标题：油价与外汇市场的关系分析

近两年来，随著石油价格节节攀升，投资者感到震惊。当原油价格于2004年7月达到每桶40美元时，人们认为这个价格很快会跌一半。当价格达到每桶50美元时，人们预期这个泡沫很快会破裂。但当2005年9月份，原油价格突破70美元/桶时，市场对油价走势相反谨慎，不少投资者对油价将在年内突破100美元大关的说法将信将疑。

但在美国飓风过后，美国国内的成品油价格不断走低。70美元/桶的油价没维持几天，经过2个多月的高位盘整后，油价已跌破60美元。据IFR消息，11月29日纽约期货交易所1月份原油期货价格再度下跌1.56美元。原因是美国东部地区的气温从上周五的寒冷天气急速升温25华氏度。

那么，近期油价的走低是否只是暂时现象？石油价格究竟将走向何方？这是外汇市场投资者非常关注的问题。因为油价走势与外汇市场汇价走势息息相关。

一般而言，油价的走高对美元是不利的。因为美国作为全球最大的石油消费国和石油进口国，油价的走高意味著美国的进口成本加大，从而扩大了美国的贸易赤字。这从今年以来，油价节节创新高，而美国贸易赤字不断扩大可以看出。此外，油价的走高还会打击美国消费者信心。美国作为「汽车轮子上的国家」，汽车普及率非常高，而油价的上扬最终将转嫁到消费者身上，从而提高其消费成本。持续上涨的油价将使能源指出占据美国消费者消费支出的份额增大，从而减弱其消费信心。另外值得注意的是，由於石油价格的结算大都是以美元进行，因此美元的走低与石油价格的上涨形成一种顺循环的走势。这意味著，当油价上扬时，会打压美元走低。而美元的走低又将进一步刺激油价走高。

外汇市场上受油价影响最大的货币是日元。传统上日本是一个能源缺乏的国家，其经济严重依赖海外能源。日本作为全球第二大原油进口国，油价的上涨对其经济影响很大。因此只要油价上涨，日元就会承受压力。但实际上，日本经济在不断推广的节能技术下，对石油的依赖性已大大降低。日本企业的生产成本中能源消耗所占份额大大低於美国，这使得企业利润受油价冲击很小。在今年8月份，油价不断创新高之际，日本政府曾宣称日本经济能承受100美元/桶的高油价。因此，可以预见，未来外汇市场必将修正日元与油价走势的相关度。当然，外汇市场对货币属性的认识是一个长期问题，外汇投资者不必对此作出提前地反应。

加元往往是油价上涨的受益者，因为加拿大是全球第二大石油储备国，共达1800亿桶，仅次於沙特阿拉伯。加拿大也是全球第9大石油生产国。而加拿大辽阔的幅员和稀少的人口，石油出口占据加拿大出口的很大分额。而全球各大石油公司都在加拿大股票交易所上市，因此加拿大经济是石油上涨得的最大受益者。每当月末来临之际，外汇市场总会出现石油和天然气结算的加元资金流，为加元走势提供支持。

因此，外汇市场上，加元/日元往往是最佳的油价上扬的对冲货币。下图反映了油价走势与加元/日元走势的关系。

传统上，外汇市场也把英镑作为石油货币，即油价上涨时会对英镑产生利好作用。

长期而言，当油价出现大幅的持久上行后，全球经济增长将受到冲击。这从上个世纪出现的3次石油危机可以看出。因此，当石油价格出现长期上扬后，外汇市场会提前反映全球经济增长放缓的预期，从而对澳元这一经济增长敏感货币产生不利影响。