标题：2013年外汇市场展望：群雄逐鹿谁执牛耳

随着年关将至，2013年的大幕也已将悄然欲揭。明年汇市将会迎来怎么的局面？无限量QE下，美元还能挺多久？欧系货币能否焕发新春？日元弱势是否未完？商品货币能否扮演黑马？群雄逐鹿谁将再执牛耳？几多疑问令人心存憧憬。

无限量QE下，美元还能挺多久？

2013年，美国经济仍将领先于欧洲和日本，这依然是美元多头可以利用的利好因素。但是新年里，美元可能需要面对和化解更多利空因素的冲击，基本面空头可能占据上风。

首先，无论美国政府与国会共和、民主两党是否就“财政悬崖”达成协议，美国财政赤字无节制扩大的状态可能已过峰值，未来削减财赤将会对美国经济增长产生不利影响。

其次，在美国政府财赤有效缩减前，美国国债规模还将进一步扩大一段时间。美国政府有再度调升国债发行上限规模的要求。这将可能促使美国国债融资成本提高，拉动美国实质利率回升，也将对经济复苏有负面影响。

此外最主要的一点是，美联储每月释放850亿美元流动性，将使美联储资产负债表规模在一年内扩大近36%，美元流动性将进一步泛滥。目前美联储将货币政策与失业率和通胀状况挂钩；美联储主席伯南克第二任期将在2014年初到期，并可能不再寻求连任。这使美联储货币政策存在随时可能逆转调整的不确定性风险。

以上诸多因素料将导致美元在2013年承压。不过，目前也有机构继续看多美元。瑞银集团(UBS)就表示，2013年美元或将是所有货币中表现最佳的币种。首先，明年美国经济增速料为2.3%，但欧元区、英国和日本的经济料将维持迟滞，最好的情况也只是录得微弱的增长。同时，瑞银认为，美联储的最新一轮宽松政策大部分已被计入市场价格，而欧洲央行、英国央行和日本央行则不然，这些央行在明年料都将进一步扩大资产负债表规模。瑞银预计，2013年，欧元兑美元将跌至1.20的水平，美元兑日元将升至85的水平。

欧系货币能否焕发新春？

随着2012年的即将落幕，对于欧洲来说，似乎也已经度过了最艰难的时刻。欧洲央行在8月份推出新购债计划，逐渐挽回并提振市场对欧元和欧元区银行业的信心，遏制了游资外流；欧元区最终达成银行业单一、统一监管协议，使欧元区的货币联盟得以加强；希腊最后渡过危机，确定实施进一步改革，并获得欧盟和IMF新救助资金。

欧元在临近年底时获得了强劲支撑。并且，鉴于目前市场对欧元区债务危机的乐观情绪再度燃起，欧元强势可能会延续到2013年。另外，随著年底的临近，投机者似乎也已经放弃进一步作空欧元，同时过去几周来一些欧元区国家的国债收益率降至两年来最低水平。英镑与瑞郎两大欧系货币也受到了欧债局势向好的提振。

那么，在2013年，欧系货币是否能够走出阴霾，焕发新春呢？尽管一切看似美好，不过，要知道，当然围绕欧元的相当一部分乐观情绪都是建立在希望的基础上。作为接受救助的条件，希腊仍然需要实施一系列严格的紧缩措施。蒙蒂已放弃参选，之后能否受邀再任总理也仍是未知数。建立统一银行业联盟则仍只是一纸协议，尚须付诸实施。此外，尽管近期经济数据显示欧元区制造业活动没有进一步下滑，但也并不意味着短期内不会出现衰退。

因此，2013年，对于欧洲领导人们来说，还有很多努力要做。而欧系货币能否上演逆袭，也依然存在诸多变数。

摩根斯丹利(Morgan Stanley)欧洲货币策略主管Ian Stannard表示，短期来看，欧元区外围成员国的风险已经被欧洲央行以及货币直接交易操作的前景牢牢掌控。近期内，这或许会支撑欧元走势。我们预期欧洲央行最终将会激活OMT计划，助推欧元攀升，因此，我们预计欧元在2013年第一季度趋于上升至1.3400。

