标题：2013年巴克莱外汇市场各大外汇币种展望

　　在未来三个月内，我们预计西班牙将会申请预警性的救助计划（precautionary programme），让欧洲央行得以启动OMT购债计划、购买西班牙国债并推低西班牙国债收益率。申请援助的确切时间很难预计，但鉴于西班牙900亿欧元的发债需求和市场对西班牙国债的疲软需求，预计援助申请将于2013年初提出。激活OMT购债计划将有助于改善市场情绪并提振所有的欧洲国家货币。然而，我们预计欧元中期的强势有限。第一，各国的各种方案实施会有延期的执行风险。第二，欧洲央行有可能进行进一步放松货币条件，我们的基准预测是，再融资利率有可能在第一季度下调25个基点，中小企业的借贷环境可能进一步放松。而我们的美元预测也支持了欧元的观点。

　　美元：

　　财政悬崖会达成短期妥协，美国经济今年到明年将小幅增长。美联储将继续保持宽松货币政策，但市场价格已经反映了美联储的鸽派立场，我们认为美联储下半年有可能开始减少债券购买量。相对较好的美国经济和货币政策预期将会对美元形成支持，尤其是对于那些低收益率货币。而对于高beta值的新兴市场货币，鉴于对全球经济的良性预期和全球主要央行提供的充裕流动性，我们预计美元将对新兴市场国家货币逐渐贬值。

　　日元：

　　日元将对美元和其他各主要货币继续贬值，这主要是由日本政府因素驱动的。在众议院选举过后，安倍晋三领导的自民党形成新一届日本政府。安倍晋三的立场是采取更激进的货币政策和提高通胀目标。尽管日元贬值的预期大部分已被市场消化，但进一步的行动将使日元继续贬值。比如日本央行行长和两名副行长的任命；讨论修改日本央行法案以推进更加严格、更激进的通胀目标；以及日本央行或其他机构购买外国债券都将削弱日元。

　　英镑：

　　英国财政最近状况不佳，这导致围绕英国评级下调的猜测增加，但这对英镑的影响将很有限。虽然降级的可能性将会对英镑作为“避险天堂”的地位产生一些质疑，但如英国资本市场可以足够流动性和深度的替代性选择几乎没有。第二，紧缩的财政政策已经对经济增长造成压力，并使央行采取更宽松的货币政策。更宽松的财政政策有望支持未来经济增长和英镑汇率。

　　瑞士法郎：

　　尽管欧元/瑞士法郎的波动比较小，但瑞士法郎今年的表现令人很振奋。今年夏天，瑞士央行设定的1：1.2汇率底线面临很大压力，当时市场认为欧元区崩溃的观点越来越多。瑞士央行吸收了很多资金流并保住了底线，使瑞士央行的政策信用增强。在欧洲央行宣布OMT购债计划之后，欧元区的尾部风险减小，瑞士法郎的汇率压力也减轻了。未来几个月，我们预计欧元/瑞士法郎将继续在1：1.2上方窄幅波动，因为欧元区风险仍然存在。从中期来看，汇率底线可靠性增强和欧元区尾部风险减弱将可能推高欧元/瑞郎汇率。

　　澳元:

　　近期澳大利亚大宗商品价格走势随中国经济活动复苏而走高。但并不意味着短期澳元/美元会升值。在2012年10月巴克莱的澳大利亚大宗商品现货指数大跌7%，虽然在11月反弹了大约3%-4%，但仍低于2012年2月时的最高点8%左右。因此我们认为近期的大宗商品价格反弹并不能支撑汇率。11月中国出口大幅下降印证了外部不确定性仍是中国经济增长近期最大的下行风险。我们预计中国经济将会温和复苏。在财政悬崖解决后，澳元有可能对美元升值。尽管如此，澳元估值过高和利差缩小意味着澳元升值空间有限。

　　加拿大元：

　　鉴于加拿大经济与美国有紧密联系，近期美国财政悬崖的不确定性可能会拖累加拿大元。一旦财政悬崖得到解决，加拿大元可能回归逐步升值的趋势，因为油价回升和美国2013年经济温和复苏。除此之外，我们预计国际投资者会因寻求高品质固定资产投资和自然资源投资而继续购买加拿大资产，因此中期加拿大元的汇率是有支撑的。但加拿大经济增长也将是温和的，且由于美联储的宽松政策，加拿大银行并不急于加息。再加上对加拿大元的预期温和，我们认为加拿大元的升值速度会很平缓。家庭负债和房市仍是加拿大国内最大的经济风险因素。由于加拿大政府可能会出台宏观调控措施，预计2013年加拿大房市将有所降温。房价调整将是有序可控的。