标题：朱文晖：中国外汇储备过多 外汇管理体制需改革

凤凰卫视5月13日《时事开讲》播出：“朱文晖：中国外汇储备过多 令央行感到担忧”，以下为文字实录：

姜声扬：中国国家外汇管理局日前公布外商直接投资外汇管理新的规定在星期一正式实施，这个新的规定除了可以简化外商直接投资的外汇管理程序之外，还特别强化投资项目下资金流通的监管，新的规定能否真的抑制近期大量国际资金的涌撺，我们请朱先生为做分析。因为各国的宽松货币政策或者宽松的货币环境导致大量的热钱在寻找出路，中国就变成了许多资金大进大出的目的地首选，您认为这样的一个资金大进大出对中国的经济带来哪些风险，而外汇管理局出台这一个新的FDI新的规定，能不能有效监测热钱的流入？

朱文晖：首先，这几个月资金的进入状况发生了一个巨大的变化，尤其是日本推出超级量化宽松政策之后。其实在中国周边地区钱非常多，而大家又看到在中国国内货币是中性偏紧的这么一个政策，所以本身持有人民币就有就有3%到5%的这么一个收益，然后加上升值，所以把钱拿进来5%是稳稳的，是有一个保障的。在香港是个什么状况呢，在香港要买楼去贷款，利率是1%，与这边一比就有4个点的差距。所以有了钱之后就想办法把它给倒腾到大陆那边去，不管干什么用，但是倒腾的时候都有各种方法让它确保本金和相应的收益率。

这么一来，我们就看到过去几个月出现了很多比较乱的现象，其中一个乱象就是中国的出口的数据是不是有作假？尤其是在深圳这边，和香港比较近的，说某种商品，特别小的，可能一小块就可以值好几百万，突然说深圳那边一下就增加了11.6倍，和去年同期相比。你想想看，这个可能是假出口，真的是套汇把这个钱带进来。还有一种钱进入是香港发展人民币的离岸业务，香港也是赌升值，香港居民去买人民币，他每天受两万人民币的限制，但是可以每天都去买，所以搞得现在香港大概有6千多亿人民币这么一个资金池，但是在香港人不产收益，要是拿回去也可以产生很大的收益。

所以不但是美元流进中国去，人民币本身也作为某种热钱的形式再流到那边去，因为要赚钱。跟这个相关的是我们的管理体制其实原来是非常僵硬的，所以你刚才说外管局出台新的规章制度，废止的是1996年和1998年那个时候的一系列制度，那个时候是个什么状况？那个时候中国是缺少外汇的时候，所以那个时候所有规章制度就是不让企业把外汇随便用了，要把它交给国家。现在中央银行最怕的是外汇储备太多，3.3万亿美元，如果照这个趋势下去，搞不好到今年年底明年某个时候就到4万亿美元，一个国家拿那么多外汇，每天都要增加。这种状况下我们就需要认真考虑这些事情。

第一个，从微观层次技术层面来解决，外管局所做的事情是什么？以前都是从野路子进来的，那现在打开大门，把这个门开的大一点，让你从正规渠道进来。

姜声扬：但是我管你管的严一点。

朱文晖：其实也不是管的严格，而是要我看得见你，你从底下进来我只说进来但是我看不见，不知道你怎么进来。现在就是把正规路子给你。我两个月跟一位朋友见面，他说他有钱想进那边去，发现进不去，要通过合法的渠道那太难了，进去之后也寸步难行，外管局那些规矩给他管死了，而且明明自己的钱到那个帐户上，想用不行，还得经过老板去批准，这个就是计划经济时期的外汇管理模式。而现在基本上是一个比较充分的市场经济，在这个条件下怎么管理、对接？这个需要从机制上、从微观层次做更多的改革。

不单是进去要给他开路，里面的钱很多想出来，其实也可以给他开更大的路子，所以这个思路一定要活，外汇管理局不是管，而是要便利。中国以后资本帐户开放，要服从一个便利的原则，让大家堂堂正正的来堂堂正正的走，大大方方的来大大方方的走，不要偷偷的，因为不让他来他也会从底下来，因为有利润可赚。

这个就是宏观层次的问题，宏观层次的问题，现在大家讨论最多的是中国的宏观货币的政策和外国不一致，因为外国是宽松，中国是中性偏紧，这个时候所做的微观也好，其他东西也好，能起的作用有限，因为利差摆在那个地方。所以在上一两个星期各个国家都闪电降息，澳大利亚、印度、韩国都在降息，为什么？就是要削减这一部分诱因，把人为的利差给降下来。

第三个，也是非常重要的，就是这些事情发生，中外的宏观经济政策，就算现在中国降了息，也不可能降很多，也是25个点，那么这个利差还是很大，还是有3到4个百分点那么大，现在怎么办呢？就是要从机制上、要从体制上进一步改革。这个改革的核心就是我们说的利率的市场化和汇率的市场化。我们经常说要改革，现在也是改革一个最黄金的时期。但是真的涉及到这些方面改革的时候，既有现实的迫切性又能够从长远理顺中国的最难改的这一块。当然这种改革货币领域的改革往往是有风险的，但是我们现在既然已经认准了这方面需要改，又能够把当前这个乱象理顺，所以现在是改革的最好时机，也是最佳时机。