标题：金洪飞:外汇储备不能直接分给老百姓 可换成商品

网易财经4月20日讯 中国国际金融学会学术峰会暨2013年《国际金融研究》论坛（春季）今日在广州召开，网易财经独家进行网络直播。上海财经大学金融学院国际金融系主任金洪飞在论坛上谈到外汇储备的使用时表示，外汇储备不能直接分给老百姓。

金洪飞称，中国的外汇储备可能跟发达国家相比，我们显得很多，但是跟发展中的经济体相比，我们占了2/3左右，在发展经济体中只占了一半左右，外汇储备与GDP之比的话，除了中国之外的发展中经济体，外汇储备占GDP的比例几乎是100%，中国大概是40%多一点，外汇储备占GDP的比例最高的不是中国。

应当如何使用外汇储备，金洪飞认为，分给老百姓显然是不行的，真正的将美钞一张张分给老百姓，大家认为美元在中国境内是不能流通的，仍然会将美元卖给银行，银行又卖给央行，等于第二次货币投放。但是他表示，如果这么多的外汇储备一定要分给老百姓，有一种方法是可以的：让财政部发债券去换外汇储备，用外汇储备进口国外的商品，将商品分给老百姓，就不会引起货币的二次投放。但是这是保命钱，要留给未来老龄化。

文字实录：

金洪飞：大家下午好，我这个题目的内容，前面朱教授和孙教授已经讲了，他们顺带帮我讲了，看到我有这样的题目，他们就不讲了。

大家知道中国的外汇储备占了全球外汇储备的1/3，发展中经济体占了全球外汇储备的2/3，发展中国家中我们占了1/3，从绝对数量来说是很多的，这么多的外汇储备如何利用，这是很严峻的问题，上午王永利行长谈到，外汇储备这么多，要分给老百姓，是否可以这样用，这样用是不对的，真正的将美钞一张张分给老百姓，大家认为美元在中国境内是不能流通的，仍然会将美元卖给银行，银行又卖给央行，等于第二次货币投放，这种方法是不行的，尽管有的经济学家和教授提出这么可笑的建议。外汇到底如何利用，刚才看了外汇储备在全球的占比，中国的外汇储备可能跟发达国家相比，我们显得很多，但是跟发展中的经济体相比，我们占了2/3左右，在发展经济体中只占了一半左右，外汇储备与GDP之比的话，除了中国之外的发展中经济体，外汇储备占GDP的比例几乎是100%，中国大概是40%多一点。外汇储备占GDP的比例最高的不是中国。

中国的外汇储备是否足够多，很多人认为是多了，大家认为多是什么，因为总量多，到底多不多，我是没有观点的。从某些角度是多的，某些角度来说并不多。比如说从全球的外汇市场交易来看，2011年9月份，全球外汇交易的日平均量是5万亿美元，我们是3.3万亿美元的外汇储备，还不到一天的交易额，如果以后资本项目放开了，我们仍然要保持汇率的稳定几乎是不大可能的，除非采取的是浮动利率，外汇储备多不多是值得探讨的，当然总量是比较多的。

外汇储备怎么用首先要搞清楚外汇储备是什么东西，性质是什么，从国际收支平衡表来看，经常帐户+资本金融帐户+外汇储备帐户+错误和遗漏是零的，如果不考虑错误和遗漏，外汇储备帐户就是负的外汇帐户，说明外汇储备是增加的，这个时候外汇储备的增加来自于经常项目的顺差和资本金融帐户的顺差，因此外汇储备是经常帐户顺差和历年资本金融帐户的累积额形成的。中国这么多的外汇储备因为历年来金融帐户有顺差，金融帐户也有顺差，去年有比较小的逆差。

经常帐户的顺差可以从国民收入衡等式看得出来，自己国家生产的产品的价值减去经常出口的价值的差额，我们生产100斤大米，20斤大米卖给美国，美国拿美钞给我们，相当于白条，意味着美国欠我们的大米，我们有20斤大米借给美国人，因此经常项目顺差是全体国民的储蓄，因此有经常项目顺差积累而形成的外汇储备，是国民几十年来国民省吃俭用形成的，金融帐户的顺差是资本流入超过资本流出的这一部分形成的顺差，这一顺差的积累就变成了外汇储备的一部分，如果经常项目的顺差看成国民储蓄的话，为什么有这么大的顺差，现在年轻人多，我们生产能力强，消费比较低，因此我们可以储蓄，借给别人使用，但是我们会老龄化，独生子女政策使我们肯定会老龄化，将来生产能力不足，有这么多人吃和用的时候，需要外汇储备购买国外的产品回来养老。

外汇储备中这一部分是我们的养老钱，整个国民和国家的养老金钱经常项目的顺差，借来的钱超过别人借给我们的钱，这部分的东西，迟早要还本付利息的。从经常帐户来看，将来要养老的话，外汇储备的增值保值很重要，金融帐户方面，保值增值也很重要，我将来要还本付息，中国的外汇储备购买了美国的国债，中国企业辛辛苦苦从国外换回来的外汇，无法换回同等数量的商品，今天出口20斤的大米的外汇储备，十年后只能换回10斤大米，老了以后，怎么吃得饱，我们投资到国债，利息最低的项目上显然是错误的。

外汇的流入是什么，这是企业引进外资，付的是高利率，企业引进外资后，将外汇储备转手卖给央行，以10%的利息引入，央行购买美国的国债，利息只有1%，补贴美国9%，这是我们对美国的补贴和无偿援助。应当如何使用外汇储备，刚才讲了分显然是不行的，如果这么多的外汇储备分给老百姓，有一种方法是可以的。让财政部发债券去换外汇储备，用外汇储备进口国外的商品，将商品分给老百姓，就不会引起货币的二次投放，我们认为这是保命钱的时候不能使用，要留给未来老龄化，因此就需要保值增值，不需要购买国债，应该购买国外企业的股权。比如美国通货膨胀了，股票价格自然也在上升。

买股权的话，让企业去买吗，我们将外汇卖给企业，让企业去买股权行不行，不行的，因为企业家会移民，不能卖给私人企业，如果移民后，这比财富就变成了国外财富，或者老婆孩子移民，就不是我们的钱，我们的养老钱被人拿走了，这笔钱应该是国有企业或者是代表国家主权的企业去，要由国家控制的，买外国企业的股权和期权，但是风险比较大，为了降低风险，这个企业买一点，那个企业买一点，通过投资分散，取得稳定的高收益，我们收购别的企业的时候，别的国会会反对，不要跟别人谈判，我们在二手市场上收购，这个企业买一点股票，那个企业买一点股票，美国对私人经济的保护，无法禁止二级市场上购买股票。

这就是我不成熟的观点，谢谢大家。