不过他补充道，一旦市场对此充分定价处理后，欧元或许又会再次疲软起来，看跌欧元的投资者或许发力将欧元兑美元在明年年底压低至1.2000。

日元是否真会受宽松打压？

当前市场认为，G10币种所在国的货币政策鲜有差异，但有一个国家除外，那就是日本。日本自民党重新上台使得日本央行(Bank of Japan)可能会迫于政治压力而在明年大力放宽货币政策。这无疑会压制日元汇率走低，货币战争的硝烟也不曾消散，考虑到亚洲货币效应，市场可能持续区间震荡格局，且成交量低迷的态势多半会延续。

日本自民党在选战中大获全胜预示着日元未来的弱势，这极大地影响到汇市的头寸分布情况，投资者料定日本央行量化宽松政策将在明年得到大力贯彻。

然而日元空头是否会失望而回？在美国维持低息状态的情况下，日本央行的政策可能确保将弱势日元进行到底。头寸情况反映了交易者希望日元走低，但若事与愿违，日元空头头寸的解除将势头汹涌。若日元能够维持跌势，则日本央行应调整通胀目标并买入某种形式的外债，此类行动在全球范围内自然是不为人所乐见的。

目前投行对于日元明年走势大体看法，多以看空为主。巴克莱银行(Barclays)指出，日元为期四年的升值时期已经结束，预期在2013年之前，日元将进一步走软。新组建的日本政府可能会赋予央行更大的使命去制定更高的通货膨胀目标，进而导致美元兑日元在未来六个月内升至88。

摩根士丹利(Morgan Stanley)则预计美元会在明年底涨至92日元。该行表示，2013年日元将表现疲软，由于日本央行可能采取更加激进的宽松立场，这应会引发日元走软。

商品货币能否扮演黑马？

相比于其他货币，商品货币2013或许最有希望扮演黑马角色。尽管全球复苏前景或许仍不明朗，但眼下美国经济呈现出更多持续好转迹象，中国也承诺将推出更多促增长政策，因此相比过去几个月，澳大利亚和加拿大现在的出口前景看上去已经有所改善。

有分析师表示，商品货币获得了一致青睐。当全球流动性泛滥，商品货币表现就将向好。商品货币中，该分析师则首推澳元。他说：“澳洲联储今年以来多次降息后，未来再降可能性不大，中国经济站稳了，澳洲经济也会站稳，而这会支撑商品货币。”

世界银行(World Bank)上周二上调了对中国和亚洲经济增长的预期。该行现在预计2013年中国国内生产总值(GDP)将增长8.4%，10月时给出的预期增速为8.1%。

10月份澳元兑美元曾跌破1.0150美元，此后展开反弹，一周前一度逼近1.0600美元。虽然现在汇率回落至1.0500美元附近，但鉴于世界银行已上调亚洲经济增速，而且澳洲联储并不像许多市场人士此前所预计的那样担心澳元上涨，未来澳元很可能将延续升势，展开新一轮上涨。

而至于加元，加拿大丰业银行首席外汇分析师Camilla Sutton周一(12月24日)作出分析，她预计2013年将有三个因素推动美元兑加元走低。她表示：“首先，加拿大央行仍保持相对强硬政策。虽然加拿大国内经济与外部风险令该行推行紧缩政策的概率下降，但无论加国央行的政策是强硬还是中立，都与美联储(FED)的宽松立场形成对比，这也意味着美元的疲软和加元的升值。”

其次，虽然加拿大和美国都有类似的财政状况背景，即年度财政赤字，但美国并没有可信的财政计划来推动美国预算达到平衡，现在的财政悬崖就是很有力的证明。但在这点上，加拿大胜过了美国。美国的政治情势，尤其是其涉及到财政计划和债务上限问题的争论，都将令加元相对于美元保持优势。

第三，Sutton表示，预计2013年石油价格将上涨，这将令加元受益。但美国石油产量增加的前景或将令美元兑加元走势保持中性。