易商可申报7天期逆回购、28天及91天正回购需求。

　　事实上，这已不是央行第一次同时申报正、逆回购需求，上周三央行同样开展多期限回购需求，但第二天却对正回购询而不发，只发行了100亿元逆回购。而本周继续开展多品种回购询量，显示央行不断试探市场对流动性的需求。

　　尽管到期回笼量巨大，但本周资金面并不如此严峻。事实上，周一为例行存款准备金率调整日，受半年末时点各家银行冲存款影响，银行存款规模也大起大落。因此，准备金在周一亦有一定量被退回，对市场流动性起到一些补充作用。

　　在此背景下，昨日银行间市场上资金面依旧宽松，多数品种资金价格继续下跌。隔夜到21天各期限资金利率继续小幅回落，多数机构以融入隔夜为主，7天、14天卖盘仍存在一定融出压力。隔夜回购利率昨日下跌了1.80个基点，至2.47%；7天回购利率下跌了6.52个基点3.28%。(.上.证)

　　准备金退款维稳资金面

　　昨日早盘7天回购利率难产，怎么也开不出来。"如果10点半还开不出来，那么就要以上周五的7天回购定盘利率代替了"，一位银行间市场资深交易员称。离十点半越来越近，市场普遍认为这种情况可能会发生，都开始做两手准备。但是，就在10点25分的时候，7天回购利率还是开出来了，开在3.35%的位置，比上周五均价高1个基点。

　　上周五，市场资金就开始收紧，各期限资金利率均有不同程度回升，市场将其归因于央行结束了连续五周的净投放以及财政存款的叠加效应，这种趋势也一直传递至昨日上午。但是临近午盘，资金面逐渐宽松，各期限资金利率齐下行，并且高评级券种成交收益率也开始掉头往下走，后来市场将其解读为受大行准备金退款影响。受6月末揽存大战与7月初存款流失影响，昨日大型国有银行获得的退款量较多。走完所有流程，也要到中午才能到账，所以昨日午盘过后流动性明显宽松，资金利率与债券收益率都开始往下走。

　　接下来市场会怎么走，资金是否还会延续宽松势头？这可能更值得关注。由于本月15日恰逢双休日，准备金退款顺延至昨日，大量资金注入市场，带来资金价格开始松动，这也在情理之中。其中，基准7天回购加权平均利率收报3.27%，较上周五收盘跌7个基点；隔夜回购加权平均利率跌2个基点至2.47%。但是，考虑到本月初为了缓解资金紧张压力，央行连续进行大规模逆回购操作，而且基本都集中在本周与下周到期。其中，本周二与周四分别将有1550亿和500亿逆回购到期，这将在很大程度上考验市场资金面宽裕程度。

　　昨日市场资金利率整体上呈现先高后低走势，主要由于存款准备金退款影响。市场普遍认为，巨量逆回购集中到期，但是央行不降准，是因为准备金退款足以对冲。我们不妨就相信这种说法。另外，昨日上午央行不仅有7天逆回购询量，还包括28天和91天期正回购。因此，我们也有理由相信，未来资金面仍将保持宽松格局，利率出现过大幅度波动的可能性也不大。(.上.证)