5月末
金融机构
外汇占款余额27.423万亿元,当月新增668.6亿元,我们的判断是“热钱流出是诱因,财政缴款是祸首,央行态度是关键”,主要结论如下:
5月新增外汇占款668.6亿,但新增财政存款4633亿,由于后者存放央行帐户,意味着资金巨额回笼。
估算5月金融机构超储率下降0.5%至1.4%,为11年9月以来最低值。
美元升值加上外汇监管趋严,预计外汇占款或将下降,但央行将灵活应对,流动性不致收紧。近期回购利率飙升的同时,回购成交量却持续萎缩,意味着资金供应不足。
本周央行暂停正回购与央票发行,乐观估计6月净投放货币2000亿,超储率有望回升至1.6%但依然偏低。
7月份将再次面临3000亿左右财政缴款,除非央行启动逆回购或降准,否则资金偏紧的状况难明显缓解。
央行态度或正转变。央行上周暂停正回购和央票发行,为春节以来首次,意味着到期资金全部净投放;未来两月到期资金约5000亿,判断央行首先可暂停央票正回购及启动SLO,之后可重启逆回购,降准或为最后手段。