10月新增外汇占款为216.3亿元,比上月下降了1090.5亿元,与同期的人民币汇率升值和大幅贸易顺差形成鲜明对比。主要原因是人民币对美元虽有升值,但市场预期的不确定性增强,大幅降低了企业和居民的结汇意愿,从而使得金融机构新增外汇占款量出现环比下滑。虽然10月新增外汇占款维持正增长,但是由于增幅降低,对市场的流动性影响有限。预计近期央行仍会通过灵活的逆回购操作来合理调节未来到期逆回购的期限分布,以落实宽松的货币政策,短期下调准备金的概率降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊,保增长仍需要加大政策支持力度,我们维持2013年底之前降准2次、降息1次的判断,并且认为降息的时间之窗是明年上半年。
原因及邃辑:10月新增外汇占款为216.3亿元,连续两个月正增长,但10月新增外汇占款相比9月份的1306.8亿元出现大幅环比降低,比9月减少了1090.5亿元。9月央行外汇占款为20.4亿元,大幅低于同期金融机构外汇占款新增额,央行购汇力度降低使得商业银行持有大量外汇头寸。预计10月份央行口径的外汇占款也不会太高,一定程度上表明央行通过外汇占款投放基础货币积极性不高。
10周出口大幅回升,由于出口反弹幅度再次提升带动贸易顺差大幅增加,10月贸易顺差为319.9亿美元,创下2010年以来贸易顺差额的新高。一般来说贸易顺差越大,企业结售汇后形成的新增外汇占款越大,但是10月新增外汇占款大幅低于市场预期,与同期的人民币汇率升值和大幅贸易顺差形成鲜明对比。
10月即期人民币中间汇率升值幅度为0.67%,而10月人民币升值预期波动强烈,增大了市场预期的不确定性,大幅降低了企业、投资者及机构对银行的售汇意愿和力度,导致金融机构新增外汇占款增幅放缓。
虽然10月新增外汇占款少增,但年末财政存款或将大量投放,因此,预计近期央行仍会通过灵活的逆回购操作来合理调节未来到期逆回购的期限分布,以落实宽松的货币政策,短期下调准备金的概率降低。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊,保增长仍需要加大政策支持力度,我们维持2013年底之前降准2次、降息1次的判断,并且认为降息的时间之窗是明年上半年。