标题：科德投资：从外汇占款增加看货币政策

　　从近期的统计数据来看，我国外汇占款在九月份增长明显。外汇占款是指用来对冲流入的外汇的人民币。外汇占款的增加意味着流入的外汇。虽然现在还无法界定这一定是热钱，但外汇占款的增加必将影响目前的货币政策制定。

　　从外汇占款的变化来看，今年年初一直在减少，于是就产生了资金外流的担忧。这种担忧甚至在年初影响到了股市走势。从现在来看这种担忧得到一定程度的缓解。在资金外流的影响下，今年央行几次下调利率。最近外汇占款再次增加，而且人民币升值，这显示出资金流入相当明显。在资金流入的压力之下，后期会引发物价上涨，房价等资产价格同时上涨的问题。为了缓解这一系列问题，下调存款准备金率以及下调利率的步伐会放缓。那么央行的货币政策会进入一个观望时期，甚至不排除年末或明年年初有加息的可能。这一个货币流入的趋势在初期会自然地引发股市上涨，也就是现在这个阶段。但是一旦物价出现明显反弹，央行的调控政策将会对股市形成一定的压力。

　　因此投资者在操作上要注意这样的节奏变化。(科德投资 苏海彦)