标题：综合观察：7月份外汇占款下降

　　央行14日公布的数据显示，截至7月末，中国金融机构外汇占款余额达256575.17亿元人民币，比6月末的256613亿元，较上月净减少38.2亿元。也就是说，7月份当月，我国外汇占款减少了38.2亿元，尽管下降规模不大，但这是继4月份之后今年第二次出现下降，其他月份的外汇占款增长也处于低位水平。

　　今年外汇占款持续低增长

　　自从去年四季度起，我国外汇占款即开始告别月均2000多亿元的持续高增长，逐渐进入到低增长甚至是负增长阶段。2011年四季度连续3个月负增长，2012年1月开始，新增金融机构外汇占款再次转正。其中1月份和3月份新增外汇占款回升至千亿以上的增长量，不过，进入4月，外汇占款较3月减少605.71亿元，首次出现年内的负增长。5月份和6月份，新增外汇占款量也只是分别达到234.31亿元和490.85亿元人民币，7月份又再次现负增长。今年前7个月累计外汇占款增量为2988.16亿元，月均新增外汇占款不足500亿元。而去年1-7月份增量为23081.06亿元，相较而言，今年前七个月外汇占款增量大幅下降达八成以上。

　　多数业内人士认为，外汇占款部分来自热钱，更多来自于企业换汇需要。今年外汇占款的低位增长和负增长主要是受到了人民币贬值预期的影响。也就是，企业和个人持有人民币意愿下降，不去银行换汇。建设银行(601939,股吧)高级研究员赵庆明就指出，从前七个月的贸易顺差增量和FDI增量来看，并没有出现所谓的资金外流拐点，也就是说，从国际收支平衡表来看，导致资金流入放缓的主要在资本和金融项下的“其他投资”和“贸易信贷”，而这两者，和企业的收付汇以及结售汇行为密切相关。“主要是因为已经形成的人民币对美元的贬值和市场上弥漫的贬值预期，使得企业推迟了收汇和结汇，也就是说，是本该流进来的资金没流进来，并非热钱的外逃。”

　　根据外汇局的相关统计，从跨境收付的细项数据看，上半年跨境支付同比增长24%，不过，其中，境外直接投资项下我方拥有主导权的资金流出增长74%，而外商直接投资和证券投资撤资、外方投资收益汇出等外资主要撤离渠道的资金流出仅增长15%。外汇局有关部门负责人表示，在世界经济缓慢复苏、国际金融动荡加剧的背景下，主要新兴市场普遍出现资本外流、储备减少、本币贬值，我国跨境资本流动受到影响在所难免。而国际收支顺差减少、外汇储备增长放缓符合国家宏观调控方向，有利于保持中国国际收支的平衡。

　　有关分析认为，下半年，贸易顺差、FDI难有明显扩大，人民币升值预期放缓下企业和居民结汇意愿下降、售汇意愿增强还会进一步降低外汇占款增量。国务院发展研究中心金融研究所范建军认为，随着对外贸易日趋平衡，巨额新增外汇占款的情况或将成为过去。

　　降准预期增强

　　新增外汇占款告别大规模增长时代，使得央行过去被迫发行央票、上调存准率以不断对冲流动性的局面发生了改变，货币政策自主空间大大拓展。不过，本币投放的相应减少，使得市场流动性压力增大。因而，在货币政策进一步宽松的呼声很高的背景下，因7月份外汇占款再现负增长，市场对下调存款准备金率的预期更加浓烈。

　　此前公布的7月份宏观数据显示，经济恢复相对缓慢，下行风险依然存在，尤其是7月出口下滑比较严重，银行放贷数据不及预期，市场普遍认为，“稳增长”需要进一步发力，包括降准和降息的可能性增大。

　　社科院世经所研究员张斌指出，“外汇占款的增减在一定程度上影响着市场上的资金规模和货币工具操作方向。一般来说，外汇占款减少后将减少本币的投放，继而减小了市场的流动性规模，而央行为向市场补充必要的流动性，就会及时对金融机构的准备金率进行下调，反之亦然。”央行5月中旬曾下调准备金率，市场颇多观点认为是有意缓解因4月份外汇占款大幅减少而产生的市场流动性紧张状况。

　　不过也有分析认为，央行于公开市场已连续8周实施逆回购，供给投放资金超过6000亿元，这在一定程度上已经起到补充流动性的功用，未来不排除继续采取逆回购操作灵活调控流动性。某银行业人士指出，“目前央行更偏向于使用逆回购这样公开市场操作方式来向市场投放资金。央行也在观察并等待前期政策措施效果的显现，而不急于再度降息或下调存款准备金率。”