标题：外汇占款激增利好股市 四季有望走出一波反弹

　　过去一年，似乎很多迹象都在表明，资本正从中国向海外流走。身边移民海外的人增多，国家外汇管理局公布数据中资本和金融项目出现逆差，外媒甚至报道称“中国资本外逃 1年间流出2250亿美元”……

　　上周五公布的央行数据显示，9月外汇占款较8月新增1306.79亿元。这是在今年7月、8月外汇占款连续两月负增长后的首次正增长。虽然这组数据是否意味着外资开始流入仍需要观察，但外汇占款增加显示流动性好转毋庸置疑。

　　这对久旱盼雨的中国股市无疑是一大福音。此前，有研究报告指出，中国股市资金外流缺血是市场委靡的主要原因之一。流动性趋于好转和宽松将利好股市，若这一趋势能有效持续，股市走出一波级别较大的反弹行情可能性增大。

　　深圳商报记者 陈燕青

　　上周五，央行数据显示，9月外汇占款较8月新增1306.79亿元。这是在今年7月、8月外汇占款连续两月负增长后的首次正增长。昨天，接受记者采访的多位业内人士分析认为，外汇占款增加意味着此前资本流出的现象得到明显缓解，并预示了资本有流入的迹象，流动性趋于宽松有利于经济的进一步企稳反弹，同时也利好股市走强。

　　外汇占款结束负增长

　　央行上周五公布了9月的外汇占款数据。数据显示，截至9月末，我国金融机构外汇占款达25.77万亿元，较8月末新增0.13万亿元。这是在今年7月、8月金融机构外汇占款连续两个月负增长后的首次正增长，且增长规模创出今年以来月度次高。今年1月份我国金融机构新增外汇占款达0.14万亿元，为年内最高。

　　“此前外汇占款减少可能不是因为资金大量外逃，而是由于人民币贬值预期导致企业结汇减少。QE3推出后人民币的升值预期加强，企业结汇意愿增强，这是外汇占款增加的主要原因；当然，外汇占款的增加也意味着外资流出的迹象有所缓解。”中国社科院金融研究所博士后、国开证券宏观分析师杜征征昨天对记者表示，“但由于其增量仍低于2008年国际金融危机爆发前的月均超3000亿元水平，因此是否意味着外资开始流入仍需要观察；外汇占款增加显示流动性进一步好转，有利于经济的企稳反弹，也有利于股市的稳定。”

　　光大证券(12.61,0.03,0.24%)策略研究员徐彪昨天对记者说：“外汇占款激增反映出全球新一轮量化宽松政策后人民币升值预期再度升温，资本不排除再度从境外流入。它至少说明了此前资本流出明显放缓，同时也初步显示了资本流入的迹象，未来几个月外汇占款或将继续维持增长。”

　　近期，人民币升值势头再显，从10月11日至10月18日，人民币兑美元中间价已从6.3391升至6.3021，6个交易日人民币上涨近0.6%，而10月17日人民币即期市场的盘中报价，更是创下6.2525的新高。对此，杜征征认为，这与美国大选、QE3推出后全球资本降低了通过美元避险的意愿以及我国经济出现企稳迹象等因素密切相关。

　　降准降息概率降低

　　9月经济数据上周公布。数据显示，9月份规模以上工业增加值同比增长9.2%，比8月份提高0.3个百分点，实现自2012年5月起逐月下降后的首次回升。前三季度我国进出口同比增长6.2%，而9月份出口增速高达9.9%，超出市场预期。目前经济是否已开始企稳回升？

　　申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇预计，四季度GDP将有0.4至0.5个百分点的回升，经济目前依然在底部徘徊，但积极的财政政策和宽松的货币政策将持续为稳增长保驾护航。

　　东吴证券(8.61,-0.04,-0.46%)研究所所长助理寇建勋昨天对记者表示，9月工业增加值、出口等数据的回升显现出经济增速缓中趋稳的积极信号，随着稳增长政策的不断累计，四季度经济企稳回升可期，上市公司的业绩也有望从低谷中回升，这将提升市场的信心，有利于股市的进一步反弹。

　　央行自5月中旬降低存款准备金率和7月降低存贷款利率后，不断通过逆回购释放流动性，却再无降低存准率和利率的动作。9月外汇占款激增对于央行后续的货币政策意味着什么？

　　“近几个月央行频繁采用逆回购主要还是担心通胀的反弹，此前外汇占款减少或有必要通过降准来对冲。”杜征征对记者表示，“而9月外汇占款的回升，使得央行降准的必要性大大降低。当然，由于年底资金面仍会紧张，因此预计年底或有一次降准，但降息的可能性非常小。”

　　光大证券策略研究员徐彪也认为年内再度降息、降准的概率非常低，他表示，此前外汇占款连续减少央行都只是采用逆回购，现在外汇占款回升，显示流动性进一步得到改善，央行更不可能再降息降准了，未来央行采取逆回购将成为释放流动性的常用手段。

　　流动性趋宽松利好股市

　　9月底，A股展开一波反弹，目前沪指已站上2100点关口，反弹正处于十字路口。分析人士指出，四季度流动性趋于宽松有利于股市的企稳反弹。

　　信达证券前期研报指出，新增M2、金融机构新增人民币贷款、外汇占款增量与沪深300(2322.749,-9.72,-0.42%)指数之间的同期相关性是存在的。相关性最高的是沪深300指数与外汇占款增量，为0.42。

　　“9月外汇占款增加和M2增长14.8%均显示了流动性进一步宽松，有望成为经济企稳回升的动力，四季度经济企稳反弹是大概率事件。”徐彪昨天对记者说，“此外，市场流动性好转或得益于外汇占款流入的改善，能够激活资金的流动性，对于敏感的股市，当然是有着正面的影响，四季度股市收涨概率较大。”

　　徐彪表示，投资者可重点关注受益于流动性改善和经济反弹的周期类个股，尤其是基建类公司如水泥、机械等，这些行业虽然全年年报并不理想，但由于此前股价下跌已充分反映了对业绩的悲观的预期，而基建类个股四季度业绩环比将有显著的改善，有望展开一波反弹。

　　东吴证券研究所所长助理寇建勋则认为，未来几个月的经济数据能否明显改善将对股市产生重要影响，此外，管理层能否进一步出台降低印花税、红利税等利好股市的政策也在一定程度上决定了反弹的高度。

　　寇建勋表示，四季度股市不悲观也不过分乐观，由于流动性改善以及经济缓慢回升等因素，都将使股市相对于二三季度有较好的表现，投资者可自下而上寻找成长性优质企业，逢低介入，应有较好的收益。

　　“流动性确实趋于宽松，而经济在缓慢回升。”昂诺投资投资部经理胡红伟对记者说，“股市年底将展开一波反弹，金融类个股或为较佳选择，但反弹能走多高仍需观察股市资金面是否得到真正改善。”