标题：也谈外汇储备和外汇体制的顶层改革

外汇体制顶层改革，核心应是减少外汇储备过度过快积累

　　——促进国际收支平衡，才是解决外汇储备问题的治本之策。在发达国家深陷主权债务危机和实行超低利率的险峻环境下，继续积累外汇储备的边际收益是维持人民币汇率稳定和略微增加对中国经济的信心，边际成本却是资源和环境压力、央行对冲操作伴随的利息支出提高和银行、企业经营行为的扭曲等代价。

　　如果边际成本大于边际收益，则进一步积累外汇储备可能越来越不划算。因此，应当坚持“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”，加快转变经济发展方式，加快建立扩大消费需求的长效机制，扩大高品质、高需求特别是惠民生的消费品进口，通过对外投资便利化等方式推动对外投资，促进国际收支平衡。

　　——继续推进汇率体制改革及完善配套措施，是外汇体制改革的重点。应继续完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，通过汇率变动来调节外汇供求，实现市场出清。在均衡状态下，央行自然会退出市场，从而彻底改变当前“不需要外汇的部门（央行）被迫积累外汇，需要外汇的部门（实体经济）却不愿意持有外汇”的状况。同时，进一步完善外汇市场建设，改进交易机制，丰富交易品种，夯实汇率形成机制改革的微观基础。

　　——逐步实现藏汇于民，是外汇储备理想的退出安排。对于所谓“超额”外汇储备的处理，在改革思路上还是要进一步发挥市场机制在资源配置中的基础性作用，减少由行政部门主导的“基金”式资源配置造成的二次扭曲，从根本上实现藏汇于民，由民作主。条件成熟时（人民币汇率大体均衡），外汇储备完全有条件像香港盈富基金那样，把多年来在全球投资的最优质、最整齐、最流动的金融资产打成小包，以公开招标的方式，按市场价格出售给机构投资者。在这个过程中，央行能够收回人民币流动性，存款准备金率就可以下降，央票可以“退休”，央行资产负债表相应缩减，从而实现国家外汇储备有序转为藏汇于民的“乾坤大挪移”。